Инвесторы с нетерпением ждут аукциона по продаже двухлетних государственных облигаций Японии, который состоится в четверг, на фоне слухов о том, что Банку Японии, возможно, придётся более агрессивно повышать процентные ставки, чтобы сдержать инфляцию и поддержать иену.
Аукцион состоится менее чем через неделю после того, как Банк Японии повысил ключевую ставку до максимума за последние 30 лет. В своих комментариях после этого решения управляющий Кадзуо Уэда не дал чётких указаний относительно дальнейшего изменения ставки центральным банком, что привело к ослаблению иены и резкому росту доходности.
Доходность двухлетних облигаций, которая более чувствительна к ожиданиям в отношении денежно-кредитной политики, в начале этой недели поднялась до самого высокого уровня с 1996 года. Между тем 10-летняя инфляция безубыточности ставка — важный показатель рыночных ожиданий в отношении будущего ценового давления — на этой неделе подскочила до самого высокого уровня с 2004 года.
«Инфляционные ожидания и прогнозы по нейтральной ставке растут из-за опасений, что Банк Японии отстаёт от графика,
— сказал Кацутоси Инадомэ, старший стратег Sumitomo Mitsui Trust Asset Management Co. —
Есть некоторые опасения по поводу аукциона».
Безусловно, с начала недели, после устных предупреждений японских властей о курсе валюты, падение иены и рост доходности замедлились, но аукцион станет ключевым показателем отношения рынка к политике Банка Японии. Однодневные индексные свопы указывают на определённую вероятность ещё одного повышения ставки к сентябрю следующего года.
Что говорят стратеги Bloomberg:
Похоже, что последняя в этом году продажа двухлетних облигаций станет первой с доходностью выше 1%, но это всё равно не гарантирует успешного аукциона после повышения процентной ставки Банком Японии на прошлой неделе.
Повышение процентной ставки было мучительным процессом для Банка Японии. Тем не менее на прошлой неделе управляющий Юэда намекнул, что центральный банк вернётся к исходной точке, когда попытается убедить политиков в целесообразности повторного повышения ставки в следующем году. Поэтому трейдеры закладывают в цены только следующее повышение на 25 базисных пунктов в сентябре 2026 года.
— Марк Крэнфилд, стратег Markets Live.
Инвесторы также обеспокоены планами правительства по выпуску облигаций, связанными с бюджетом на 2026 финансовый год, который, как ожидается, будет утверждён кабинетом министров в пятницу. В этом месяце основные дилеры Японии заявили, что в следующем финансовом году желательно увеличить выпуск двух-, пяти- и 10-летних государственных облигаций, при этом призвав сократить продажи сверхдолгосрочных долговых обязательств.
По словам источников, знакомых с ситуацией, объём новых выпусков облигаций для бюджета на год, начинающийся в апреле, не превысит 30 трлн иен (192 млрд долларов), но будет больше первоначального объёма выпуска в 28,6 трлн иен в текущем году.
«Сейчас не лучшее время для покупки,
— сказал Мики Ден, старший стратег по процентным ставкам в SMBC Nikko Securities. —
Высока вероятность того, что выпуск двухлетних облигаций увеличится, поэтому существует риск возникновения нереализованных убытков сразу после покупки».
Результаты аукциона будут объявлены в 12:35 по токийскому времени в четверг. Инвесторы будут внимательно следить за соотношением ставок и покрытия как за ключевым показателем интереса, который на предыдущей распродаже в ноябре составил 3,53. Они также будут обращать внимание на так называемый «хвост» — разницу между средней и самой низкой приемлемой ценой.
