Уже известны первые оценки ВВП за 3 квартала 2025 года. Изменился прогноз ЦБ по инфляции и денежной массе до 2027 года и появился прогноз на 2028 год.
Значит, настало время обновить прогноз ВВП на 2026-2028 годы.
Прогноз кратко
Сначала итоги:
Ожидаемый рост ВВП в 2025 году: 1,1%.
Прогноз роста ВВП:
- 2026 год: +0,9%;
- 2027 год: +1,2%;
- 2028 год: +1,5%.
Подробности далее.
2025 год
Наш предыдущий прогноз (см. https://dzen.ru/a/aEqrpd7WoVOH_7UG) предусматривал три сценария динамики ВВП.
График 1. Сценарии прогноза от июня 2025
Источник: https://dzen.ru/a/aEqrpd7WoVOH_7UG, график 10.
После выхода данных за 2 и 3 кварталы 2025 года (обозначены на графике ниже) стало очевидно, что реализуется пессимистичный сценарий.
График 2. ВВП: сценарии и факт
Это означает, что ВВП перестал выходить на "расчётную траекторию", а движется параллельно ей.
Пессимистичный сценарий предполагал, что ВВП в 2025 году вырастет на 1,1%.
Таблица 1. Прогноз ВВП от июня 2025
Источник: https://dzen.ru/a/aEqrpd7WoVOH_7UG
Сейчас этот сценарий оказался базовым.
2026-2028 годы
Ранее наш прогноз ВВП состоял, условно, из двух частей.
- Рост по "таблице умножения ВВП";
- Дополнительный рост за счёт того, что ВВП "догонял" отставание от расчётной траектории.
2025 год показал, что вторую часть можно исключить из расчётов. В этом случае задача прогнозирования упрощается, достаточно пользоваться "таблицей умножения ВВП".
Для этого необходимо посчитать темпы роста реальной денежной массы до конца 2028 года.
Прогноз ЦБ
ЦБ ЦБ выдал прогноз инфляции и денежной массы до конца 2028 года.
Таблица 2. Прогноз ЦБ до 2028 года
По прогнозу ЦБ минимальным рост денежной массы будет в 2026 году.
Расчёт динамики реальной денежной массы
Если всё пойдёт в соответствии с этим прогнозом, то динамика РДМ в ближайшие 3 года будет такой, как показано на графике.
График 3. Динамика реальной денежной массы до 2028 года
Рост РДМ продолжит замедляться в 2026 году и немного ускорится в 2027 и 2028 годах. Среднегодовая динамика:
- 5,3% по итогам нынешнего 2025 года;
- 2,6% по итогам 2026 года;
- 4,2% по итогам 2027 года;
- 5,3% по итогам 2028 года.
(см. соответствующие выноски на графике 3).
Зная среднегодовую динамику РДМ, мы можем сделать прогноз ВВП с помощью "таблицы умножения ВВП".
Прогноз ВВП на 2026-2028
Найдём темпы ВВП, соответствующие ожидаемой динамике РДМ.
Таблица 3. Фрагмент "таблицы умножения ВВП"
По "таблице умножения" вычисленной динамике РДМ соответствует рост ВВП
- — менее 0,9% в 2026;
- — около 1,2% в 2027;
- — около 1,5% в 2028.
Резюме
Падения ВВП не ожидается, но и быстрого роста тоже. Экономика продолжит стагнировать.
===
Телеграм: @m2econ
Навигатор: https://dzen.ru/a/ZPyf34uBfzz9x0pr