📉 «Магнит»: фундаментал под давлением. Почему рынок не верит в бумагу.

Слабая динамика акций «Магнита» — это не случайность и не «рыночный шум». Это следствие ухудшения фундаментальных показателей и разочаровывающих корпоративных решений.

Разберём ключевые факторы с цифрами.

1️⃣ Финансовые результаты: рост есть, качества нет

2024–2025 (последние доступные данные):

1. Выручка: растёт двузначными темпами (≈ +9–10 % г/г)

2. EBITDA: рост замедляется

3. Чистая прибыль: снижение ~20–25 % г/г

4. EBITDA-маржа: под давлением (около 6 %, тенденция к снижению)

Фактически: бизнес масштабируется, но зарабатывает хуже.

Основные причины:

1. рост операционных затрат,

2. ценовая конкуренция,

3. увеличение финансовых расходов.

Для ритейла с низкой маржой это критично — запас прочности быстро сужается.

2️⃣ Долг: ключевой фундаментальный риск

По итогам начала 2025:

1. Чистый долг: продолжает расти

2. Net Debt / EBITDA ≈ 2,4×

Для сравнения:

- исторически комфортный уровень для «Магнита» — около 1,0×

- при текущих ставках обслуживание долга становится всё дороже

Рост долга напрямую:

- снижает потенциал дивидендов,

- увеличивает чувствительность к ставкам,

- ухудшает восприятие компании рынком.

3️⃣ Казначейские акции и репо — постоянный источник разочарования

Через структуру «Тандер» у компании:

- около 3,8 млн акций в репо

- это ≈29–30 % капитала

Рынок не раз ожидал:

- завершение репо,

- возврат акций на баланс,

- превышение порога 30 %,

- обязательную оферту с премией к рынку.

❌ Но:

- репо регулярно продлеваются (в т.ч. осенью 2025 года),

- обязательная оферта откладывается,

- спекулятивный и корпоративный драйвер каждый раз исчезает.

———————————————

Резюмирую: «Магнит» сейчас переживает не лучшие времена, что связано с ухудшающимися финансовыми результатами и неопределённостью вокруг репо-сделок.

Покупать акции или нет — каждый решает для себя сам. В целом бумаги уже существенно скорректировались и находятся вблизи глобальной поддержки 2500, поэтому на фоне общего позитивного настроя рынка акции «Магнита» теоретически могут пойти вслед за рынком.

Я же пока только присматриваюсь к покупке «Магнита» и не спешу с формированием позиции.