☕️ С добрым утром, Друзья!
Уровень в 2700 пунктов на Мосбирже пока удержали 💪. Однако интерес к этому факту стремительно остывает: объёмы торгов вчера снизились до 57 млрд рублей — уровень говорит об отсутствии уверенности и ажиотажа.
На геополитической арене без видимых прорывов — стороны обсуждают взаимные претензии, и это называют прогрессом. Открытый диалог между США и Россией, возможно, поможет избежать новых санкций в ближайшем будущем, и это уже позитив. Но не стоит забывать: переговоры ведут команды, официально не связанные ни с МИД, ни с Госдепом. Если эти переговорщики провалятся, их мгновенно сметут «ястребы», и вся риторика может резко ужесточиться.
Зато нарастают внутренние проблемы. «Гордость нашей экономики» в виде рекордно низкой безработицы вызывает вопросы даже в РСПП, где отмечают, что стагнация в производственном секторе вынуждает бизнес избегать сокращений и по возможности сохранять коллективы. При этом около 250 тыс. бывших военнослужащих не могут найти работу.
Если бы реальная безработица была на уровне 2%, разве стояла бы такая острая проблема? Это наводит на мысль, что гражданская экономика находится в состоянии рецессии, а скрытая безработица может быть существенно выше.
В нефтегазовом секторе тоже не всё гладко. «Газпром» принял инвестиционную программу на 1,1 трлн рублей (-33% г/г). Выручка компании за отчётный период снизилась на 4,5%, до 7,2 трлн рублей, а продажи сырой нефти упали на 11,5%. Однако за счёт сокращения расходов и положительного сальдо финансовых операций (468 млрд рублей) чистая прибыль выросла на 11,8%, до 1,2 трлн рублей. Это породило слухи о возможных дивидендах — мол, прибыль «Газпрома» могла бы покрыть четверть бюджетного дефицита.
Но государство может и другими способами изъять излишки.
Позитвно, что в текущем году объёмы поставок газа в Европу сохранились, но программа ЕС предусматривает полный отказ от российского газа с 2027 года. Сокращение инвестиций логично: зачем обновлять активы, которые скоро могут стать невостребованными?
Другим позитивом для компании выступает растущий спрос на газ со стороны Китая и Юго-Восточной Азии. Прогнозируется, что к 2050 году их совокупная доля в мировом потреблении газа достигнет 70%.
Серьёзной головной болью для «Газпрома» (и не только) остаётся крепкий рубль. Эта же проблема больно бьёт по лизинговым компаниям, облигации которых резко падают. Суть в следующем: лизинговые компании покупают импортное оборудование, используя кредитное плечо, а в качестве обеспечения используют сами активы. Эти активы учитываются на балансе в валюте и переоцениваются в рубли. При укреплении рубля происходит обесценение активов, что ведёт к росту расходов на создание резервов. При этом стоимость фондирования под 16% годовых становится неподъёмной, особенно на фоне рецессии в промышленности.
Но не все лизинговые компании одинаковы. Бизнес с высоколиквидными активами (например, грузовики) проще реструктурировать, а вот лизинг сложного уникального оборудования, заточенного под одного заказчика, несёт куда большие риски.
В общем, крепкий рубль изуверским образом давит на долговой рынок целого сектора. Выкупаете ли вы падающие облигации на просадке?
Хорошего вам дня и удачных сделок! 🤗
