Первый месяц нового 2026 года продолжил тенденцию прошлого года – рубль продолжает ровное, очень плавное укрепление и завершил январь на отметке менее 76 за доллар.
Ян Арт, главный редактор Finversia
Но это не снимает вопросы о его дальнейшей судьбе: тема обвала хоть и заметно сдала позиции, но по-прежнему муссируется. Слишком долгим и слишком привычным был многолетний тренд снижения рубля, который за первую четверть века обесценился в три раза. И два долгих периода (2022-й и 2025-й) его укрепления пока не сломали привычку ждать девальвации. Случится ли она в ближайшее время?
* * *
Сначала – резюме по тем прогнозам, которые звучали на январь. Эксперты, которые ожидали слома тренда и снижения рубля, вновь оказались неправы. В частности, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Александр Шепелев ожидал в январе 85 за доллар, аналогичный прогноз делал инвестстратег компании «Гарда Капитал» Александр Бахтин.
Как минимум, пока не правы и те эксперты, которые давали прогноз на 1-й квартал: о девальвации примерно на 10% говорил и бывший министр финансов России Михаил Задорнов; 85-90 рублей за доллар спрогнозировал инвестиционный стратег группы «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Михеев и такой же прогноз давал основатель Lender Invest Дмитрий Исаков; снижение рубля до 90 за доллар в начале года прогнозировал первый заместитель председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов.
Впрочем, для окончательного вердикта по этим прогнозам потребуется еще два месяца.
Но и те эксперты, которые, как и я, заявляли о продолжении стабильной траектории рубля, тоже оказались немного пессимистичнее реальности.
Например, старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк ожидала на январь 78-82 рубля за доллар, а глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева говорила, что не ждет в январе значительного ослабления рубля, но предполагает «умеренное ослабление». Мой прогноз на январь (80-84 рубля за доллар), хоть и относился к числу оптимистических, в этот раз значительно отклонился от январского итога рубля.
Точным на январь оказался прогноз эксперта «Альфа-капитал» Владислава Силаева, который заявил, что как минимум до середины февраля рубль останется в диапазоне 75-85 за доллар.
В принципе, скорее всего, рубль и завершил бы январь на уровне около 80 за доллар, но с середины января его укрепило решение министерства финансов резко увеличить продажу валюты на внутреннем рынке.
* * *
Итак. как видим, уже пятый месяц курс рубля не только рушит все прогнозы о девальвации, но неизменно оказывается хотя бы на несколько пунктов крепче прогнозов тех, кто считает, что девальвация вообще не стоит в повестке дня.
Более того, последние пять-шесть месяцев, похоже, отбили желание предрекать скорую девальвацию рубля. Если в июне-июле экспертов, ожидавших девальвацию, было серьезное большинство, то сейчас прогнозы стали намного умереннее, намного оптимистичнее и… намного менее конкретными.
Приведу некоторые из них.
Некоторые эксперты, опрошенные порталом РБК, считают, что нынешние 75 за доллар – это еще не предел потенциального укрепления рубля. Сохраняющийся профицит торгового баланса, отсутствие масштабного вывода капиталов из страны, юаневые интервенции – все это поддерживает рубль. Расклад мнений экспертов РБК на февраль таков: начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвестиционной компании «Велес Капитал» Юрий Кравченко – 76,5–77 рублей за доллар, главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев – 74–80 за доллар, старший трейдер компании «Альфа-Капитал» Владислав Силаев – 82–88, старший аналитик компании «Первая» Наталья Ващелюк – 76–80, глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева – 76–85, аналитик финансовой группы «Финам» Николай Дудченко – 77–80.
Доцент Финансового университета при Правительстве РФ Ольга Борисова считает, что при стабильных ценах на энергоресурсы можно ждать в феврале 75-80 рублей за доллар, а в случае повышения сырьевых цен – 70-75. Финансовый аналитик Дмитрий Голубовский полагает, что к марту рубль может укрепиться до 72-74 за доллар. Александр Бахтин из «Гарда Капитал» ожидает закрепление рубля ниже 77 за доллар.
Есть и группа более пессимистичных прогнозов. Руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-форекс» Александр Шнейдерман полагает, что в феврале рубль может начать слабеть.
Бывший сенатор и депутат Госдумы Ольга Епифанова говорит, что к марту рубль уйдет в диапазон 79-82. Финансовый аналитик Александр Разуваев предполагает к концу февраля 80 рублей за доллар. Такое же мнение высказал эксперт компании «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. Эксперт «Норвик Банка» Дмитрий Юдин ждет к концу февраля 79-81 за доллар.
Но в целом мода прогнозировать скорую девальвация канула в Лету. Даже в SberCIB резко повысили прогноз по курсу рубля на конец 2026 года – с 100 до 90 рублей за доллар. А привычные минувшим летом призывы крупных «бизнес-акул» опустить рубль до 100 начиная с сентября заметно стихли. Ощущение, что власть дала понять крупному бизнесу, включая госкорпорации: привыкайте жить в этих условиях.
* * *
Означает ли это, что тема неизбежности девальвации рубля окончательно сдана в утиль? Нет. Картинка резко меняется, когда речь заходит о прогнозах на более долгий срок, чем один месяц или первый квартал года. Вот какие мнения доминируют: аналитик компании «Финам» Александр Потавин – 100 рублей за доллар к концу года, бизнес-эксперт Дмитрий Троепольский – 95-105 к концу года, эксперт компании «БКС Мир Инвестиций» Дмитрий Бабин – 92-93 к концу года, главный экономист ВТБ Родион Латыпов – 85-90 к середине года, финансовый аналитик Егор Диашов – 85-95 к концу года.
Заместитель директора Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Дмитрий Белоусов ожидает начала девальвации с середины года.
Уже упомянутый Дмитрий Голубовский, несмотря на свой оптимизм на февраль, считает, что к концу лета рубль уйдет в диапазон 95-100 за доллар.
Свои прогнозы по курсу рубля на конец 2026 года дали и участники традиционного экспертного пула портала РБК: Юрий Кравченко – 92,5–97,5, Наталия Пырьева – 90-100, Михаил Васильев – 86–91, Сергей Коныгин из банка «Синара» – 95.
Итак, резюмируем эту палитру мнений. На февраль – подавляющее большинство экспертов предрекают либо сохранение нынешнего курса рубля либо его небольшое укрепление, меньшинство – говорит о возможном снижении примерно к 80 за доллар. На середину года и тем паче к его концу все ЕДИНОДУШНО предрекают девальвацию рубля, причем даже в самых скромных вариантах – более чем на 10%, а в самых жестких – на 25-30%.
Для тех, кто принимает решения о рублевых вложениях сегодня, это значимый сигнал, который означает, что на дистанции полгода и более потенциальная девальвация рубля способна перекрыть, например, доходность рублевых депозитов или вложений в рублевые облигаций. Этот факт стоит взять на заметку.
* * *
Я сохраняю на февраль оптимистичный взгляд на перспективы курса рубля и думаю, что февраль он закроет в диапазоне 75-80 за доллар.
Ставка Центробанка даже если и будет понижена на ближайшем заседании 13 февраля, то плавно, на 0,5-1%. То есть она останется все равно на таком высоком уровне, аккуратный спуск с которого пока еще не способен ослаблять рубль, тем паче – в отсутствие биржевых торгов.
Торговый профицит сохранится как есть, уменьшение валютных поступлений от экспорта сырья компенсируется снижением закупок импорта – неприятная ситуация для экономики и для бюджета, но вполне комфортная для поддержания курса рубля.
Цены на нефть, как я и прогнозировал ранее, не упали вопреки некоторым ожиданиям и даже выросли, компенсируя (правда, частично) снижение объемов продаж российской нефти и ущерб от «охоты за танкерами».
Но все вышеперечисленное сегодня, на мой взгляд, – НЕ ГЛАВНОЕ для курса рубля. А о главном я уже говорил в конце прошлого года – «реверс переложился». Сейчас доходы бюджета от продажи сырья за валюту настолько проигрывают его же доходам от «внутренних сборов» (включая повышенные акцизы, утильсборы, прямые и косвенные налоги), что казне уже нет резона «лечить» бюджет девальвацией рубля, как было привычно в прежние годы. А стенания госменеджеров о «неудобном» для них курсе сейчас тоже в расчет не берутся: государству в нынешней финансовой ситуации не до того, чтобы включая режим наибольшего благоприятствования для крупных корпораций – сейчас главное свести бюджет. Как говорится, «не до жиру – быть бы живу».
Поэтому министерство финансов продолжает интервенции и в период с 16 января по 5 февраля продает валюту и золото, чтобы пополнить бюджет. Побочный эффект – укрепление рубля. Причем если до 16 января минфин каждый день продавал валюты и золота на сумму 5,6 млрд. рублей в день, то с середины января – на 12,8 млрд. в день. А Центробанк сейчас не делает контринтервенций, а тоже продает валюту и планирует до июля ежедневно продавать валюты на 4,6 млрд. рублей в день. Правда, ЦБ с этого года снизил объемы продаж валюты, но пока увеличение объемов продаж минфина с лихвой перекрывает эффект от центробанковского уменьшения.
Отсюда – нехитрый и логичный вывод: февральская судьба рубля в наибольшей мере зависит от того, СКОЛЬКО валюты и золота будет продавать минфин после 5 февраля. Пока ожидается, что с 7 февраля по 6 марта минфин отправит на продажу валюту на сумму 80 млрд. рублей. Это получается менее 3 млрд. рублей в день – вчетверо ниже нынешних продаж.
Другое дело, что все эти расчеты могут быть в одночасье изменены. Но – за неимением гербовой пишем на простой – пока мы можем ожидать, что с 7 февраля уровень поддержки курса рубля валютными интервенциями уменьшится. К тому же, пока неясно, что с золотом – была ли его пятничная просадка флуктуацией или это начало снижения.
Еще один фактор, который может все изменить, – изменение параметров бюджетного правила. Об этом в последние месяцы говорят довольно часто – повторять не буду, информацию легко найти в открытых источниках.
Но для изменения бюджетного правила требуется парламентское решение, поэтому такой процесс будет, во-первых, не моментальным, во-вторых, публичным. Поэтому за этим фактором всем тем, кто осматривается, чтобы принять правильное финансовое решение, следить довольно легко. Однако, я полагаю, что разговоров здесь больше, чем реалий…
Кстати, министр финансов России Антон Силуанов от оценки перспектив курса рубля уклонился.
* * *
Но есть еще один фактор курса рубля, который может измениться – это собственно курс доллара. В течение 2025 года доллар девальвировался по отношению к ведущим мировым валютам примерно на 10%. Это, конечно, добавило свои «пять копеек» в укрепление рубля.
В прошлом обзоре я уже говорил, что предположения о возможном падении доллара резко усилились. И к системным «могильщикам доллара», таким, как, например. Михаил Хазин или Рэй Далио, добавились голоса менее «глобальных» экспертов, которые считают, что политика Дональда Трампа может обрушить доллар. «Гренландский кризис» усилил эти предположения, поскольку вызвал к жизни версию об исходе европейских инвесторов из американских трежерис. Об этом я говорил во вчерашнем инвестиционном обзоре. Полагаю, что риски преувеличены, но перспективы доллара сегодня, действительно, вызывают вопросы. Но тема эта весьма масштабная, поэтому детально поговорим о ней в ближайшем прямом эфире на канале Finvesria, посвященном фондовому и валютному рынкам.
* * *
В финале – о новых решениях по поводу собственных больших и малых капиталов и сбережений. Пока повторю тот совет, который звучит на канале Finversia уже более двух лет: если у вас нет причин особого пристрастия к фондовому рынку, то наиболее оптимальным вариантом пока еще остаются рублевые депозиты в российских банках. Да, большинство банков вслед за понижением ключевой ставки ЦБ плавно понижают ставки по своим депозитам. Но по-прежнему можно найти вклады под 14-16% годовых. Более того, на рынке пока еще есть и предложения накопительных счетов под 14-15%.
Также по-прежнему полагаю, что наилучшая тактика – вклады на максимально короткий срок, чтобы успеть возможность получить прибыль и «переложиться» в случае изменений факторов, влияющих на курс рубля. Вспомним, консенсус-прогноз о девальвации начиная с лета. Плюс следим за дискуссией вокруг бюджетного правила и, по возможности, за информацией о размерах валютных интервенций минфина и Центробанка (по правилам, эта информация всегда публикуется, хотя иногда впритык к решению). Расчеты и логика в этих историях нехитрые, в них вполне может сориентироваться и непрофессионал.
В порядке алла-верды: направлять хотя бы 10% откладываемых средств на покупку долларов или евро – тоже неплохая история, что-то вроде подготовки хотя бы минимального «плацдарма» в случае изменения тех факторов, которые сегодня влияют на курс рубля.
На YouTube
На Rutube
.
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.