Переговоры между Rio Tinto и Glencore о возможном объединении вновь привлекли внимание мировых финансовых рынков. Если сделка состоится, на рынке появится крупнейшая в мире горнодобывающая компания с совокупной рыночной капитализацией свыше $200 млрд. На фоне энергетического перехода, бума искусственного интеллекта и растущего спроса на медь подобный шаг выглядит логичным, но одновременно вызывает серьёзные опасения у инвесторов и аналитиков.
Компании подтвердили, что находятся на ранней стадии обсуждений возможного приобретения Glencore компанией Rio Tinto. Речь идет о сделке, которая потенциально может быть полностью оплачена акциями и охватывать «часть или все» активы Glencore. При этом стороны практически не раскрывают деталей, что лишь усиливает неопределенность. Это уже второй раунд переговоров за последние полтора года: предыдущая попытка в конце 2024 года завершилась безрезультатно из-за разногласий по оценке бизнеса и судьбе угольных активов Glencore.
Интерес к объединению во многом объясняется глобальной гонкой за металлами, прежде всего за медью, которая становится ключевым ресурсом для зелёной энергетики, электромобилей и дата-центров, обслуживающих искусственный интеллект. По оценкам S&P Global, к 2040 году мировой спрос на медь вырастет примерно на 50%, однако без масштабных инвестиций в добычу и переработку рынок может столкнуться с ежегодным дефицитом более 10 млн тонн. Именно этот структурный разрыв между спросом и предложением подталкивает крупнейшие компании к укрупнению и поиску синергий.
На фоне этих тенденций отрасль уже переживает волну слияний и поглощений (M&A). В частности, сделка между Anglo American и Teck Resources должна создать одного из крупнейших производителей меди в мире. Возможный альянс Rio Tinto и Glencore выглядит логичным продолжением этого процесса и способен превзойти по масштабу даже BHP Group, которая сейчас считается крупнейшей горнодобывающей компанией Австралии.
Реакция рынка, однако, оказалась неоднозначной. Акции Glencore после подтверждения возобновления переговоров резко выросли, тогда как бумаги Rio Tinto заметно снизились, отражая опасения инвесторов, что компания может переплатить за активы конкурента. Многие управляющие фондами указывают на печальный исторический опыт крупных сделок в сырьевом секторе, которые часто заключались на пике рыночного цикла и в долгосрочной перспективе размывали стоимость для акционеров. Скепсис усиливается и тем фактом, что у Rio Tinto уже есть обширный портфель собственных проектов роста, что ставит под сомнение необходимость столь масштабного внешнего приобретения.
Отдельным и весьма чувствительным вопросом остаётся угольный бизнес Glencore. Rio Tinto ещё в 2018 году полностью вышла из угольных активов, передав их той же Glencore, и сегодня многие инвесторы считают, что возвращение к углю противоречит ESG-стратегии компании. Аналитики сходятся во мнении, что для получения поддержки со стороны акционеров Rio Tinto угольные активы Glencore, скорее всего, должны быть выведены за периметр сделки, проданы или выделены в отдельную структуру. При этом обсуждаются сценарии налогово-нейтрального спин-оффа, особенно с учётом политической и рыночной конъюнктуры в США.
Сложности возможной сделки не ограничиваются активами. Существенное значение имеют регуляторные и антимонопольные риски, особенно со стороны Китая, который остаётся крупнейшим покупателем промышленных металлов в мире. Кроме того, эксперты обращают внимание на культурные различия между компаниями. Glencore исторически имеет сильную трейдинговую и оппортунистическую культуру, ориентированную на быстрые результаты, тогда как Rio Tinto традиционно воспринимается как более консервативный и структурированный игрок. Вопрос о том, сможет ли объединенная компания эффективно интегрировать эти подходы, остаётся открытым.
Важным фактором стало и обновление руководства Rio Tinto. Новый генеральный директор Саймон Тротт (Simon Trott), вступивший в должность в 2025 году, был выбран как лидер, более открытый к крупным сделкам и трансформации бизнеса. Под его руководством компания взяла курс на упрощение структуры, сокращение непрофильных активов и концентрацию на ключевых направлениях — железной руде, алюминии, литии и меди. В этом контексте сделка с Glencore может рассматриваться как попытка ускорить стратегический разворот в сторону меди и критически важных металлов.
Несмотря на масштаб и потенциальные выгоды, стороны подчёркивают, что никакой гарантии заключения сделки нет. В соответствии с британскими правилами о поглощениях, у Rio Tinto есть время до 5 февраля, чтобы либо сделать официальное предложение, либо отказаться от дальнейших шагов. До этого момента рынки будут оставаться в напряжении, а любые утечки или заявления способны вызывать резкие колебания котировок.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
- Rio Tinto in talks to buy Glencore to form world's biggest miner (Reuters)
- Glencore shares pop 8% as firm restarts mega-merger talks with Rio Tinto (CNBC)
.
Автор: Игорь Черненков
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.