ПАО «Полюс» (тикер PLZL). Это крупнейшая в России и одна из пяти ведущих мировых золотодобывающих компаний с одними из самых низких затрат на добычу среди конкурентов. Основные активы компании расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия) и включают 5 действующих рудников, золотоносные россыпи и проекты в стадии строительства.
Финансовые показатели
По данным на конец 2024 года:
капитализация — около 3,3 трлн рублей;
чистая прибыль — 305,5 млрд рублей;
выручка — 694,8 млрд рублей;
EBITDA — 494,6 млрд рублей.
Некоторые мультипликаторы (данные на конец 2024 года):
P/E — 9,9;
P/B — 2,85;
P/Sale — 4,38;
EV/EBITDA — 7,86.
Рентабельность по EBITDA — 71,2%.
Дивидендная политика
«Полюс» обновлён дивидендную политику и возобновил регулярные выплаты. По результатам первого полугодия 2025 года акционеры получили дивиденды в размере 70,85 рублей на акцию, текущая доходность составила 3,1%.
Методика расчёта дивидендов: 30% от показателя EBITDA, если отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA (за последний год) будет менее 2,5. Если соотношение чистый долг/скорректированный показатель EBITDA превышает 2,5, совет директоров может принять решение о выплате дивидендов с учётом FCF, прогноза на следующие периоды и рыночной конъюнктуры. Также предусмотрены специальные дивиденды, исходя из FCF, капитальных затрат и прочих инвестиционных планов.
В декабре 2025 года компания решила выплатить дивиденды за третий квартал 2025 года в размере 36 рублей на акцию.
Проекты и перспективы
Ключевой проект — развитие месторождения «Сухой Лог». Это одно из крупнейших в мире месторождений с запасами в 40 млн унций золота, что составляет 40% от запасов компании. Запуск проекта ожидается к 2027 году.
Другие факторы, которые могут повлиять на рост акций:
Рост цен на золото. Золото традиционно рассматривается как «защитная» инвестиция, и его стоимость может расти в условиях геополитической напряжённости, торговых войн, смягчения денежно-кредитной политики мировых центробанков и ослабления доллара США. В 2025 году наблюдался значительный рост цен на золото, что положительно сказывалось на доходах компании. Аналитики прогнозируют, что в 2026 году цена может достичь $4000 за унцию. Поскольку «Полюс» получает большую часть выручки от продажи золота, рост его стоимости может поддержать котировки акций.
Снижение затрат. Компания стремится оптимизировать производственные процессы, что может повысить рентабельность. В первом полугодии 2025 года долгосрочные кредиты и займы компании снизились на 11,6%, а отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA уменьшилось до 1,0х. Это улучшает финансовую устойчивость компании и может повысить ее инвестиционную привлекательность. «Полюс» обладает одной из самых низких в мире себестоимостей производства золота благодаря большой доле добычи открытым способом и современным оборудованию на золотоизвлекающих фабриках. Это позволяет компании сохранять высокую маржинальность даже при снижении цен на золото или росте затрат.
Риски
Среди основных рисков для акций «Полюса» можно выделить:
рост затрат на производство;
увеличение фискальной нагрузки;
коррекцию на рынке золота.
Также стоит учитывать геополитические риски и возможные изменения в регулировании отрасли.
- К рискам можно отнести и снижение цен на золото. Если геополитическая напряженность уменьшится, а центробанки сократят закупки металла, это может привести к коррекции цен на золото и снижению доходов компании.
- Укрепление курса рубля. Как экспортёр, компания выигрывает от ослабления национальной валюты, так как это увеличивает рублёвую выручку. Укрепление рубля может снизить финансовые показатели компании.
- Задержки в реализации проектов. Проблемы с финансированием, логистикой или экологическими ограничениями могут замедлить запуск «Сухого Лога» и других проектов.
- Рост операционных затрат. Увеличение расходов на добычу, логистику или соблюдение экологических норм может снизить рентабельность.
- Концентрация добычи. Большая часть производства компании сосредоточена на нескольких месторождениях, что повышает уязвимость к локальным проблемам.
Инвестиционная привлекательность
По данным на октябрь 2025 года, аналитики оценивали акции «Полюса» как «покупать» на основе форвардных мультипликаторов EV/EBITDA и P/E с учётом странового дисконта. Предполагался апсайд (потенциал роста) в 19,6% к текущей рыночной цене. Однако инвестиционная привлекательность зависит от множества факторов, включая макроэкономическую ситуацию, динамику цен на золото и успешность реализации проектов компании.
Перед принятием решения об инвестициях рекомендуется провести собственный анализ или проконсультироваться с финансовым советником.
