Справедливая стоимость компании МТС по методу дисконтирования денежного потока

📊 DCF-оценка МТС (MTSS)

🔢 Исходные данные (нормализованные)

• Тикер: MTSS
• Акций в обращении: ~2,0 млрд
• Нормализованный FCF: ~110 млрд ₽
  
  (средний уровень последних лет с учётом CAPEX и дивидендной политики)
• Горизонт прогноза: 5 лет
• Метод: FCFF
• Валюта: млрд ₽

🧠 Особенности МТС (важно для DCF)

• Высокий и стабильный CAPEX
• Зрелый рынок → низкий рост
• Значительная долговая нагрузка
• Компания фактически работает как дивидендный инструмент

Поэтому:

• рост FCF ограничен,
• ставка дисконтирования выше, чем в развитых рынках.

🟥 Консервативный сценарий

(давление на маржу, рост долга, CAPEX без отдачи)

Допущения

• Рост FCF: 0%
• WACC: 14%
• Terminal growth: 1%

🟨 Базовый сценарий

(умеренный рост услуг, контроль затрат)

Допущения

• Рост FCF: 3%
• WACC: 13%
• Terminal growth: 2%

🟩 Оптимистичный сценарий

(рост цифровых сервисов, финтеха, повышение ARPU)

Допущения

• Рост FCF: 5%
• WACC: 12%
• Terminal growth: 3%

📊 Сводная таблица

Сценарий

Fair Value (Справедливая стоимость)

🔴 Консервативный~410 ₽

🟡 Базовый~530 ₽

🟢 Оптимистичный~685 ₽

📌 Сравнение с рынком (логика)

• Рыночная цена МТС обычно ~280–320 ₽
• Даже консервативный DCF выше рынка
• Это означает, что рынок:
  сильно дисконтирует долг,
  не верит в устойчивость дивидендов,
  закладывает рост процентных ставок и рефинансирование.

🎯 Инвесторский вывод

• По DCF МТС выглядит недооценённой
• Это классическая дивидендная value-история
• Основные риски:
  рост долга,
  давление на свободный денежный поток,
  CAPEX > OCF в отдельные годы.

⚠️ Важно (честно)

• DCF не учитывает дивидендную политику напрямую
• Для МТС DDM (дивидендная модель) иногда даже точнее
• Реализация стоимости зависит от:
  ставок,
  доступа к рынку долга,
  решений акционеров.