Акции компании впервые были предоставлены на IPO 7 февраля 2024г, где было собрано 4,2 млрд рублей (при прогнозе 3 млрд).
Компания получила повышенный интерес инвесторов и даже стала победителем в номинации «Лучшая сделка IPO» на премии Investment Leaders Award 2024 😁
С момента IPO акции рухнули на 60%. А облигации с дюрацией в 1,5 года упали на 15%
👉 Давайте посмотрим на цифры из отчетов и сделаем два вывода: для акционеров и для облигационеров.
МСФО за 1-е полугодие 2025г:
1) Неплохой рост выручки до 14,680 млрд (+15% г/г), при этом валовая прибыль упала с 3,670 млрд до 2,640 млрд (-28% г/г).
2) Чистый убыток составил 1,9 млрд рублей против прибыли 0,5 млрд годом ранее. Плохо, но это еще ничего не значит.
3) Чистый оборотный капитал (ЧОК) отрицательный и составляет минус 11 млрд рублей (в прошлом году было минус 3,3 млрд). Это уже серьезные звоночки на неплатежеспособность эмитента. Компания НЕ способна погасить краткосрочные долги. К примеру, у Монополии ЧОК составлял минус 7,5 млрд.
4) Расходы по процентам составилии 4,080 млрд рублей (+50% г/г), валовой прибыли НЕ хватает для покрытия процентов.
5) EBITDA составила 1,9 млрд рублей (-34% г/г).
6) Операционный денежный поток (OCF) составил 2,926 млрд рублей (-16% г/г). Положительный OCF всегда серьезный позитив для облигационеров.
7) Свободный денежный поток составил минус 3,8 млрд рублей (минус 2,5 млрд годом ранее). Скорее плохо для акционеров, дивидендов не будет еще долго.
8) Ближайшие погашения 🚕 iКарРус1P2 и 🚕 iКарРус1P5 состоятся в мае-июне 2026г на сумму в 6,5 млрд рублей и купоны 0,4 млрд.
8.1) В октябре 2026г еще погашается 🚕 iКарРус1P4 на сумму 3,5 млрд + купоны.
Итого компании предстоит найти порядка 10,6 млрд рублей на погашения + купоны за этот год.
👇 Что это означает для АКЦИЙ?
По акциям просто могут не платить дивиденды в периоды сложной экономической ситуации в компании и тупо ждать улучшений.
Однако, 1-ое полугодие 2025г для РФ бизнеса — это самый страшный период. Ставку держали 21% весь срок, поэтому дальше должно быть легче.
Для акций получаем: EV/EBITDA = 9,81x, это сильно дороже Норникеля/ФосАгро/Новатэка/ИКС-5 и так далее, хотя у этих компаний финансовое положение в РАЗЫ ЛУЧШЕ!
В общем акции DELI стоят дорого. На снижении КС улучшений, пока не видно, поэтому кто это покупает - я не понимаю. И на пороге возможна допэмиссия для финансирования облигаций.
Как будто дальше только хуже.
👇 Что это значит для ОБЛИГАЦИЙ? Непонятно откуда брать эти 10 млрд для погашений облиг.
EBITDA по итогам 2025г 4-6 млрд и OCF 5-6 млрд после вычета уже уплаченных процентов получаем минус 1 млрд.
ЧД/EBITDA = 8x (при норме ниже 2-2,5x). Много, самим обслуживать долг тяжело или даже невозможно.
Учитывая, что у компании есть акции, то допэмиссия может подстраховать, но даже так не хватает денег.
Март 2026г выступит пиком напряженности в облигациях.
Найдет ли на самом деле компания деньги — загадка. У бизнеса таких денег точно нет (или к банкам, или новые облигации, или допэмиссия. А лучше все сразу).
Глядя на фундаментальные данные мы понимаем, что покупать облигации НЕЛЬЗЯ, потому что риски запредельные. Тут или пронесет, или нет. Я в такое не лезу, и вам не советую это делать.
👉 Положение у Делимобиля лучше, чем у Монополии.
Акции очевидно, мимо. Непонятная эффективность менеджмента, дохренище долгов, не лучшая репутация и никаких дивидендов на горизонте не видно.
Где я инвестирую? https://tbank.ru/baf/9fVHSnoL5Os по этой ссылке вы получите в подарок акцию до 5000 рублей, начать инвестировать можно с 10 рублей.