Анализ перспектив СПБ Биржи (SPBE): оценка в условиях санкционного давления
Что торговалось до СВО (основа бизнеса SPBE):
- Акции иностранных компаний (тикеры на латинице): Apple (AAPL), Tesla (TSLA), Amazon (AMZN), Alibaba (BABA) и тысячи других.
- Иностранные ETF: Фонды на S&P 500 (SPY), Nasdaq (QQQ), золото (GLD) и т.д.
- Еврооблигации РФ и зарубежных эмитентов.
Суть: СПБ Биржа была главными "воротами" для российских частных инвесторов на мировые рынки. Это и составляло её основную ценность.
Как ударили санкции:
- Полный паралич ключевого рынка. Торги всем этим пулом иностранных активов были полностью остановлены.
- Заморозка активов. Средства клиентов (около $3 млрд), оставшиеся на счетах для расчетов по этим операциям, оказались заблокированы.
- Удар по бизнес-модели. Биржа лишилась основного источника комиссионных доходов и своего ключевого конкурентного преимущества.
- Потеря клиентов и статуса. Значительная часть инвесторов, интересовавшихся иностранными активами, ушла с площадки.
Текущая ситуация. Котировки СПБ Биржи, достигшие исторического максимума в 1104 ₽ в ноябре 2021 года, находятся на уровне около 250 ₽, демонстрируя падение на 78%. Причиной стали санкционные удары 2023-2024 гг., которые заморозили клиентские активы на ~$3 млрд и парализовали основное направление деятельности — торговлю иностранными ценными бумагами.
Ключевые факторы для восстановления стоимости:
- Разблокировка активов. Процесс идёт через Euroclear (около 50% средств частных инвесторов уже разморожено), однако отсутствие официальных разрешений OFAC и жёсткая позиция ЕС создают риски.
- Геополитическая динамика. Любые подвижки в сторону деэскалации могут стать мощным драйвером. При благоприятном сценарии аналитики видят потенциал роста в 500%. Однако текущая эскалация и исторический прецедент (санкции после Минска-2) не позволяют рассчитывать на быстрый положительный исход.
- Трансформация бизнес-модели. Компания вынужденно переориентируется на российский рынок, что радикально меняет её инвестиционный профиль и потенциальную стоимость.
Вероятностные сценарии:
- Базовый (вероятность ~50%): Частичная разморозка активов при сохранении ключевых ограничений. Целевой диапазон: 400-600 ₽ (рост на 60-150%).
- Оптимистичный (вероятность ~20%): Достижение перемирия и последующее снятие основных санкций. Целевой диапазон: 1000-1500 ₽.
- Пессимистичный (вероятность ~30%): Консервация текущего санкционного режима. Торговля в боковике 180-280 ₽.
Заключение. Шансы на возврат к историческим максимумам (выше 1000 ₽) оцениваются как низкие (<10%). Инвестиция в SPBE на текущем этапе — это в первую очередь спекуляция на улучшение геополитической конъюнктуры, а не ставка на восстановление прежней бизнес-модели. Для реализации даже базового сценария необходим горизонт в 1-2 года при сохранении существенных рисков.
P.S. В своём Telegram-канале показываю этот процесс управлением портфелем: как выбираю активы и осуществляю ребалансировку, провожу фундаментальный и технический анализ активов. Если интересно следить за реальным примером — добро пожаловать.