Экономика и рынки акций США и Европы. Часть 3
Европа:
Европейский рынок акций уверенно начал 2025 год за счет разрыва в оценке с рынком США, недостаточного позиционирования институциональных инвесторов в европейских активах, а так же резкого разворота фискальной политики Германии к стимулированию. Однако негативная динамика корпоративных прибылей из-за экспортной ориентации и одновременного укрепления евро приостановила рост рынка с июня.
После семи месяцев негативных прогнозов оценки EPS (прибыль на акцию) на 2026 год теперь пересматриваются в позитивную сторону: консенсус предполагает рост EPS на 12% г/г за счет следующих факторов:
• стабилизации евро, которая должна снизить давление на европейские компании, получающие половину выручки на внешних рынках;
• стабилизации цен на энергоносители после ощутимого падения, которое ударило по сырьевым компаниям;
• фискального импульса (в т.ч.роста оборонных расходов);
• низких оценок в сравнении с индексами США. Разрыв в темпах роста прибылей между двумя рынками сокращается (европейские мультипликаторы на 35% ниже, чем в США: форвардный P/E индекса MSCIEuropeex-UK составляет16х).
Европейский банковский сектор выигрывает от крутой кривой доходностей, кредитование оживает за счет снижения процентных ставок и восстановления потребительской активности.Оборонные компании могут наращивать прибыль быстрее, чем американские аналоги, за счет запланированного увеличения военных расходов.
Подписаться на SOVETNIK | О компании
Прогноз:
В базовом сценарии ожидается умеренный рост ВВП США вблизи 2%. Текущие оценки позволяют ожидать рост S&P500 до 7 200–7 500 пунктов (+10%) за счет технологических компаний и возможной ротации интереса инвесторов в другие секторы.
При негативном сценарии ускорение инфляции и слабый рынок труда могут привести экономику на грань рецессии, а политическоедавление на ФРС спровоцирует кризис доверия. Это может привести к снижению S&P500 до 6700 пунктов и ниже(-10%).
При позитивном сценарии инфляция будет снижаться быстрее ожиданий, а рынок труда сможет укрепиться. Это позволит ФРС снижать ставки активнее, чем мы ожидаем сейчас. Вкупе с фискальным импульсом монетарное смягчение усилит аппетит к риску и может вынести S&P500 до 8000 пунктов (+20%).
