Статья в формате подкаста:
В одном из чатов, в котором я стал проводить чуть больше времени, чем следовало, недавно подняли тему – “А что мы собственно покупаем в этих токенизированных акциях американского рынка через Телеграм?”
Диалог был в контексте, мол вот на российском брокере и рынке мы покупаем часть права собственности на компанию, а там цифровые фантики на акции. Хотя, действительно ли мы обладаем российскими компаниями через фондовый рынок? В плане того, что можем как-то реально повлиять на судьбу бизнеса и дивидендов? Уже задавался этим вопросом (ссылка на статью из бусти, ответ внутри).
Хорошо, а покупая иностранные акции, мы как, владеем ими? Ну вот, санкции
показали, что наше безусловное право собственности может быть заморожено, по коллективному признаку и без реальной личной вины.
Обсуждали ценность актива и с одним из клиентов на недавней консультации, разумеется речь шла о крипте. Биткоин – камень преткновения, о который сломали косы тысячи инвестиционных псевдоинтеллектуалов, рассуждающих, что это воздух, нет подкрепления ничем. И правда - воздух, а эта паскуда за какие-то 8 лет выросла на практически 2 тысячи процентов. Без реинвеста, без дивидендов! Но книжки же нам говорили, что нельзя покупать воздух…
И добила меня в моральном смысле свежая публикация от Matt Levine, моего любимого колумниста bloomberg. С вашего позволения, переведу его материал со своими ставками и комментариями
Золото блестит, не портится и из него можно изготавливать ювелирные изделия. По этой и, наверное, другим причинам оно представляет ценность и
тысячелетиями использовалось в качестве денег. Сначала были золотые монеты, а позже появились бумажные деньги, обеспеченные золотом. Даже сейчас золото является важным резервным активом, и люди хранят его в своих инвестиционных портфелях в виде фьючерсов на золото, золотых биржевых фондов и т.д.
Большая часть золота хранится в подземных хранилищах. Если вы покупаете
золотые, фьючерсы или ETF (ПИФ в наших реалиях), вы получаете записи в базе данных, реестре, дающие вам право на часть этого золота под землей. Существует целая система, построенная на перемещении золота, в которой
золото на самом деле не перемещается. Золото тяжелое. Перемещаются
только записи в электронной базе данных прав на это золото. Золото лежит. Его блеск абстрактен и потенциален, в подвалах темно. А забрать слиток и сделать из него украшение – вам никто не позволит.
Добавлю от себя, что и сам факт наличия золота в тех хранилищах – довольно
абстрактен. Последний полный и публичный аудит хранилища золота США в
Форт-Ноксе проводился в 1974 году. С тех пор ежегодно проводятся внутренние проверки, которые, однако, не включают полную сверку слитков
по серийным номерам и проверку их подлинности, что приводит к частым
спекуляциям о фактическом состоянии запасов. Перед выборами Илон Маски и Дональд Трамп публично заявляли, мол чуть ли не лично поедут в Форт-Нокс и проверят каждый слиток. Итог? Да, конспирологично выходит, развивать тезис не стану, вернем слово Мэтту.
У Милтона Фридмана есть знаменитая статья по этому поводу, в которой он
сравнивает золото в хранилищах Федерального резервного банка Нью-Йорка с денежными камнями Япа. На острове Яп в Микронезии жители использовали в качестве денег большие каменные колеса. «Примечательной особенностью этой каменной валюты, — писал цитируемый Фридманом антрополог, — является факт, что ее владельцу нет необходимости в физическом ее владении». Если я покупаю что-то у вас за большой денежный камень, мы не перемещаем камень из моего дома в ваш дом, мы просто согласны, что теперь этот конкретный камень принадлежит вам. То же самое и с ФРС, отмечает Фридман. Существует анекдот об одном япеце (представителе того народа), который приобрел необычайно большой и чрезвычайно ценный камень. Поместил этот камень на плот, чтобы отбуксировать его домой. Плот затонул в море, но все согласились, что это не повлияло на стоимость или право собственности на камень: «Поэтому покупательная способность этого камня остается такой же действительной, как если бы он был прислонен к стене дома владельца”.
Мы здесь (в колонке Мэтта на Блумберге, но теперь получается и в колонке
Мэтта на НеБлумберге) много говорим о том, что я называю «абстрактным товарным пространством», сети глобальных складов, на которых хранятся товары для поддержки фьючерсных сделок. Участники фьючерсного рынка торгуют складскими расписками — электронными записями, дающими им право на ценности, находящиеся на складах, — без необходимости перемещать что-либо внутри складов, или вывозить что-либо.
Однажды мы говорили о никеле, которым владела компания JPMorgan Chase & Co. на одном из этих складов. О никеле, который, если его пнуть ногой, оказался мешком с камнями. Пока кто-то не ударил его, он прекрасно функционировал как (абстрактный) никель. Сделки с сырьевыми товарами JPMorgan были такими же хорошими, как и у всех остальных, даже несмотря на то, что тот никель фактически был грудой камней.
В подземных хранилищах много золота, но много золота и в подземных золотых рудниках. На Земле есть места, где много руды, содержащей золото, и с помощью современной науки вы можете достаточно уверенно оценить, сколько золота находится под вашим конкретным участком. Если золото ценно, почему оно до сих пор находится под землей? Иногда ответ – никто не знает, что оно там; иногда – оно находится под действующим золотым рудником, и когда-то доберутся до него. Но часто ответ в том, что его добыча нерентабельна – золото смешано с большим количеством камня, и стоимость выкапывания всей породы и очистки золота будет больше, чем компания получит от продажи золотой руды, или даже готовых слитков.
И там и там - золото под землей, думаю вы догадываетесь к чему Мэтт клонит.
Если у вас определенный склад ума или вы владеете малорентабельным золотым рудником, вы можете подумать, что это несколько расточительно и
экологически разрушительно – выкапывать золотую руду из земли, перерабатывать руду в золото, формовать из нее блестящие слитки чистого золота, а затем засовывать ее обратно под землю, чтобы люди могли обмениваться записями в электронной базе данных, дающими им право на золото. Почему бы не оставить его сразу в земле, пропустить все остальные шаги и просто торговать записями базы данных? Если вы владеете золотым рудником, вы можете с разумной точностью исследовать и подтвердить, сколько золота у вас под землей. Это золото, практически в том же смысле, что и золото в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. Вы могли бы просто пойти и продать права на него, не раскапывая его.
NatBridgeResources Ltd. — золотодобывающая компания, акции которой котируются на Канадской фондовой бирже. Судя по публичным документам, NatBridge приобрела различные права на участки земли, содержащие золото, но никогда не занималась добычей золота. У NatBridge есть идея получше:
NatBridge Resources Ltd. («NatBridge» или «Компания») (CSE: NATB | OTCID: NATBF | FSE: GI80) [на прошлой неделе] объявила, что достигла соглашения с
NatGold Digital Ltd. («NatGold Digital») о токенизации прав на недра земельных участков 45 и 46 в рамках проекта Cahuilla Gold в округе Империал, Калифорния. …. Сделка позволяет NatGold Digital начать запатентованный процесс цифрового майнинга — важный первый шаг на пути к конвертации минеральных ресурсов проекта в токены NatGold.
"Проведя десятилетия в мировой горнодобывающей промышленности, в том числе работая директором по инновациям в Barrick Gold, я сосредоточился на том, как цифровая добыча может предложить дополнительную альтернативу традиционной добыче - такую, которая укрепляет отрасль и одновременно снижает нагрузку на окружающую среду. В этом контексте сотрудничество NatBridge с NatGold Digital представляет собой важный ранний шаг в применении этих концепций, способствуя естественной эволюции того, как сектор может распознавать и осознавать ценность золота", - сказала Мишель Эш, исполнительный председатель. …
«Это соглашение знаменует собой первый проект, который мы представляем
NatGold Digital для токенизации», — сказал Стивен Мозес, генеральный директор NatBridge Resources Ltd. «Это ключевая веха на пути к нашей цели — превратить наши технически совместимые золотые ресурсы в торгуемые цифровые активы в качестве Premier NatGold Miner и создать ликвидность и долгосрочную ценность для акционеров».
Идея заключается в том, что вы получаете технический отчет, в котором
говорится, что ваш учаток содержит золото — «Участки 45 и 46 содержат
примерно 12 290 139 тонн, содержащих в совокупности 122 211 доказанных
унций золота и 6 650 унций предполагаемых с содержанием 0,005 унций на
тонну породы» — а затем вы выпускаете цифровые монеты (токены), представляющие это количество золота.
А потом ты продаешь эти токены. Людям, которым нужны цифровые токены, представляющие определенное количество золота. Кто эти люди? Я предполагаю, что ответ — «криптолюди». Мы говорили о самом забавном парне в мире криптовалют, Джеймсе Хауэллсе, чей партнер (или он сам) выбросил жесткий диск, содержащий его закрытый ключ к 8000 биткойнов. Хауэллс убежден, что знает валлийскую свалку мусора, где оказался жесткий диск, и хочет раскопать свалку, чтобы найти его, но свалка ему не позволяет. Поэтому этим летом он объявил, что «планирует токенизировать свое законное право собственности на потерянные 8000 BTC в новый смарт-токен Bitcoin Layer 2 под названием Ceiniog Coin». (Мэтт тогда) написал: «Можно представить, как люди говорят: «Ну, биткойны на дне мусорной свалки не стоят столько же, сколько биткойны в блокчейне, но они все равно остаются биткойнами, и если я смогу получить их по 30 центов за доллар, а он потом их найдет - это хорошая сделка». Тот же анализ можно применить к золоту на дне золотого рудника.
Тем не менее, «люди, которым нужны цифровые токены, представляющие определенное количество золота», абстрактно представляют собой огромный рынок. Центральные банки, которые хранят золотые резервы в ФРС или Банке Англии, торговцы золотыми фьючерсами, инвесторы в золотые ETF – все они тратят много миллиардов долларов на цифровые токены, представляющие определенное количество подземного золота. Токены NatBridge — это просто золото в немного другой части подземелья.
Тема,о которой я много думаю в наши дни, заключается в том, что современные финансы создают слои абстракции поверх реальной деятельности, и иногда эти абстракции теряют связь с реальностью. Доля (неполный лот, частичка)в акциях Apple Inc. включает в себя весь труд и творческий потенциал, затраченные на изобретение iPhone, его производство, продажу, создание магазинов приложений и все остальное; все фабрики, офисы и десятилетия решений отражены в торгуемом электронном токене, который представляет собой долю в акциях. И вы можете просто купить акции Apple на своем телефоне, даже не зная об этом. Абстракции настолько успешны, что вы можете упустить из виду лежащую в их основе деятельность. Сложный механизм, который связывает акцию Apple со всей лежащей в ее основе реальностью, по большей части невидим, и иногда люди о нем забывают.
Точно так же золото ценно отчасти потому, что люди на протяжении тысячелетий ценили блестящие желтые украшения, а отчасти потому, что превратить кусок камня в золото сложно и трудоемко. Когда вы торгуете цифровым активом, дающим вам право на некоторое количество золота в хранилище, актив инкапсулирует весь этот труд и историю. Но, возможно, вам все равно; возможно, вам просто нужен токен. Вот он.
На этом пост Мэтта заканчивается. В том чате, с которого я начал пост, мы путем не всегда самых интеллектуальных споров, пришли к выводу - что ключевое в построении качественного портфеля - это определить риски и распределить их таким образом, чтобы сделать свой портфель непотопляемым.
И вот есть цель - снизить риск, получить в портфеле частичку другого рынка/риска, а не всю историю apple вместе с запахом толстовки Стива Джобса, действительно ли важно что там в этих токенах из телеграм-кошелька?
А если хотим впитать всю энергию золота от короны Клеопатры до печатки на пальце человека в малиновом пиджаке - не лучше ли слиток и в сейф?
Думайте, подписывайтесь)
Мой telegram-канал