Признаюсь, когда я вижу очередной рекордный отчет Сбербанка, у меня возникают смешанные чувства. С одной стороны, искреннее восхищение: ну надо же, в такой-то год снова смогли заработать почти 1.7 триллиона рублей! Это как если бы ваш знакомый, регулярно жалуясь на кризис и высокие ставки, каждый год приезжал на новой дорогой машине. С другой — легкий скепсис: а что там под капотом? И главное — нам, обычным инвесторам, что с этого?
Давайте без пафоса, по-человечески разберем эту финансовую громадину.
Как Сберу удается ставить рекорды? Секреты кухни
Вы только вдумайтесь — третий год подряд чистая прибыль бьет исторический максимум. Это вам не кофе попить, тут надо постараться. И первое, что бросается в глаза — чистый процентный доход. Он вырос почти на 18%. Как так получается? Представьте себе: вы даете деньги в долг под один процент, а сами берете под немного меньший. Разницу кладете в карман. Теперь увеличьте масштаб до триллионов рублей и виртуозно жонглируйте ставками и сроками. Вот вам и формула успеха №1. При этом сам кредитный портфель рос не так быстро — значит, Сбер научился накручивать маржу мастерски. Похоже, они отлично умеют продавать «деньги» дороже, когда они в дефиците.
Но не все так гладко, как хотелось бы. Комиссионные доходы... немного сдулись. На 2.6%. Банк, конечно, объясняет это «высокой базой прошлого года» и успехом программы лояльности. Звучит как «мы так хорошо заработали тогда, что теперь не можем повторить». Немного отдает отговоркой, если честно. Особенно на фоне того, что операционные расходы (зарплаты, IT, офисы) подпрыгнули на 16%. Получается, что становиться высокотехнологичной экосистемой — дорогое удовольствие. А зарабатывать на этом стабильно — пока не очень получается.
И вот главный фокус, который меня всегда удивлял. Средства населения на счетах выросли на фантастические 20%! Люди, несмотря ни на что, несут свои сбережения именно в Сбер. Это какая-то народная любовь на уровне инстинкта. Получается гигантская «подушка» из дешевых денег, на которой банк может спать спокойно. А вот деньги компаний немного сократились — видимо, корпоративные клиенты стали считать копейки и искать варианты подешевле. Но для Сбера это даже хорошо: деньги физлиц для них выгоднее. В общем, пока народ доверяет, у банка есть фундамент.
А что нам, инвесторам? Стоит ли лезть в эту телегу?
Вот мы подходим к самому интересному. Отчеты блестящие, но цена акций в конце года почему-то не рванула вверх. Знакомый сюжет, правда? Все уже заложено в цену, да и инвесторы нервничают — вдруг что-то пойдет не так.
Что может двигать акции вверх:
1. Дивиденды. Это святое. Греф пообещал выплатить 50% от прибыли по МСФО. Если прикинуть, дивидендная доходность может получиться около 12%. Это серьезная заявка в наше время. Прямо магнит для тех, кто хочет получать пассивный доход и спать спокойно.
2. Снижение ставки ЦБ. Это как весна для банков. Дешевые деньги оживляют спрос на кредиты. Все начнут больше брать — компании на развитие, люди на ипотеку. И Сбер, как крупнейший игрок, получит свой кусок пирога. Аналитики считают, что даже если маржа немного упадет, объемы все компенсируют.
3. Он просто большой и важный. Сбер — это не просто банк. Это «слишком большой, чтобы рухнуть» в российской версии. Для долгосрочного портфеля он как фундамент — может не давать сумасшедшего роста, но и не испарится.
Что может пойти не так (вдруг):
1. Регулятор. Власти могут в любой момент придумать новый налог или правило, которое откусит кусок прибыли. Слухи о налоге на сверхприбыль периодически всплывают — банки всегда первые кандидаты.
2. Качество кредитов. Банк нарастил портфель. Теперь вопрос — все ли заемщики расплатятся? Если экономика чихнет, Сберу придется создавать огромные резервы, а прибыль — прощай.
3. «Навес» акций. Ходят слухи, что часть замороженных активов может хлынуть на рынок. Лишнее предложение — давление на цену. Инвесторы этого боятся как огня.
Так что же делать? Более детальный разбор отчета банка и мое скромное мнение об инвестиционных ориентирах на 2026 год для разных типов инвесторов, как обычно, можно найти на сайте ikinvestor.ru.
Вместо заключения
Сбербанк — это монстр, титан, левиафан. Шутить с ним опасно, игнорировать — глупо. Он умудряется зарабатывать в любых условиях, что, безусловно, вызывает уважение. Но стоит помнить, что его успех на треть — виртуозная работа, а на две трети — колоссальный размер и системная важность. Инвестируя в него, вы по сути делаете ставку на будущее всей страны. Непростое решение. Я в него вложил приличную часть денег — для спокойствия и дивидендов. Но класть все яйца в эту одну, пусть и очень крепкую, корзину... это не про меня. Вдруг она окажется слишком большой, чтобы ее можно было легко развернуть, когда ветер перемен снова сменит направление?
❗Мои публикации не являются инвестиционной рекомендацией.