Удивительно, но всё больше аналитиков поверило в крепкий рубль.
Т.е. если рубль укреплялся весь 2025 год, значит, он продолжит это делать и дальше?
Посмотрим на примере прогноза от УК Астра. В нём закладывают и обвал цен на нефть, и сокращение сальдо торгового баланса, и снижение ставки ЦБ. Но рубль, по их мнению, останется крепок как скала:
Urals $40 (дисконт $18)
Ставка ЦБ: 10–11%
Длинные ОФЗ покажут доходность 25–35% (в базовом сценарии)
Рост ВВП 0,3% (стагнация)
Курс рубля 84–85/USD
Здесь возникает ключевой вопрос: если ОФЗ вырастут на 20%, то на конец года доходность облигаций в валюте будет близка к доходности облигаций в рублях. Как это может быть? Неужели при такой доходности никто не уйдёт в валюту?
Что, на мой взгляд, не учитывают аналитики
Прогнозы о крепком рубле в 2026 году не учитывают ключевой поведенческий фактор — готовность инвесторов бежать в валюту при сближении рублевой и валютной доходности. Чем меньше спред, тем ниже привлекательность рубля.
У нас и торговые войны, и стагнация экономики, и куча накопившихся проблем. Зачем держать рубль, имея аналогичную доходность в твёрдой валюте?
В какой-то момент начнётся переток. И перекладываться будут заранее.
Может ли рубль устоять? Может, если ЦБ не будет понижать ставку.
P.S.
Даже в этом прогнозе, валютные облигации принесут 8% купонами и 10% от ослабления рубля. А если рубль упадёт туда, где его ждёт Минфин, доходность будет в районе 25%. Неплохо, на мой взгляд.
Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые публикации!
Ваши "лайки" - лучшая обратная связь для автора блога!
Чуть раньше статьи выходят в Телеграм