Год назад на канале вышла статья, где я попробовал предсказать, что ждет инвесторов в 2025 году:
Пришло время взглянуть в написанное и сравнить с реальностью, ведь до конца года остались считанные дни. Понятно, что я не гадалка, да и время сейчас непредсказуемое, но все равно интересно посмотреть, где удалось попасть в точку, а где сильно «промахнулся».
Пройдемся по пунктам из той статьи. Курсивом даю цитаты из января 2025 года, а под ними комментарии из сегодняшнего дня.
1. Индекс Мосбиржи и наши любимые акции
От индекса Мосбиржи и рынка акций жду роста. Для тех, кто пропустил, мы падаем с конца мая 2024 года, и падение закончилось только 20-го декабря. Во всяком случае, пока закончилось, после чего был мощный рост. Итого 7 месяцев снижения индекса – а это рекордное по времени падение для российского рынка. Роста я жду не потому что уже давно пора перестать падать (этот процесс может продолжать сколь угодно долго и глубоко), а потому что вижу много позитива на горизонте 2025 года (об этом ниже), который будет играть на руку инвестору. Хотя это как посмотреть: мне вот на руку играет дешевизна акций. Более того, рост может быть просто взрывной. Но, как говорится, «будем посмотреть».
Тут промах:
26 декабря 2025 года индекс был 2766,57 пунктов, сейчас – 5754,89 пунктов, т.е. динамика в районе нуля. С другой стороны, как написано выше, «мне вот на руку играет дешевизна акций». Поэтому не могу сказать, что я расстроен. Основному непубличному портфелю 4,5 года, детскому – 3 года. Оба они находятся на этапе формирования, так что отсутствие роста акций сейчас – это хорошо. Другой вопрос, какой ценой это дается нашей экономике и людям на «ленте», но тут уж я ни на что повлиять не могу. Поэтому просто констатирую факт, что прогноз не сбылся. О причинах вы и без меня отлично осведомлены.
2. Слабые отчеты российских компаний в 1 и 2 кварталах
Ставка ЦБ 21% - это вам не «жук лапкой потрогал». Ситуация довольно серьезная, и бизнес реально испытывает проблемы с заимствованиями денег на развитие. Поэтому не стоит ожидать, что отчеты компаний ближайшие полгода (а то и дольше) будут показывать позитивную динамику. Замедление экономики необходимо для борьбы с инфляцией, но побочный эффект в виде ухудшения самочувствия бизнеса никто не отменял. Пока толстый сохнет эффективные компании снижают инвестиции в собственное развитие, слабые и неэффективные фирмы банкротятся. В результате первые скупают вторые, персонал переходит к более качественным работодателям, ставка идет вниз, экономика перезапускается и начинается экономический рост. До следующего цикла повышения ставки. Поэтому не пугаемся и не удивляемся, а продолжаем покупать доли качественного бизнеса по скидке. Тем более, что в такое время качество управления и устойчивость бизнес модели компаний видно как никогда хорошо.
Тут 100% попадание. Причем, многие компании показали слабые отчеты также и за 3 квартал. И ситуация за 4 квартал у них будет не лучше.
3. Курс рубля
Тут все стабильно: будем и дальше снижаться. Российская экономика экспортоориентированная, и слабый рубль полезен для экспортеров и наполнения бюджета. Ну а то что ездить за границу станет еще дороже, это мелочи (я серьезно). Между экономической стабильностью и возможностью населению подешевле купить иностранные товары/съездить отдохнуть в условную Турцию руководство любой страны выберет первое, и это правильно. Поэтому всем любителям «зафиксировать высокую доходность по облигациям» на 10 лет, открыть вклад под высокий % в банке на максимально длительный период или просто хранить рубли под матрасом я бы настоятельно рекомендовал обратить внимание на акции экспортеров (у них выручка в валюте), юаневые облигации (там сейчас доходность в юанях 9-13%, если не брать совсем рискованные варианты, типа Сегежи) и золото (на фоне девальвации денег золото сохраняет покупательскую способность). И не говорите потом, что я не предупреждал. Ослабление рубля, кстати, один из будущих драйверов роста фондового рынка (экспортеры будут больше зарабатывать и выплачивать дивиденды, а люди будут пытаться спасти рублевые сбережения в акциях, т.к. последние в среднем ее «отбивают»).
Тут промах: курс доллара 29 декабря 2024 года составлял 101,6797 руб. Сейчас доллар стоит 77,6923 руб. Причины всем интересующимся известны: слабый импорт (нужно меньше валюты), санкции (осложняют импорт), керри-трейд рубля из-за высокой ставки ЦБ (повышают спрос на рубли) и т.д. Но я свое мнение не меняю – дальше будем снижаться. Вопрос – когда.
4. Снижение ставки ЦБ и ФРС
ФРС снижает ставку с сентября 2024 года (с 5,5% уже пришли на 4,5%). ЦБ РФ согласно консенсусу (не люблю это слово) точно начнет снижение ставки в 2025 году. Да, возможно, 1-2 квартала она все еще будет 21%, а при неблагоприятных данных по инфляции даже немного пойдет вверх. Но итог все равно один: ставка пойдет вниз, вопрос только в том, как быстро это начнется, и какими темпами будет происходить. Да и последние данные по уровню кредитования и инфляции обнадеживают. Ну и про последнюю пресс-конференцию Набиуллиной не забываем, там было полно намеков на то, что мы с вами будем «терпеть». А это значит, что между снижением инфляции с риском рецессии и ростом инфляции с поддержкой бизнеса путем ослабления ставки выбрано второе. Как спасти сбережения от инфляции, я написал выше.
Благодаря снижению ставки ФРС дорожают ресурсы (золото, нефть, газ и т.д.), а, значит, наши экспортеры будут больше зарабатывать. Вкупе с ослаблением рубля получается двойное комбо по заработкам. Ну а снижение ставки ЦБ ознаменует новый цикл роста экономики, увеличение доходов компаний, дивидендных выплат и стоимости акций (это второй драйвер их роста).
Тут 100% попадание. Ставка ФРС за год пришла с 4,5% до 3,75%. Ставка ЦБ – с 21% до 16%. И по 1-2 кварталам ставки ЦБ в 21% в 2025 году я угадал – впервые ЦБ снизил ее лишь 26.06 – ровно спустя 6 месяцев после начала 2025 года! Другой вопрос, что на подорожании ресурсов это отразилось не всегда. Золото «прет», как не в себя. А вот нефти наоборот «плохо», хотя нефть – это очень спекулятивный товар, там логика формирования цены специфическая.
5. Рост стоимости золота
Золото, которое находится на исторических ценовых максимумах, сбавлять обороты не собирается – спасибо центробанкам мира, которые в угоду «хотелок» политиков ведущих стран врубили печатные станки на максимум. Денежная масса растет, а деньги обесцениваются. Почему на фоне такого монетарного безумия рост золота должен хотя бы остановиться, я не знаю. Про возможные риски от политики одного вступившего сегодня в должность товарища я вообще молчу. Ждем возвращения Гренландии в родную гавань. И новых ценовых рекордов по золоту.
Тут 100% попадание. Стоимость золота в долларах 31 декабря 2024 года – 2624,81 долл за 1 унцию. Стоимость золота в долларах 26 декабря 2025 года - 4533,91 долл за 1 унцию. Если это не иксы, то очень к ним близко. А еще это в районе исторических максимумов по желтому металлу. В рублях золото также серьезно выросло, даже несмотря на укрепление «деревянного» со 100+ до 78+ рублей за «грязную зеленую бумажку».
6. Рост стоимости нефти и других ресурсов
На фоне шума работы печатных станков и обесценивания мировых валют будут дорожать и другие ресурсы: нефть, металлы, газ, уголь, удобрения, пшеница и т.д. Как писал выше, снижение ставки ФРС этот процесс только усилит. Поэтому экспортеры – наше все (и это третий драйвер роста акций).
Тут 50/50. Золото очень сильно подорожало, нефть наоборот «укатали», как и сталь, удобрения выросли, но под конец года по ним пошла коррекция и т.д.
7. Хорошие дивиденды российских компаний
Многие компании в 2025 году выплатят отличные дивиденды с двухзначной доходностью к ценам, которые будут у бумаг на момент анонса дивидендных выплат. Для тех, кто последние 3 года покупал акции по распродаже, дивдоходность будет еще круче. Поэтому не читайте советских газет не смотрите на текущую доходность бумаг в анонсе брокеров, а считайте свою. По Сберу вот прогнозируют дивиденды 34-35 рублей, что при текущей цене бумаги в 284 рубля показывает 12,3% доходность. У меня средняя – в районе 210 рублей. И моя дивидендная доходность – 16,6%. Разница – в 4,3%. Хорошие дивиденды, как мёд для инвестора, записываем этот фактор 4-м в список драйверов.
Тут 50/50. Сбер прогнозы оправдал, неплохие дивиденды выплатит за 1-е полугодие Лукойл, X5 Retail Group хорошо заплатили и т.д. С другой стороны Роснефть, Газпром нефть и Татнефть заплатили немного. 2 последние компании даже снизили коэффициенты выплат с 75% от ЧП до 50%.
8. Смена нарративов от аналитиков и брокеров
Последние полгода умные дяди и тети на Ютубе и других платформах только и говорят про денежные фонды ликвидности, флоатеры, длинные рублевые облигации и вклады. Конечно, ведь там такие доходности! Выглядеть белыми воронам и говорить про серьезную недооценку стоимости акций хотят «не только лишь все». С таким мнением могут и перестать в «телевизор звать». Поэтому львиная доля инвесторов строем ходит на биржу за этими инструментами, игнорируя покупку акций. Также есть прослойка городских сумасшедших, которые ждут «Сбер по 80 рублей» (уже 3 года ждут), и их голоса (они же не могут про такое молчать!) также смущают не очень уверенных в себе инвесторов. Но стоит рынку уверенно пойти вверх на тех вещах, о которых я писал выше, как дяди и тети «из телевизора» начнут экстренно менять обувь (переобуваться) и говорить, что настало время акций. Ну и строй инвесторов ринется сами понимаете куда. Это будет пятым драйвером роста акций.
Тут промах: только упоминания о флоатерах ушли из публичного поля, что объяснимо (идет цикл снижения ставки ЦБ). А в остальном старый нарратив аналитиков и брокеров мне и другим долгосрочным инвесторам на руку: дольше покупаем по скидкам акции качественных компаний. Поэтому промаху по этому своему прогнозу я только рад.
9. Рецессии не будет
Блумбрег и прочие респектабельные (нет) экономические издания который год говорят про предстоящую рецессию в Китае/США и т.д. Почему люди продолжают верить в эти прогнозы, я не знаю. Ведь достаточно посмотреть на то, что у нас под носом – ситуацию в экономике России и сравнить ее с тем, что нам пророчили «эксперты» из этих изданий. Считаю, что рецессии не будет. А в случае ее возникновения что США, что Китай, что любая другая страна из первых десятков мировых экономик по старой доброй привычке начнет заливать проблему деньгами. Для экономики это плохо, но кого волнуют такие мелочи, как огромное число компаний-зомби или стремительно обесценивающиеся национальные валюты всех стран мира? Надо излучать уверенность и показывать циферки роста ВВП, чтобы никто, не дай бог, не догадался, что все не очень. Тут пририсовали нолик, там подкрутили методику подсчета, тут задним числом пересчитали, и вуаля. Поэтому перестаем хоронить нефть (при рецессии она дешевеет, т.к. спрос падает) и другие ресурсы – все будет хорошо. Во всяком случае, у тех, у кого есть активы: акции, золото, валюта, коммерческая недвижимость и т.д.
Тут 100% попадание. Рецессии не случилось, хотя много где экономика остывает: у нас, в Европе и т.д. Но цикл снижения ставок что в США, что в РФ будет поддерживать экономику на плаву и дальше. Так что риски рецессии, по моему скромному мнению, сейчас еще ниже, чем год назад.
10. Окончание сами знаете чего
Я не телеграм-оракул и финками NKVD не торгую, поэтому не могу сказать, когда наступит конец сами знаете чего. Но, думаю, велик шанс, что это случится уже в 2025 году. Может быть даже уже весной-летом. Что это даст российским инвесторам даже в случае, если не будут сняты санкции, думаю, объяснять не нужно. И даже если «это» не закончится в 2025 году, то уж на 2026 год у оппонентов сил продолжать наш «спор» в прежнем темпе хватит едва ли. Поэтому я смотрю на вопрос позитивно. А как оно будет, мы относительно скоро точно узнаем. В случае реализации позитивного сценария мы получим шестой и самый мощный драйвер для роста стоимости российских акций.
Тут промах: ну если только за 3 дня не договорятся. Но в прогнозе была такая фраза еще: И даже если «это» не закончится в 2025 году, то уж на 2026 год у оппонентов сил продолжать наш «спор» в прежнем темпе хватит едва ли. Поэтому я смотрю на вопрос позитивно. Собственно, спустя год я вижу, что в этой фразе был прав. Просто сравните ситуацию на «ленте», в иностранных СМИ и в переговорной процессе. Все поменялось с ног на голову: нарративы противоположной стороны сменились с «границ 91 года», «капитуляции» нашей дорогой Российской Федерации, «контрибуций» и прочих «международных изоляций» на «ну почему же Путин не хочет переговоров?!». Ребята, вы либо крестик снимите, либо трусы оденьте, ей-богу. В общем, про окончание всех этих дел в 2026 году у меня нет никаких сомнений.
В итоге из моих 10 прогнозов на 2025 год:
◉ Сбылись 4 штуки.
◉ Сбылись 50/50 2 штуки.
◉ Не сбылись 4 штуки.
Полный паритет. Что ж, в январе я выпущу аналогичную статью с прогнозами на 2026 год, и будет интересно в следующем декабре провести аналогичный анализ. Что-то мне подсказывает, что процент попаданий будет уже побольше…
Все написанное в статье не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.