Недооценка рынка и парадокс покупателей
Вчера стало известно о новом раунде переговоров, но рынок на это практически никак не отреагировал.
Это лишний раз говорит о том, что инвесторы устали от геополитики. Поэтому на первый план вышли другие вещи — уровень инфляции, ключевая ставка и результаты отдельных компаниях. И, как это ни странно, динамика самих акций.
Ведь на рынке есть такой парадокс — чтобы акции росли, нужно чтобы их кто-то покупал :) А кто будет покупать актив, который уже два года топчется на одном месте? Тем более когда есть облигации и депозиты, которые давали до 30% доходности.
Это подтверждают и данные Мосбиржи — в прошлом году инвесторы занесли на рынок 2,5 трлн. рублей, и лишь 190 миллиардов пошли в акции (жалкие 7,5%!). Хоть число инвесторов и растет, но большинство из них выбирает защитные активы.
Поэтому оценка рынка упала до самых низких с 2012 года значений (P/E 2026 = 5,8х). Это говорит о его недооценке, хотя тут нужно быть аккуратными — не стоит сравнивать ее со временами, когда на нашем рынке крутился иностранный капитал.
Поэтому я бы лучше смотрел на среднюю дивидендную доходность. В текущем году она составит около 8% — за последние 13 лет лучше было только в 2019 и 2023 годах (10%). Так что дивидендами рынок дает больше, чем в среднем по истории.
А значит мы вновь упираемся в снижение ставки… Когда облигации и LQDT станут менее доходными, инвесторы переключатся на дивидендные акции. После этого начнется рост и в других эшелонах, что запустит цепную реакцию по всему рынку.
И мы снова возвращаемся к нашему парадоксу :) Как только акции становятся «растущими», на них появляется спрос — ведь всем хочется покупать активы, которые дают хорошую доходность. Такой вот замкнутый круг, и разорвать его невозможно.
Судя по динамике инфляции и ставки, мы можем увидеть этот сценарий уже во 2 полугодии. Конечно же, если в дело не вмешается политика и прочие неурядицы (которые у нас регулярно случаются).
Поэтому об акциях лучше позаботиться заранее, чтобы не потом не бежать за уходящим поездом :)
https://smart-lab.ru/mobile/topic/1253712/
