Анализ эмитента и облигации ООО ПКО «Бустер.Ру» серии БО-02 (RU000A10DRE8)
Дисклеймер:
Внимание!
Читая данный материал, вы подтверждаете, что ознакомились и согласны с
полной версией дисклеймера PXR 3.0 (статья №10 подборки «Аналитика») и
принимаете, что вся информация здесь предоставлена только в
ознакомительных целях. Полная версия документа является неотъемлемой
частью данного материала.
1. Использованная отчетность и методология
Отчетность:
РСБУ за 9 месяцев 2025 г. (отчётность на 30.09.2025), дата подписания — 31.10.2025.
Отчетность не является аудированной (в форме указано «Бухгалтерская отчетность подлежит обязательному аудиту: НЕТ»).
Используется отчётность непосредственно эмитента — ООО ПКО «Бустер.Ру».
Оценка качества отчетности:
Удовлетворительная.
Формально отчётность соответствует требованиям РСБУ, содержит основные формы (баланс, ОФР, ОДДС) и пояснительную записку с раскрытием ключевых аспектов. Однако отсутствие аудита и довольно скупые пояснения по некоторым статьям (например, по существенной дебиторской задолженности) снижают уровень доверия и прозрачности.
2. Параметры облигации и ключевые финансовые показатели
Параметры облигации RU000A10DRE8 (БО-02):
Текущая цена: 101.70% от номинала (премия).
Доходность к погашению (YTM): 25.94% годовых (при цене 101.7%).
Купон: Фиксированный, 24.25% годовых, выплаты ежемесячные/ежемесячно-сдвинутые (12.17 раз в год). Облигация с амортизацией долга (размер купона постепенно снижается).
Объем выпуска: 200 млн руб. (200 тыс. шт.).
Погашение: 24.11.2028.
Только для квалифицированных инвесторов: Да. *Кредитный рейтинг ВВ-, присвоенный поручителю "Джой Мани", что указывает на спекулятивный уровень риска, с прогнозом «Стабильный» от "Эксперт РА".
Ключевые финансовые показатели эмитента (на 30.09.2025):
Чистая прибыль (за 9 мес. 2025): есть и славо Богу..
EBITDA (аппроксимация по РСБУ):
Не рассчитывается напрямую в отчётности.
Interest Coverage Ratio: Отсутствие покрытия процентов операционной прибылью. Компания платит проценты за счёт других источников (новые займы, денежные средства).
Долг/EBITDA (оценочно, годовой):
Умеренно высокая долговая нагрузка для финансового сектора (коллекторское агентство).
Совокупный долг (кратк. + долгосроч.): Рост на 149% с 31.12.2024. *ориентировочно.
Операционный денежный поток: низкий, хронически отрицательный, основной отток — покупка портфелей долгов (цессий), что является бизнес-моделью, но создаёт постоянную потребность в фондировании.
Денежные средства: Покрывают лишь доли процентов от краткосрочных обязательств или ближайших купонных выплат.
Собственный капитал: Активы финансируются в основном заёмными средствами.
3. Ключевые риски: структурированный анализ
- Кредитный риск эмитента: ВЫСОКИЙ.
Компания не генерирует операционной прибыли, достаточной для обслуживания долга.
Выплата процентов и основной суммы долга зависит от способности
привлекать новые займы и от возвратности приобретённых портфелей долгов.
График долга:
Компания активно наращивает долг - выпуск облигаций БО-01 в октябре 2025 на 300 млн руб.
Качество активов:
Основной актив (89% баланса) — финансовые вложения и
дебиторская задолженность, представляющие собой права требования по купленным долгам. Их реальная стоимость и возвратность — «чёрный ящик» и ключевой риск бизнеса. - Отраслевые и операционные риски: ВЫСОКИЕ.
Специфика отрасли:
Коллекторский бизнес в РФ — высокорисковый, зависит от юридической
среды, поведения должников, судебной системы. Низкая предсказуемость денежного потока от взысканий.
Бизнес-модель:
Компания действует как агрегатор проблемных долгов, постоянно нуждаясь в внешнем финансировании для покупки новых портфелей. Это модель финансового «пузыря», устойчивость которой зависит от доступности дешёвого долга и успешности взыскания.
Концентрация: В ОФР 96% выручки от операций по договорам цессии, что подтверждает узкую бизнес-модель. - Структурные и корпоративные риски: ПОВЫШЕННЫЙ
Управление:
Компания малая (33 сотрудника), контролируется одним лицом (Пащенко М.Г. — 100% владелец). Риски, связанные с решениями единственного акционера.
Связанные стороны: Операции за 9 мес. 2025 г. не проводились, но структура собственности простая.
События после отчётной даты: Выпуск биржевых облигаций БО-01 на 300 млн руб. в октябре 2025 г. Это критически важное событие, показывающее активную политику фондирования через долговой рынок. - Рыночные риски бумаги: ВЫСОКИЕ.
Ликвидность: Низкая. Среднедневной объём ~0.5 млн руб. (485 шт.). Выход из позиции может быть затруднён.
Волатильность: Высокая, присуща бумагам микро-финансового/коллекторского сектора с высокой доходностью.
Процентный риск: Для данной бумаги с фиксированным купоном — умеренный, но общая чувствительность эмитента к стоимости фондирования — критическая.
4. Рекомендация для портфеля
Категория инструмента: СПЕКУЛЯТИВНАЯ (высокий риск, высокая потенциальная доходность).
Суть инвестиционной идеи: Инвестор вкладывается не в стабильный бизнес, а в успех агрессивной финансовой стратегии
компании по постоянному рефинансированию растущей долговой пирамиды для покупки портфелей проблемных долгов, доходность от которых (в теории) должна превышать стоимость привлекаемого капитала (~25%+).
Допустимая доля в портфеле: Не более 1-2% исключительно в спекулятивной, высокорисковой части портфеля. Только для квалифицированных инвесторов, осознающих риск полной потери вложений.
Стратегия и мониторинг:
Горизонт: Краткосрочный/среднесрочный (до очередной оферты или необходимости рефинансирования).
Ключевые показатели: Ежеквартальная отчётность РСБУ:
размер нового долга, денежный поток от взыскания (разница между
выручкой по цессиям и затратами на их покупку), динамика чистой прибыли.
Спред доходности к гособлигациям.
Триггеры для выхода:
Ухудшение доступа к фондированию (срыв нового выпуска облигаций, отказ банков). Существенное снижение выручки от взыскания при сохранении расходов на проценты. Рост совокупного долга при падении денежных средств. Любые негативные новости регулятора о секторе или компании.
5. Вывод и рейтинг
Вывод: ООО ПКО «Бустер.Ру» — это микрофинансовая коллекторская компания, строящая бизнес на заёмных деньгах. Её финансовое состояние напряжённое:
операционный денежный поток глубоко отрицателен, проценты не покрываются прибылью, ликвидность на нуле. Компания живёт в режиме постоянного рефинансирования. Высокая доходность облигации (25.94%) — это прямая плата за риск того, что эта финансовая цепочка прервётся. Инвестиция — это ставка на то, что компания сможет вечно рефинансировать старый долг новым и что купленные ею «плохие долги» в итоге окупятся.
Рейтинг RM Иван Хельм: D (Критический риск)
Вердикт: «Не уходите далеко от терминала».
Обоснование:
Представьте, что вы покупаете билет на скоростной поезд, который едет по ветке, ещё не до конца построенной. Каждый новый вагон — это очередной выпуск облигаций. Машинист (эмитент) уверяет, что успеет проложить рельсы прямо перед колёсами — если успеет получить новые кредиты. Пассажиры (инвесторы) получают впечатляющий вид из окна (купоны 24% годовых), но при этом хорошо слышат, как сзади грохочет разобранное полотно старого долга. Рейтинг ВВ– в этой ситуации — как знак «Осторожно, временный мост». Пока поезд движется, всё прекрасно. Но если хоть одна свая (источник фондирования) окажется ненадёжной — состав полетит под откос со всеми пассажирами. Ваше место в этом экспрессе — не у окна, а рядом с аварийным стоп-краном.
P.S. Наличие в отчётности страниц с бессвязным текстом и таблицами-«призраками» (стр. 9, 15, 31-37 и др.) лишь добавляет налёт
сюрреализма к этому и без тому рискованному активу. *Инвестируйте осознанно.
RM Иван Хельм 9.3/10