Узбекистан открывает бессрочный доступ к «финансовой песочнице» для местных компаний

Шавкат Мирзиёев утвердил пакет нормативных изменений, призванных радикально трансформировать инвестиционный климат республики. Как следует из материалов, распространенных каналом правовой информации Министерства юстиции, ключевым решением стало закрепление статуса специального правового режима, известного в финансовой среде как «регуляторная песочница».

Если ранее данный механизм, запущенный в сентябре 2023 года, функционировал в тестовом формате с временными ограничениями, то теперь он переводится на бессрочную основу. Важнейшим нововведением стало расширение круга участников: доступ к инструментам особого режима получили резиденты Узбекистана. Теперь местные компании смогут оперировать в рамках «песочницы» на абсолютно равных условиях с зарубежными игроками, что ранее было недоступно.

Власти обозначили амбициозные целевые показатели, которые должны быть достигнуты к 2030 году. Стратегия подразумевает привлечение на локальный фондовый рынок дополнительных инвестиций в объеме 1 миллиарда долларов. Этот приток капитала планируется обеспечить за счет внедрения и популяризации современных финансовых инструментов, пока слабо представленных в экономике региона. Отдельным пунктом стоит развитие рынка долговых обязательств - перед профильными ведомствами поставлена задача обеспечить выпуск корпоративных облигаций на сумму не менее 5 триллионов сумов.

Особое внимание в указе уделяется вопросам безопасности вложений. Для повышения доверия к системе будут запущены новые защитные механизмы. Индикатором эффективности работы регулятора станет статистика правоприменения: доля раскрытых и, что немаловажно, урегулированных правонарушений в сфере рынка капитала должна достигнуть отметки в 85%.

Что касается функционала участников «песочницы», в частности инвестиционных фондов, то они получают право предоставлять кастодиальные услуги. Это касается ценных бумаг, выпущенных непосредственно ими или связанных с их деятельностью. Более того, законодательство теперь предусматривает сценарии, при которых эмитенты смогут выпускать необеспеченные облигации на суммы, превышающие размер их собственного капитала, хотя это будет регулироваться отдельными нормативными актами.

Данные решения стали прямым следствием совещания, прошедшего 15 декабря, где главе государства была представлена детальная презентация о текущем состоянии финансового рынка. Анализ показал, что нынешний уровень капитализации рынка составляет всего 20% к ВВП страны, что эксперты и руководство республики расценивают как показатель огромного, но пока законсервированного потенциала.

Для разблокировки этих возможностей планируется внедрение практики двойного листинга. Это позволит осуществлять размещение ценных бумаг одновременно на местных и международных биржевых площадках. В перечень перспективных инструментов, обсуждавшихся на высоком уровне, вошли валютные облигации, глобальные депозитарные расписки (GDR), а также биржевые инвестиционные фонды (ETF) и ценные бумаги иностранных эмитентов.

В рамках обновленной «песочницы» предполагается выделить специальную секцию на Ташкентской фондовой бирже для торговли акциями зарубежных компаний. Параллельно с этим узбекистанские банки и предприятия получат легальную возможность эмиссии облигаций, номинированных в иностранной валюте.

Реформа затронет и саму структуру надзора. Законодательную базу Узбекистана планируется привести в полное соответствие со стандартами Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO). Это повлечет за собой усиление полномочий регулятора и поэтапное ужесточение требований к уставному капиталу профессиональных участников рынка, что должно отсеять недобросовестных игроков и укрепить финансовую устойчивость сектора.

Термин «регуляторная песочница» (regulatory sandbox) пришел в финансы из IT-сферы, где так называют изолированную среду для безопасного запуска непроверенного кода. Впервые в мире на государственном уровне этот механизм для финтеха внедрила Великобритания в 2015 году, чтобы позволить стартапам тестировать инновации без риска нарушить строгие финансовые законы.