По мере того, как миллиарды долларов вливаются в такие платформы, как Kalshi и Polymarket, грань между ставками и реальной торговлей стремительно стирается.
Когда дело доходит до того, на что можно делать ставки в наши дни, то выясняется, что практически на что угодно. На рынках предсказаний/прогнозов (prediction markets) — платформах, где люди делают ставки друг против друга на исходы реальных событий — трейдеры могут поставить на вероятность падения крупного метеорита на Землю до 2030 года, упомянет ли Тейлор Свифт своего жениха в своем следующем альбоме и кто станет «Человеком года» по версии журнала TIME.
Поскольку спрос на возможность делать ставки практически на что угодно стремительно растет, рынки прогнозов обрабатывают миллиарды долларов каждую неделю. Традиционные игроки обращают на это внимание: ряд финансовых гигантов и компаний, занимающихся спортивными ставками, быстро включаются в игру.
Ослабление регулирования рынка при администрации Дональда Трампа подстегнуло этот рост и размыло грань между торговлей и азартными играми. На фоне появления приложений для спортивных ставок, новых криптовалют и спекуляций на акциях-мемах, рынки прогнозов стали еще одним способом для трейдеров-любителей быстро набрать большие убытки. Критики говорят, что слабый надзор также делает рынки уязвимыми для инсайдерских преимуществ, которые могут подорвать их целостность.
Внезапное появление этой индустрии в мейнстриме начинает превращать общественную жизнь в серию ставок.
Как работают рынки прогнозов?
Рынки прогнозов, такие как Polymarket, Kalshi и PredictIt, позволяют людям делать ставки на исход реальных событий. Трейдеры делают ставки «да» или «нет» на то, произойдет или не произойдет что-либо — например, что Демократическая партия будет контролировать Палату представителей США в следующем году, что фильм «Бугония» будет номинирован на премию «Оскар» в категории «Лучший фильм», что «Денвер Наггетс» выиграют финал Национальной баскетбольной ассоциации или что в Чикаго в этом месяце выпадет более 30 сантиметров снега.
Это очень похоже на онлайн-ставки, но, в отличие от игорных компаний, здесь нет «казино», устанавливающего коэффициенты или принимающего противоположную сторону вашей ставки. Когда вы покупаете акцию «да» или «нет» — или «контракт на событие» (event contract), как называются эти ставки, — кто-то другой на бирже делает ставку против вас. Биржа сводит таких спорщиков и удерживает деньги до тех пор, пока событие не произойдет. Покупка акции «да» или «нет» обычно стоит от 0 до 1 доллара. Цена устанавливается спросом и предложением: высокий спрос на «да» повышает цену этой стороны ставки, а цена на «нет» — понижает. Сильный спрос на «нет» соответственно меняет эти тенденции.
После наступления события трейдеры, сделавшие правильную ставку, получают 1 доллар за каждый купленный контракт. Те, кто сделал неправильную ставку, теряют свои деньги. Например, если вы купили контракт «да» за 40 центов на то, что выпадет более 30 см снега, и это произошло, вы получаете 1 доллар обратно — прибыль в 60 центов (за вычетом комиссий). Если снега не выпадет, вы теряете уплаченные 40 центов.
Рекламный щит Polymarket с коэффициентами на выборы мэра Нью-Йорка в день выборов 4 ноября на Таймс-сквер. Фотограф: Адам Грей
Цена акции «да» до наступления события служит рыночной оценкой вероятности того, что событие произойдет. Если акция «да» торгуется по 40 центов, рынок, по сути, говорит, что вероятность наступления события составляет около 40%. Это число не выбирается кем-то одним — оно отражает активность трейдеров в сфере купли-продажи.
Контракты на события структурированы аналогично производным контрактам на традиционном финансовом рынке, где трейдеры покупают и продают контракты, стоимость которых определяется показателями базового актива, и управляются теми же регуляторами. Это позволяет этим предприятиям работать вне рамок жестко ограниченных правил азартных игр, установленных штатами США для традиционных букмекерских контор и казино.
Как рынки прогнозов стали такими популярными?
Рынки прогнозов существуют уже более века, начиная с ставок на выборы за пределами Нью-Йоркской фондовой биржи в начале 1900-х годов. В конце 20-го века были созданы такие варианты, как Iowa Electronic Markets, запущенные в 1988 году, чтобы позволить ученым изучать, могут ли ставки на такие темы, как выборы, улучшить отслеживание общественного мнения.
Пандемия COVID-19 обеспечила американским розничным инвесторам стимулирующие выплаты, оставив их с избытком наличных денег и ограниченными возможностями их потратить, что привело к буму любительской торговли. Этот новый класс трейдеров — многие из которых были молоды и активно использовали интернет — подпитывал рост «геймифицированных» (gamified процесс внедрения игровых элементов в неигровые сферы для повышения вовлечённости пользователей и улучшения их взаимодействия с продуктом или услугой) финансовых активов и рынков, таких как мем-акции и крайне волатильные криптовалюты. Этот период принес больше инноваций как в ассортименте контрактов на события на рынках прогнозов, так и в технологиях, лежащих в их основе.
Предвыборная кампания 2024 года в США значительно ускорила рост рынков прогнозов. Polymarket и Kalshi, две ведущие платформы прогнозирования на сегодняшний день, привлекли миллиарды долларов торговых операций и показали Дональда Трампа как явного фаворита, даже несмотря на то, что опросы говорили об обратном. В итоге рынки предсказаний стали выглядеть более эффективными в прогнозировании. А трейдеры поняли, что могут зарабатывать деньги, делая ставки против общепринятых представлений.
Рекламный щит Kalshi с коэффициентами на президентские выборы в США 2024 года напротив Nasdaq MarketSite в Нью-Йорке, 6 ноября 2024 года. Фотограф: Майкл Нейгл
Как рынки прогнозов зарабатывают деньги?
Поскольку торговля осуществляется между физическими лицами, платформы рынков прогнозов не получают прибыль, когда вы проигрываете, как это делают букмекерские конторы — эти деньги идут на выплаты победителям рынка. Вместо этого, как и большинство финансовых бирж, Kalshi и PredictIt зарабатывают деньги, взимая комиссию с каждой сделки. Но не все платформы работают таким образом. Например, основная платформа Polymarket не взимает комиссию за сделки.
Компании также могут зарабатывать деньги, продавая свои данные. Polymarket и Kalshi заключили ряд соглашений с такими медиа-компаниями, как CNBC, Yahoo Finance и CNN, что позволяет этим изданиям отображать коэффициенты рынков прогнозов на своих платформах. Компания Intercontinental Exchange Inc., управляющая Нью-Йоркской фондовой биржей, в начале 2025 года согласилась инвестировать до 2 миллиардов долларов в Polymarket. ICE заявила, что одной из причин сделки стал спрос со стороны клиентов, желающих использовать данные рынков прогнозов для формирования своих торговых стратегий.
Как регулируются рынки прогнозов?
Рынки прогнозов работают в условиях разрозненного регулирования, а в некоторых странах — фактически без какого-либо контроля. В США за платформами осуществляется надзор со стороны Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC), которая рассматривает их как биржи деривативов. Идея заключается в том, что предлагаемые продукты похожи на классические финансовые деривативы, регулируемые CFTC, такие как фьючерсы, которые позволяют делать ставки на будущую цену товаров, таких как нефть, пшеница или даже биткойн.
По мере роста популярности платформ прогнозирования CFTC первоначально запретила им предлагать ставки на выборы. Агентство утверждало, что эти контракты нарушают положение CFTC, запрещающее продукты, основанные на так называемом «исключенном товаре». По закону, исключения включают товары, связанные с азартными играми или любой деятельностью, запрещенной законами США или любого из штатов, некоторые из которых запрещают азартные игры на выборах. Ставки на выборы были среди тех, которые предлагала Polymarket до того, как платформа в 2022 году заключила соглашение с CFTC, которая жаловалась на то, что она предлагала контракты на события без регистрации в качестве рынка производных инструментов. В рамках соглашения Polymarket обязалась прекратить обслуживание американских трейдеров.
Но Kalshi оспорила решение регулятора о запрете предлагаемого ею контракта на результаты выборов в Конгресс США 2024 года и выиграла. Суд постановил, что ее контракт, связанный с выборами, является законным, поскольку выборы не являются ни азартными играми, ни деятельностью, запрещенной законом. Эта победа позволила Kalshi запустить ставки на выборы незадолго до голосования в ноябре того же года и проложила путь к значительному расширению рынков прогнозов в США.
Почему победа Kalshi в суде заложила основу для расширения рынков прогнозов?
Ранее Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) придерживалась позиции, согласно которой контракты, связанные с событиями, должны быть разрешены только в том случае, если они связаны с экономически значимыми событиями, такими как инфляция или погода, которые могут способствовать таким рыночным функциям, как хеджирование и ценообразование. Эта лазейка оставляла контракты, связанные с результатами в сфере развлечений и спорта, например, для регулирования в соответствии с правилами азартных игр штатов. Но в деле Kalshi суд определил, что полномочия агентства ограничены проверкой контрактов, основанных на событиях, которые подпадают под категории, запрещенные Законом о товарных биржах и соответствующими нормативными актами: те, которые связаны с «терроризмом, убийством, войной, азартными играми или деятельностью, которая является незаконной в соответствии с любым законом штата или федеральным законом».
Платформы рынков прогнозов утверждают, что их контракты могут помочь рядовым инвесторам и компаниям хеджировать риски. Например, компания по ландшафтному дизайну, обеспокоенная ростом затрат из-за жаркой погоды, может купить акции, делая ставку на волну жары в следующем месяце, что позволит ей вернуть часть денежных средств, даже если стоимость воды, необходимой для ухода за газоном, вырастет.
Сейчас разгораются дебаты о том, соответствуют ли нетрадиционные контракты, доступные сегодня на платформах прогнозирования, Закону США о товарных биржах. «Никто не считал спортивные ставки товарами или исключал товары или свопы, пока в Kalshi не появились блестящие специалисты», — заявил судья, рассматривающий судебное разбирательство между платформой и штатом Невада в ноябре.
В то же время, при администрации Трампа, CFTC отказалась от жесткого подхода к регулированию рынков прогнозирования, который она применяла при президенте Джо Байдене. Расследования по поводу того, продолжала ли Polymarket обслуживать американских инвесторов после урегулирования спора с CFTC, были прекращены в июле. Кэролайн Фам, которая заняла пост исполняющей обязанности председателя CFTC после того, как Трамп стал президентом, пообещала создать новую нормативную базу, которая позволит рынкам прогнозирования процветать, заявив, что предыдущая политика агентства была «антиинновационной» и подавляла отрасль.
Хотя некоторые страны еще не определили, как регулировать рынки прогнозирования, многие решили отнести этот сектор к азартным играм. Основная платформа Polymarket, недоступная для трейдеров из США, была заблокирована такими странами, как Франция, Бельгия и Польша, в 2024 году за нарушение местного законодательства. Позже компания приобрела лицензированную CFTC платформу QCX, которая будет поддерживать её биржу, работающую только в США.
Веб-сайт Polymarket, демонстрирующий рынок политических прогнозов в июле. Фотограф: Габби Джонс
Какова роль ставок на спорт в этой картине?
Спорт — одна из самых популярных категорий для ставок на рынке прогнозов, спрос на которую резко возрастает во время таких популярных событий, как Суперкубок и Олимпиада. Это также место, где грань между азартными играми и торговлей наиболее размыта.
Власти в таких штатах, как Невада, Нью-Йорк и Массачусетс пытались закрыть Kalshi, утверждая, что её контракты на события следует классифицировать как азартные ставки, а не как финансовые инструменты. Компания сталкивается с многочисленными судебными исками по поводу того, могут ли регулирующие органы преследовать платформы за нарушение законов штатов. Букмекерские конторы пытаются найти ответ на появление рынков прогнозов. Такие платформы, как DraftKings Inc. и FanDuel Inc., стремятся предлагать собственные контракты на события, приобретая или сотрудничая с рынками прогнозов. В ноябре обе компании вышли из Американской игровой ассоциации (American Gaming Association), торговой группы индустрии казино, которая выступает против ставок на рынках прогнозов.
Каковы риски для населения?
Критики говорят, что рынки прогнозов могут иметь те же последствия, что и азартные игры, даже если они регулируются по-другому. Участники по-прежнему могут потерять все свои деньги на ставках или попасть в зависимость от ставок, которые могут нанести ущерб их долгосрочному финансовому благополучию.
Поскольку рынки прогнозов предлагают контракты, структурированные как финансовые деривативы, они не обязаны предоставлять те же меры защиты потребителей, что и платформы азартных игр. Например, приложения для ставок на спорт не могут предлагать игрокам использование кредитных линий и обязаны предоставлять инструменты, позволяющие клиентам добровольно заблокировать себе доступ к приложению.
Некоторые ставки, предлагаемые платформами прогнозирования, вызвали вопросы о том, может ли само существование таких рынков способствовать безответственному поведению в реальном мире. Ежедневные рынки, отслеживающие, будет ли на площадке во время женского баскетбольного матча брошена секс-игрушка, похоже, побуждали людей посещать игры и делать это самим. В таких случаях структура рынка упрощает манипуляции: человек может сделать ставку на событие, а затем обеспечить его наступление.
Также существуют опасения, что рынки прогнозирования могут способствовать инсайдерской торговле. Например, участники, обладающие секретными данными, могут использовать информацию о предстоящем запуске продукта или победителе премии для совершения сделок до того, как новость станет достоянием общественности. Не все платформы запрашивают у своих клиентов удостоверение личности перед совершением ставок, что затрудняет отслеживание наличия у них инсайдерской информации.
Как финансовые компании реагируют на эти стартапы, работающие на рынках прогнозирования?
По мере распространения рынков прогнозов, все больше компаний и инвесторов в них вкладываются. Только Polymarket и Kalshi привлекли до 3,6 миллиарда долларов инвестиций от венчурных фондов и инвесторов с Уолл-стрит в 2025 году.
Партнерство с Kalshi позволило Robinhood Markets Inc. начать предлагать ставки на рынках прогнозов своим пользователям в США в начале 2025 года, что привело к значительному увеличению объема ставок для Kalshi, особенно на спортивные события. Недавно Robinhood объявила о запуске собственного рынка прогнозов, который будет конкурировать с Kalshi. Crypto.com и CME Group также начали предоставлять услуги по приему ставок.
Но вот другие финансовые гиганты действуют с большей осторожностью. Cboe Global Markets заявила, что ее предстоящее предложение на рынках прогнозов пока не будет включать контракты, связанные со спортом.
Насколько большой может стать индустрия рынков прогнозов?
Трудно сказать. Рынки прогнозов все еще находятся на начальной стадии анализа в финансовом мире, им не хватает регулярного аналитического освещения и четких прогнозов их роста в течение следующего десятилетия. Но за последний год рост отрасли резко ускорился. Согласно общедоступным данным Dune Analytics за ноябрь, на платформах Polymarket и Kalshi каждую неделю совершаются сделки на сумму более 2 миллиардов долларов в «условном» объеме — полной сумме, которую выплатили бы ставки, если бы все они были рассчитаны одновременно. Это более чем вдвое превышает показатель конца 2024 года, что демонстрирует, как эти платформы продолжали расти даже без стимула в виде президентских выборов. В декабре совокупная стоимость двух компаний оценивалась в 19 миллиардов долларов.
Еженедельный номинальный объем торгов на Polymarket и Kalshi. Источник: Dune Analytics (@datadashboards). Примечание: Данные по состоянию на неделю 1 декабря 2025 года.
Но этот рынок все еще меркнет по сравнению с объемами торгов на традиционных биржах деривативов. Например, только криптовалютные продукты CME Group в ноябре приносили в среднем 12 миллиардов долларов в день в общем номинальном объеме.
Какую роль играет семья Трампа в отрасли?
Поскольку Трамп собирался вернуться в Белый дом в 2024 году, основатели Kalshi воспользовались политическим сдвигом, встретившись с ним на поединке Ultimate Fighting Championship. Компания Trump Media & Technology Group, крупнейшим акционером которой является президент США, в октябре объявила о планах запустить рынки прогнозов на базе Crypto.com через свою платформу Truth Social. Дональд Трамп-младший является советником как в Polymarket, так и в Kalshi, а его фирма 1789 Capital в августе инвестировала в Polymarket восьмизначную сумму. Однако в основном Трамп воздерживается от прямых комментариев по поводу рынков прогнозов, как это было в других областях семейной бизнес-империи, таких как криптовалюты и недвижимость.
Читайте больше интересных статей на официальном сайте «Бизнес вектор».