Хочу напомнить, что в Дзене выходят только статьи. Остальная информация публикуется в Телеграмме, так что если хотите получать актуальные новости, дивидендные календари и тд., подписывайтесь!
Вчера вышли операционные и финансовые результаты Сбербанка по РСБУ за декабрь и 12 месяцев 2025 года. Результаты оказались ожидаемо сильными. В посте рассмотрим их более подробно.
👉 Операционные результаты:
— Розничный кредитный портфель вырос на 2,3% за месяц или на 9,0% с начала года (без учета секьюритизации по жилищным кредитам и цессии по автокредитам) и составил 18,8 трлн руб. В декабре Сбер выдал кредитов в размере 838 млрд руб.;
— Корпоративный кредитный портфель вырос до 30,4 трлн руб., увеличившись на 0,7% за месяц или на 12,5% с начала года без учета валютной переоценки. За месяц корпоративным клиентам было выдано кредитов на 2,7 трлн руб.;
— Качество совокупного кредитного портфеля остается достаточно стабильным: доля просроченной задолженности снизилась за декабрь на 0,1 пп до 2,6%.
👉 Финансовые результаты:
— Чистые процентные доходы выросли на 21,7% по сравнению с прошлым декабрем на фоне роста объема работающих активов, продемонстрировав результат в размере 297,5 млрд руб.;
— Чистые комиссионные доходы сократились на 2,4% до 70,6 млрд руб. Такая динамика объясняется высокой базой прошлого года, связанной с изменением подхода к признанию доходов по ряду операций корпоративных клиентов;
— Чистая прибыль по итогам периода составила 125,9 млрд руб. Это на 7,1% больше, чем в прошлом году и самый высокий показатель для декабря за последние годы.
👉 Мой комментарий:
1. В декабре возобновился рост кредитования, однако, динамика оставалась в нормальных границах по отношению к аналогичному периоду в прошлые годы. Метрика увеличилась всего на 0,7% за месяц. По году рост корпоративного кредитования в Сбербанке составил 12,5%, это несколько выше тех цифр, которые первоначально ждал Центральный Банк, но все равно близко к норме;
2. Розничное кредитование в декабре продемонстрировало очень агрессивный рост. В первую очередь, это связано с существенным увеличением спроса на жилищное кредитование в связи с изменениями, вносимыми в программы льготного кредитования в 2026 году;
3. Качество кредитного портфеля остается стабильным. По-прежнему считаю, что данный эффект обеспечивает приток новых кредитов, которые улучшают качество совокупного портфеля. Тезис про снижение доли просроченной задолженности до 2,6% я не совсем понял, так как в прошлом месяце тоже было 2,6%. Возможно, в пресс-релизе опечатка и доля просрочки сократилась до 2,5%;
4. Чистый процентный доход после нескольких месяцев вялотекущей восходящей динамики, рванул в декабре до рекордных 297,5 млрд руб. Продолжается расширение процентной маржи банка на снижении ключевой ставки;
5. Прибыль, скорректированная на резервы, по итогам декабря держится в середине исторического диапазона. Сюрпризов не произошло. Обычная чистая прибыль, без корректировок, вышла на плато и демонстрирует рост к 2024 году благодаря росту чистых процентных доходов.
6. Чистая прибыль по РСБУ за 2025 год составила 1694,2 млрд руб. - рекорд. На дивиденды компания направляет 50% от чистой прибыли. Получается что заплатят 37,5 руб. К текущей цене 304 руб., это 12,33% дивидендной доходности. По МСФО прибыль будет немного больше, поэтому можно рассчитывать примерно на 38 руб.
Резюмируя, у Сбербанка все ожидаемо хорошо. На данный момент на рынке не так много компаний, которые являются более привлекательными, чем Сбер с его текущей дивидендной доходностью. Продолжаю держать ценные бумаги зеленого банка.