Банк Израиля подходит к первому монетарному решению 2026 года в условиях противоречивых экономических сигналов. Снижение инфляционных ожиданий и заметное укрепление шекеля создают пространство для обсуждения смягчения политики, однако геополитическая и фискальная неопределенность по-прежнему сдерживают регулятора.
Ожидания рынка и ставка 4,25%
Большинство экономистов — 11 из 12 опрошенных — ожидают, что ключевая ставка останется на уровне 4,25%. Лишь один аналитик допускает снижение на 25 базисных пунктов. При этом даже сторонники паузы отмечают, что решение находится на грани из-за противоречивых макроэкономических сигналов. Для рынков важнейшим ориентиром станет прогноз по ставке на горизонте 12 месяцев, который должен показать, готов ли регулятор к более активному смягчению политики.
Сильный шекель и замедление инфляции
С конца ноября шекель укрепился более чем на 2% к доллару США, а по итогам 2025 года вырос на 14,4%, достигнув максимальных значений за последние пять лет. Сильная валюта оказывает сдерживающее влияние на инфляцию и стала одной из причин пересмотра инфляционных прогнозов на ближайший год.
Годовая инфляция в Израиле в ноябре составила 2,4% и уже четыре месяца подряд удерживается в целевом диапазоне Банка Израиля от 1% до 3%. Прогнозы на предстоящий год снижены до 1,7–1,9%, в том числе за счет ожидаемого удешевления авиаперевозок и автострахования.
Мнения экономистов
Главный рыночный экономист Mizrahi Tefahot Ронен Менахем отмечает, что любые сигналы регулятора о влиянии укрепления шекеля на инфляцию или оценке бюджетной политики будут внимательно отслеживаться инвесторами и способны усилить волатильность на финансовых рынках.
По мнению главного экономиста Bank Hapoalim Виктора Бахара, при текущих инфляционных ожиданиях реальная процентная ставка остается высокой, что делает момент потенциально благоприятным для снижения. Аналитики Bank of America также ожидают устойчивого роста экономики Израиля — на 4,2% в 2026 году и около 4,0% в 2027-м — и допускают снижение ключевой ставки до 3,25% в течение 2026 года при сохранении текущих тенденций.
Геополитика и риски
Несмотря на улучшение макроэкономических показателей, Банк Израиля сохраняет осторожную позицию. В ноябре регулятор впервые почти за два года снизил ставку на 25 базисных пунктов после длительной паузы. Тогда глава центробанка Амир Ярон дал понять, что дальнейшее смягчение будет ограниченным и постепенным, с возможными дополнительными шагами лишь во второй половине 2026 года.
Существенным фактором неопределенности остается геополитическая обстановка. Риски эскалации вокруг Ирана, возможное возобновление интенсивных боевых действий в Ливане и нерешенные вопросы разоружения ХАМАС продолжают влиять на экономические ожидания.
Дополнительное давление оказывает и фискальная повестка. Правительство ожидает утверждения бюджета, а целевой дефицит на уровне 3,9% ВВП превышает ориентиры финансовых властей на фоне высоких оборонных расходов.
Вывод аналитиков
Аналитики International Investment отмечают, что сочетание замедляющейся инфляции, укрепления валюты и сохраняющихся геополитических и бюджетных рисков делает среду принятия решений для Банка Израиля особенно сложной. В этих условиях денежно-кредитная политика, по их оценке, останется осторожной и зависимой от поступающих данных, а любые изменения внешнего фона могут быстро скорректировать траекторию ставок.
Подписывайтесь на наш телеграм-канал, чтобы не пропустить свежие новости из мира инвестиций. Или следите за новостями на странице в ВК.
Читайте также:
Банк Израиля снизил ставку до 4,25%: что стоит за решением регулятора