Цены на сжиженный природный газ не замерли на одной отметке, а «гуляют» то вверх, то вниз, что обязательно повлияет и на финансовые результаты «Новатэк», и на цену акций, и на размер дивидендов. Стоит ли в таком случае вкладываться в этот актив?
Рынку СПГ грозит обвал
У российской газодобывающей компании «Новатэк» имеется преимущество в виде вертикальной интеграции и выгодного расположения для выхода на азиатские рынки. Речь о продукции, произведенной на платформе «Арктик СПГ 2». Находится завод в Ямало-Ненецком автономном округе, на Гыданском полуострове, в Обской губе. Но тут есть целый ряд нюансов, которые могут обнулить эти преимущества.
Как отмечают аналитики, в 2026 году ввод новых мощностей сжижения во всем мире возрастет до 58 млн тонн/год. Такой чрезвычайно высокий показатель говорит о грядущих в ближайшие годы изменениях в отрасли, не очень приятных для производителей.
Лидером по вводу новых мощностей остаются США. На них в 2025 году придётся 55% от общего объема, и еще 45% —в 2026 году.
По данным МЭА, рост мирового спроса на газ уже замедлился: он составил в 2025 году менее 1% (против 2,8% в 2024).
Таким образом, мировой газовый рынок к 2030 году ждет переизбыток предложения СПГ, и низкие цены из-за большого количества запусков новых проектов в ближайшие годы.
Это не очень позитивная тенденция. Но рынок все равно будет расти, говорят одни. Двигатели спроса — страны АТР, уходящие от угольного топлива, и газохимическая отрасль. Потребности — около 60 и 70 млрд кубометров соответственно.
Другие же напоминают о зеленой энергетике. Стоимость возобновляемой генерации и хранения энергии к 2030 году может быть на 56% дешевле, чем у газа. Солнечная и ветровая энергия могут обвалить рынок СПГ.
Ведущий экспортер СПГ в мире — не Россия
Кто в ТОП-3 по экспорту сжиженного природного газа сегодня. Это США, Катар и Австралия. Мы — четвертые.
Экспорт российского СПГ в 2024 году — всего 33,6 млн т.
Предполагается, что в 2026 году экспорт составит 37,7 млн т. Рост небольшой.
Сколько СПГ будет отгружено в 2025? Вероятно, меньше, чем в 2024. Основной экспорт дает «Ямал СПГ» «Новатэка» — 21,1 млн т.
Крупнейшие покупатели российского СПГ — ЕС, Китай и Япония.
Значительная доля выручки «Новатэка» получена от продаж внутри страны.
Чего ждать дальше
Большинство аналитиков дают оптимистичные или нейтральные прогнозы для глобального газового рынка, но — скептические по отношению к российским газовым компаниям и их перспективам.
Россия из-за логистических и санкционных проблем неспособна выйти на имеющиеся мощности в уже существующих производствах (тот же «Арктик СПГ 2» работает всего на 30-40% от проектной мощности).
Пока у «Новатэка»только один-два газовоза ледового класса могут работать круглогодично на Севморпути, на этой главной транспортной артерии доставки СПГ в Азию. И это очень серьезная проблема.
Место на мировом рынке может быть Россией потеряно.
Если ситуация с Украиной улучшится, а часть санкций снимут, то отечественные производители за счет низкой себестоимости и высоких запасов газа все же смогут играть заметную роль в мировом экспорте.
Из отчетов «Новатэк». Компания занимает 6 место в мире по добыче газа среди публичных компаний, а также имеет 12,1% рынка добычи газа внутри России.
Газ является чистым и относительно простым в использовании источником энергии, что только подстегивает рост его использования.
Но, глядя на темпы ввода новых мощностей в мире, аналитики склоняются к мнению, что в ближайшем будущем предложение будет опережать спрос.
В России ситуация также не очень обнадеживает.
Вводимые ограничения и проблемы с газовозами не позволяют полноценно влиться в мировой газовый рынок.
РФ теряет постоянных покупателей. Тот же ЕС ушел к США.
Что бы ни говорили политики, санкции в значительной мере влияют на бизнес экспортеров.
Можно выделить три группы рисков:
- Регуляторные (налоги).
- Санкционные.
- Инфраструктурные.
«Арктик СПГ2» — основной объект санкционного давления со стороны США. Это логично — конкурента всегда стараются задавить. В такой ситуации покупатели из стран АТР вынуждают «Новатэк» давать большие скидки.
- С 25 апреля 2026 года странам ЕС будет запрещено покупать, импортировать и поставлять СПГ, произведенный в России или экспортируемый из России.
- К 1 января 2028 года планируется полный отказ от любых энергоносителей из России.
Повлияет ли это на «Новатэк»? Конечно. Хотя теперь масштаб влияния оценить труднее, так как компания перестала по понятным причинам раскрывать всю информацию.
Судя по имеющимся сведениям, рынок сбыта у «Новатэка» достаточно широкий, значит, валютная выручка диверсифицирована, что уже неплохо. Но все же явно недостаточно, чтобы существенно снизить риски по операционным результатам компании.
Что с добычей газа
Добыча в целом растет. Ежегодное увеличение было в пределах 3,4%, причем наблюдается замедление добычи до 1% в 2025 году.
Реализация
Растет также, но очень низкими темпами — 1,3% в год.
Финансы
В первом полугодии 2025 года компания заработала 804,3 млрд рублей, что на 7% больше аналогичного периода 2024 года (752,4 млрд рублей).
Операционная прибыль на том же периоде времени выросла на 43%.
Операционная прибыль первого полугодия составила 155 млрд рублей.
Чистая прибыль за 6 месяцев 2025 года — 227,3 млрд рублей.
Прибыль на акцию выросла втрое за 6 лет, с 54 до 162 рублей.
Рентабельность капитала ROE
Рентабельность капитала за последние 12 месяцев составляет всего 13,4%. Тот же депозит или ОФЗ дали бы больше. На конец 2024 года ROE был выше - 19,2% При этом маржинальность продаж с 2021 сократилась уже на 60%.
Сравнение с «Газпром»
По всем коэффициентам рентабельность «Новатэк» с запасом опережает «Газпром».
Что имеем
«Новатэк» — капиталоемкий бизнес.
Чистая прибыль растет ежегодно на 18%. Очень хороший результат.
Структура выручки не детализируется, что не очень хорошо. Показана только общая строка: «Выручка от реализации углеводородов».
Детализации расходов также нет, нет процентов платежей по кредитам, структуры долгов. Рост общих расходов за год составил около 16%.
Облигации
Один выпуск на 30 млрд рублей (погашение — май 2026) и 4 выпуска в валюте.
Мультипликаторы
P/B 1,07 (капитализация/ балансовая стоимость)
P/E 8,3 (капитализация/ чистая прибыль)
Е/Р 12% (чистая прибыль/капитализация)
EV / EBITDA 3,28 (чистая стоимость/прибыль до вычета всех издержек)
Мультипликатор — это коэффициент (соотношение) финансовых показателей компании и (или) ее стоимости.
Стоит ли покупать акции «Новатэк»
За
Главной причиной инвестирования в «Новатэк» остается план выхода на проектную мощность завода «Арктик СПГ 2». Это три технологические линии мощностью 19,8 млн тонн.
Против
Главным сдерживающим фактором для роста этого бизнеса является нехватка СПГ-танкеров и низкий спрос со стороны потенциальных покупателей из-за риска санкций. Пока только Китай покупает газ у «Новатэка» без оглядки на вторичные санкции.
Дивидендная политика «Новатэк»:
- не менее 50% чистой прибыли идет на дивиденды;
- выплаты дивидендов два раза в год;
- прогнозная дивдоходность — 6-8%.
Дивидендов выплачивается немного и в этом плане актив не особо интересен.
Но. Возможен резкий рост котировок акций на новостях об окончании СВО или снятии части санкций. А это уже неплохой вариант заработать.
В целом, инвестировать в «Новатэк» можно, рассчитывая на хорошую доходность в будущем. В настоящее время покупка бумаг компании не является безусловно выгодным вложением.
На 31 декабря 2025 года акция NVTK стоит 1189,8 руб.
Крайние выплаты дивидендов сделаны 28.04.25 в размере 46,65, и 06.10.25 — 35,50.
Следующая выплата — дата пока не названа.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Обзор сделан по материалам: https://smart-lab.ru