Представим себе машину, которая раз в полгода выдаёт нам пачку купюр. Тихая, предсказуемая, почти вечная. Она стоит в углу нашей финансовой гостиной и исправно работает. Это и есть образ длинных облигаций федерального займа (ОФЗ) с их «неиссякаемым» купонным доходом. Но что, если эта машина незаметно съедает наше будущее?
Соблазн предсказуемости.
В мире, где криптовалюты лихорадочно скачут, акции непредсказуемы, а вкладчики с тоской смотрят на снижающиеся ставки, длинные ОФЗ выглядят как оазис спокойствия. Мы покупаем облигацию на 15-20 лет по ставке 11-13% годовых — и вот он, желанный пассивный доход. Каждые полгода на счёт капают купоны, будто финансовый родник. Заманчиво? Безусловно. Особенно для:
- Консерваторов, теряющих доходность по вкладам.
- Пенсионеров, ищущих надёжную добавку к пенсии.
- Молодых инвесторов, создающих «купонную подушку».
Но именно здесь кроется первый подводный камень — гипноз больших цифр.
Анатомия иллюзии: что скрывает «неиссякаемый» купон?
1. Инфляция — тихий вор. Предположим, мы купили ОФЗ с доходностью 12% при инфляции 8%. Наша реальная доходность — около 4%. Неплохо. Но что, если через 3 года инфляция вырастет до 15%? Наша реальная доходность станет отрицательной. Мы будем получать купоны, но их покупательная способность будет таять на глазах. Облигация на 15 лет — это 15 лет неподвижности в меняющемся мире.
2. Риск реинвестирования. Купонный доход нужно куда-то девать. При падающих ставках реинвестировать под те же проценты не получится. Наш «неиссякаемый» поток превращается в медленно мелеющий ручей.
3. Дюрация — оборотная сторона медали. Чем длиннее облигация, тем сильнее её цена реагирует на изменение ключевой ставки ЦБ. Если ставки вырастут, рыночная стоимость наших длинных ОФЗ может упасть на 20-30%. Мы планировали держать до погашения? Что ж, это вариант. Но тогда мы становимся «заложником» своей же инвестиции на десятилетия.
Исторический урок: помните 1998 год?
Те, кто покупал ГКО (предшественники ОФЗ) перед дефолтом 1998 года, тоже считали свои вложения «надёжной машиной по производству дохода». История не повторяется, но она рифмуется. Государственные обязательства — не магический артефакт, они подвержены макроэкономическим потрясениям.
Альтернатива: шкурка, которая стоит выделки.
Это не значит, что от длинных ОФЗ нужно бежать. Это значит, что к ним нужно относиться стратегически:
1. Лесенка дюрации — вместо одной длинной облигации купить несколько с разными сроками погашения. Это даст гибкость и снизит процентный риск.
2. ИИС — волшебное умножение. На индивидуальном инвестиционном счёте доход по ОФЗ освобождается от НДФЛ, а с учётом вычета доходность может увеличиться на 30-50%. Вот здесь купонный доход действительно преображается.
3. Комбинированный подход. Отвести длинным ОФЗ часть портфеля (скажем, 20-30%) как консервативному компоненту. Остальное распределить между короткими ОФЗ, акциями, золотом. Баланс — ключ к настоящей устойчивости.
4. Тактическое использование. Покупать длинные ОФЗ, когда ставки на пике (как было в 2022-2023), чтобы зафиксировать высокую доходность. Это требует смелости и понимания циклов.
Золотое правило: доходность всегда пропорциональна риску.
Если что-то выглядит как «неиссякаемый источник дохода» с минимальным риском — присмотритесь внимательнее. Риск всегда есть. В случае с длинными ОФЗ он не в дефолте (вероятность низка), а в потере покупательной способности и упущенных возможностях.
Наша «купонная машина» может исправно работать 15 лет, но пока она работает, другие инструменты могли бы принести большую доходность при грамотном управлении рисками.
Длинные ОФЗ — не волшебная палочка, а сложный финансовый инструмент. Они могут быть прекрасной частью диверсифицированного портфеля, но ужасной его основой.
Задавайте себе простые вопросы:
- Насколько я чувствителен к инфляции?
- Готов ли я заморозить средства на десятилетия?
- Что я буду делать, если ключевая ставка резко вырастет?
- Понимаю ли я разницу между номинальной и реальной доходностью?
Финансовые рынки не предлагают вечных двигателей. Они предлагают компромиссы. Длинные ОФЗ — это компромисс между предсказуемостью и гибкостью, между кажущейся безопасностью и реальной доходностью.
Выбирайте осознанно. Наше финансовое будущее стоит того, чтобы потратить время на понимание, а не на погоню за простыми решениями. Инвестиции — это не собирание купонов, это управление рисками.
А иногда самый большой риск — как раз в том, что кажется самым безопасным.