Резкий рост цен на золото с начала военного конфликта на Украине принес России финансовый эффект, сопоставимый с объемом суверенных активов, замороженных на Западе. Удорожание металла позволило Москве частично восстановить утраченный резервный потенциал — без доступа к валюте и иностранным ценным бумагам
На золото приходится почти половина всех резервов ЦБ РФ. Источник: Bloomberg
По оценкам Bloomberg, с февраля 2022 года стоимость золотых запасов Банка России выросла более чем на $216 млрд. При этом регулятор почти не наращивал покупки металла и долгое время не использовал золото, несмотря на блокировку значительной части валютных резервов в рамках санкций.
В декабре Евросоюз продлил заморозку около €210 млрд ($244 млрд) российских суверенных активов, размещенных в странах блока. Эти средства остаются недоступными: их нельзя продать, заложить или использовать в расчетах. Золото, напротив, сохраняет ликвидность и при необходимости может быть монетизировано — пусть и с определенными ограничениями.
Россия остается вторым крупнейшим производителем золота в мире, добывая более 300 тонн в год. Однако с 2022 года российские слитки исключены из системы Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов, что фактически закрыло им доступ к крупнейшему внебиржевому рынку. Это усложняет возможные масштабные продажи, особенно в Азии, где Банку России пришлось бы конкурировать с новым золотом от подсанкционных российских производителей.
Золото устойчиво дорожает
Рост цен на золото продолжается уже несколько лет. Его поддерживают активные закупки со стороны центральных банков, устойчивые инфляционные риски, геополитическая напряженность и спрос со стороны инвесторов, ищущих защиту от валютных и торговых потрясений. В 2025 году золото подорожало примерно на 65%, показав лучший годовой результат с конца 1970-х. Даже без дополнительных покупок это резко увеличило стоимость официальных резервов по всему миру.
По данным Банка России, на конец прошлого года международные резервы страны составляли $755 млрд, из которых $326,5 млрд приходилось на золото. С тех пор котировки металла выросли еще более чем на 8%, превысив отметку $4 700 за унцию.
В Минфине ожидают, что в долгосрочной перспективе золото может подорожать до $5 000 за унцию и выше. Замминистра финансов Алексей Моисеев ранее заявлял, что текущее ралли отражает подрыв доверия к мировым резервным валютам, а попытки изъять российские активы лишь усиливают спрос на физические защитные активы.
Россия не спешит тратить золотые резервы
Банк России начал умеренно использовать золотые резервы только в конце прошлого года. Запасы сократились на 0,2 млн тройских унций — до 74,8 млн унций. Это было связано с операциями Минфина по продаже активов Фонда национального благосостояния для покрытия бюджетного дефицита.
С февраля 2022 года по декабрь 2025 года стоимость золотых резервов России более чем удвоилась, тогда как объем резервов в валюте и иностранных активах сократился примерно на 14%. Доля золота в структуре резервов выросла до 43% против 21% до начала конфликта. Подробную структуру валютных резервов Банк России больше не раскрывает. По состоянию на 1 января объем иностранной валюты и прочих незолотых активов оценивался в $399 млрд.
В 2022 году Минфин сообщал, что за рубежом было заблокировано около $300 млрд российских суверенных активов. Их дальнейшая судьба остается предметом политических и юридических споров. ЕС обсуждал варианты использования этих средств для поддержки Украины, но договориться не смог.
В ответ Банк России подал иск в московский суд, требуя от Euroclear компенсацию в размере 18,2 трлн рублей ($227 млрд). Глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор не намерен отказываться от своих требований, а переговоры вокруг активов могут затянуться на годы.
Подготовлено Profinance.ru по материалам FBloomberg
MarketSnapshot - ProFinance.Ru в Telegram
По теме:
Золото стало непривлекательным после исторического роста, а доллар может восстановиться — Мобиус