В свежем аналитическом обзоре Банк Испании неожиданно выделил рынок жилья как один из ключевых факторов риска для национальной экономики. Эксперты учреждения отмечают, что динамика ВВП в ближайшие годы будет зависеть не только от глобальных процессов, но и от внутренних вызовов, среди которых ситуация с недвижимостью занимает особое место. В докладе подчеркивается: если раньше основное беспокойство вызывали внешние угрозы, то теперь на первый план выходят внутренние проблемы, связанные с инфляцией, зарплатами и, в особенности, с состоянием жилищного сектора.
Внешние риски, такие как геополитические конфликты и нестабильность на мировых финансовых рынках, по-прежнему сохраняют свою значимость. Однако, по мнению аналитиков, их влияние несколько снизилось благодаря последним торговым соглашениям, в частности между США и Китаем. Эти договоренности, а также корректировки в политике Вашингтона, позволили уменьшить вероятность новых торговых войн и снизили уровень глобальной неопределенности.
Рынок жилья под давлением
Особое внимание в отчете уделено ситуации на рынке недвижимости. Банк Испании фиксирует устойчивый рост цен на жилье, который происходит на фоне ограниченного предложения и высокого спроса. В документе отмечается, что в текущем году сохраняется значительная неопределенность относительно будущих инвестиций в жилищное строительство. Последние данные свидетельствуют о замедлении темпов выдачи разрешений на новое строительство, что связано с административными и регуляторными барьерами как при выделении земли, так и при возведении объектов.
В условиях, когда бюрократические препоны мешают развитию строительного сектора, эксперты не исключают, что инвестиции в жилье могут замедлиться уже в ближайшие годы. Это может привести к снижению активности на рынке по сравнению с 2025 годом. Тем не менее, растущий спрос, подогреваемый миграционными потоками и увеличением числа домохозяйств, способен изменить ситуацию. Если этот тренд сохранится, объемы строительства могут вновь пойти вверх, что окажет положительное влияние на экономический рост.
Влияние на экономику
В случае реализации сценария с активным ростом инвестиций в жилье, ВВП Испании может превысить базовые прогнозы Банка Испании на 2026 и 2027 годы. По расчетам специалистов, прирост может составить от одной до трех десятых процента в зависимости от темпов реализации строительных проектов. Такой вариант развития событий особенно вероятен в 2027 году, когда ожидается пик ввода новых объектов в эксплуатацию.
В базовом сценарии, который заложен в новых прогнозах, экономический рост в 2025 году составит 2,9%, что на три десятых выше предыдущих оценок. В 2026 году ожидается рост на 2,2% (плюс четыре десятых), а в 2027 году — 1,9% (минус две десятых). Эти корректировки связаны с обновленными данными национальной статистики, которые показали более высокую активность в последние кварталы, а также с неожиданно сильным потребительским спросом и улучшением позиций на внешних рынках, особенно в секторе услуг, не связанных с туризмом.
Инфляция и рынок труда
Банк Испании прогнозирует, что инфляция в 2025 году достигнет 2,7%, после чего начнет постепенно снижаться: до 2,1% в 2026-м и 1,9% в 2027-м. Пересмотр оценок на ближайшие два года связан с более быстрым ростом цен, чем ожидалось, а также с влиянием коллективных договоров и изменениями в макроэкономической среде. На 2027 год прогноз скорректирован вниз из-за ожидаемого снижения стоимости энергоносителей.
На рынке труда эксперты ожидают замедления темпов создания новых рабочих мест. В 2025 году занятость вырастет на 2,7%, в 2026-м — на 2%, а в 2027-м — на 1,4%. Несмотря на это, уровень безработицы продолжит снижаться и к 2027 году может достичь 9,6%. Рост зарплат, по оценкам, останется умеренным и будет близок к 3% в год.
Финансовая стабильность
В части государственных финансов Банк Испании практически не изменил свои прогнозы по дефициту бюджета на 2025 и 2026 годы. Однако на 2027 год ожидается увеличение дефицита до 2,5% ВВП, что связано главным образом с ростом зарплат в государственном секторе. В то же время, благодаря ускоренному росту номинального ВВП, уровень государственного долга будет снижаться: с 100,6% ВВП в 2025 году до 98,3% в 2027-м.
Таким образом, несмотря на сохраняющиеся внешние и внутренние вызовы, экономическая ситуация в Испании остается относительно устойчивой. Однако именно рынок жилья, по мнению Банка Испании, способен внести наибольшую неопределенность в ближайшие годы, и его развитие будет пристально отслеживаться как экспертами, так и участниками рынка.