1. Золото: итоги уходящего года
Уходящий год для золота, как и прошлый, выдался очень позитивным. Бычье ралли, начавшееся в прошлом году, продолжалось и весь 2025-й год с небольшими боковыми коррекциями. Стартовав с $2650 за тройскую унцию, золото поставило в этом году в декабре исторический максимум $4525 за тройскую унцию, прибавив в цене 70%. Надо отметить, что индикаторы силы тренда цены золота в долларах США в октябре на всех таймфреймах указывали на сильную «перегретость» рынка по историческим меркам, которая встречалась лишь несколько раз за всю историю наблюдения рынка с момента отмены золотого стандарта президентом США Никсоном и перехода к «ямайской системе» плавающих валютных курсов. Это позволяло ожидать заметной коррекции, но к моменту написания обзора (середина декабря 2025 г.) ее так и не случилось. Произошел краткосрочный откат примерно на 13%, после чего рост цены возобновился более умеренными темпами, и к концу декабря цена поднялась к $4500 за тройскую унцию, и есть все предпосылки к тому, что рост продолжится и в следующем году.
По прошествии двух лет можно говорить, что на рынке наблюдается сильнейшее ралли золота, подобное тому, которое произошло после отмены золотого стандарта президентом Никсоном, и ралли, которое шло с 2008-го по 2011-й гг. из района $700 за тройскую унцию к максимуму в районе $1900, после чего золото сильно подешевело и примерно на десять лет ушло в боковой тренд. Тогда рост составил примерно 2,75 раза с минимумов 2008-го. Если стартовой ценой для текущего ралли взять уровень $1600, то к установленному в уходящем году историческому максимуму рост составил чуть более — около 2,80 раза. На графике ниже показаны эти два периода роста:
Сквозь призму исторических аналогий напрашиваются ключевые вопросы: есть ли все еще у золота значительный среднесрочный потенциал роста и насколько велики риски значительной и длительной коррекции? Постараемся ответить на эти вопросы. В прошлом годовом прогнозе мы писали: «цена в уходящем году вышла из более чем десятилетней большой боковой коррекции. Аналогичный паттерн цены золота наблюдался в 90-х — начале 00-х годов. После того, как рынок тогда «вышел из спячки», цена золота за следующие 10 лет изменила порядок (из трехзначной стала четырехзначной). Не исключено, что мы наблюдаем начало долгосрочного бычьего ралли, аналогичного тому, что стартовало в начале 00-х. Если это так, то каких-то затяжных боковых коррекций в ближайшие несколько лет ожидать уже не стоит». Отметим здесь, что в эту инвестиционную гипотезу в конце 2025-го поверить уже гораздо проще, чем год назад.
>>> Полное содержание годового прогноза по драгоценным металлам читайте здесь <<<