За 2025 год ключевые центробанки мира, включая ЦБ РФ, понизили ставки на сотни базисных пунктов, но в декабре импульс смягчения иссяк. Аналитики JPMorgan и TD Securities предупреждают: в 2026 году ФРС и ЕЦБ могут начать обсуждать повышение.
Крупнейшие центробанки мира в 2025 году осуществили самое резкое смягчение монетарной политики со времен глобального финансового кризиса. Суммарное снижение процентных ставок девятью регуляторами, контролирующими десять наиболее торгуемых валют, составило 850 базисных пунктов за 32 шага. Этот масштабный разворот знаменует конец цикла борьбы с инфляцией, начавшегося в 2022 году, пишет Reuters.
История вопроса:
Драйвером такого согласованного смягчения стала уверенность ключевых регуляторов, включая ФРС США, Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Банк Англии, в том, что инфляция взята под контроль. Однако по мере приближения к концу 2025 года импульс снижения ставок начал замедляться, а тон высказываний некоторых политиков изменился. В декабре из девяти центробанков развитых стран ставки понизили только ФРС и Банк Англии, а Банк Японии, напротив, ужесточил монетарную политику.
Эта перемена порождает среди аналитиков дискуссии. Ряд экспертов полагает, что 2026 год может принести кардинальные перемены. Джеймс Росситер, глава отдела глобальной макростратегии TD Securities, отмечает, что тон центробанков таких стран, как Канада и Австралия, заметно изменился в последние месяцы, что создает предпосылки для возможного ужесточения. Он считает, что ЕЦБ может повысить ставки в 2026 году, а регуляторы Австралии и Канады приблизятся к такому решению. С ним солидарен Луис Оганес, глава отдела глобальных макроисследований JPMorgan, который указывает на меняющуюся динамику на рынке труда и инфляционные риски. По его мнению, если в 2025 году вопрос о повышении ставок ФРС не стоял в принципе, то во второй половине 2026 года риски станут более двусторонними, и дискуссия об ужесточении монетарной политики может стать актуальной.
Параллельно с этим процессом беспрецедентное смягчение наблюдалось и в развивающихся экономиках. По подсчетам Reuters, 18 стран с формирующимися рынками в 2025 году суммарно снизили ставки на 3085 базисных пунктов, что значительно превышает показатели 2024 года. Только в декабре 2025-го восемь регуляторов, включая Центральный банк РФ, Резервный банк Индии и Банк Мексики, осуществили смягчение на 350 пунктов. Эксперты объясняют этот активный цикл более проактивной и успешной политикой по обузданию инфляции по сравнению с развитыми странами. Джулия Пеллегрини, управляющий директор Allianz Global Investors, подчеркивает, что инфляция на развивающихся рынках удерживалась под контролем в большей степени именно благодаря более решительным и ранним действиям местных центробанков.
При этом цикл снижения в этих странах еще далек от завершения. Элина Теодоракопулу, управляющий директор Manulife Investment Management, указывает, что ряд государств, таких как Бразилия или Венгрия, либо только готовы начать смягчение, либо должны его продолжить. В то же время на развивающихся рынках в 2025 году были зафиксированы и повышения ставок на общую сумму 625 базисных пунктов, хотя этот показатель более чем вдвое меньше ужесточения 2024 года.
Напомним, Банк России продолжил снижение ключевой ставки, опустив ее на 0,5 п.п. до 16% годовых. Решение, принятое 19 декабря 2025 года, стало пятым последовательным снижением. За полгода ключевая ставка опустилась на 5 процентных пунктов с рекордного уровня в 21%. LR