— Доктор, а это поможет?
— Ну… 🤔 Не навредит.
В этом, по большому счёту, и состоит суть текущего решения ЦБ по ключевой ставке. И это основное, что стоит знать.
Но если хочется интриг, слухов и разоблачений — без пресс-конференции ЦБ по ключевой ставке нам не обойтись. 😅 Там такого всегда хватает. Берите чай с попкорном. Свежий разбор ниже.
Спойлер: не поверите, но про "схему Долиной" никто не спросил. 😅
ЦБ: Для тех, кто не понял почему снизили ключевую ставку на полпроцента (до 16%), а не уронили в пол, поясняем.
Судите сами. Наши приборы показывают, что:
- инфляция последние два месяца в среднем 4,6%;
- годовая инфляция ниже 6%;
- мы рассчитываем, что в 2026 году инфляция снизится до 4%.
Но вы нам не верите. Вас смущают повышения НДС, увеличение утильсборов, тарифов ЖКХ, стрижка ИП-шников (через снижение лимитов выручки) и куча разного другого, чего вы сами себе напридумывали.
От этого ваши инфляционные ожидания остаются высокими. Такие настроения нам не нравятся. Поэтому мы решили подождать, пока вы привыкнете к новым налогам, тарифам и стрижкам.
А чтобы нас не обвиняли в бездействии, мы снизили ставку чисто символически. На общую ситуацию в экономике это никак не повлияет. Зато всё по честному. Вы просили снижения — мы снижаем.
Давайте свои вопросы, если они у вас есть.
Секция вопросов и ответов
❔ Традиционный вопрос — какие варианты по ставке обсуждали?
❕ Думали снизить на полпроцента, на процент или оставить без изменения. Аргументы за оставить без изменения были такие: ситуация с инфляцией остаётся мутной. Вроде снижается. Но хз, что будет после повышения налогов и сборов. В итоге, решили не торопиться.
❔ Инфляция последних месяцев чуть выше 4%. Можно поздравить с достижением цели 4% (прим. и рассчитывать на быстрое снижение ставки в будущем)?
❕ Результаты хорошие. Но мы бежим марафон. Большую часть дистанции уже пробежали. Впереди вторая, самая сложная часть пути. Финиш видим примерно в 2027 году.
❔ Ставки по рыночной ипотеке снижаются за ключевой ставкой. Но чтобы ипотека реально ожила, уровень ставки должен быть пониже. Какая нужна ставка, чтобы народ ломанулся за квартирами?
❕ Рыночная ипотека начала оживать уже при текущих ставках. Реальный всплеск мы увидим, когда ставка снизится до нейтрального уровня (прим. считается, что нейтральная ставка для нашей экономики примерно в районе 8%).
❔ Как повышение НДС испортит нам инфляцию? Что планируете делать?
❕ Мы не планируем, мы делаем. Главное — не торопимся ронять ключевую ставку. Мы уже четыре года остужаем перегрев. Остудили до уровня "холодец". 😅 Так, что текущая "вязкость" нашей экономики не позволит повышению НДС заметно расшевелить инфляцию.
❔ Чё за суета вокруг разблокировки активов частных инвесторов через обмен "бумага на бумагу"? Вы в этом как-то участвуете?
❕ Мы про это ничего не знаем.
❔ Какие у вас планы по снижению ключевой ставки в следующем году? Так и будем по капле выдавливать?
❕ Будем действовать спокойно, без фанатизма. В январе ожидается всплеск инфляции из-за НДС'ов, тарифов и стрижек. Посмотрим, как вы будете себя вести. Если всё будет норм, продолжим плавное снижение.
❔ Вы отобрали у банков льготы на операции с банковскими картами. Само собой, возросшие издержки банки переложат на клиентов. Вы уже подготовили подзатыльники особо шустрым персонажам? Или пусть банкиры творят, что хотят?
❕ Мы рассчитываем, что в этом месте сработает рыночная конкуренция. Цены на банковские тарифы, скорее всего, вырастут. Но вряд ли они взлетят неадекватно. Те, кто задерет расценки слишком высоко, лишатся клиентов, которые перейдут к менее жадным конкурентам. Такие перебежки банки не любят.
❔ Почему мы так долго не можем достичь цели "инфляция в 4%". На каком этапе происходит сбой?
❕ Нет никакого сбоя. Всё это время мы тушим пожары — то ковид, то англосаксы, то нефть упала. Но работать надо аккуратно, чтобы вместе с пожаром не потушить экономку. 😅 Аккуратность требует времени, поэтому процесс затянулся.
❔ Что сейчас для вас главнее: задавить инфляцию или стимулировать рост экономики?
❕ Для нас главное — стабильность цен при стабильном росте экономики. Такое возможно только при низкой инфляции.
❔ Какие активы Евроклира мы пустим в оборот, если Европа начнёт дербанить наши замороженные активы?
❕ С этим будем разбираться после решения суда о взыскании причинённого нам ущерба. Сейчас можем сказать только то, что взыскивать будем по всему миру. Не только внутри страны.
❔ Народ начал переходить на наличку. Вас это беспокоит?
❕ Массового перехода на наличку мы не наблюдаем. Расплачиваться карточками слишком удобно, чтобы отказываться от них без веских причин. Таких причин мы не видим.
❔ Что попросите в этом году у Деда Мороза? 😁
❕ Хочется, чтобы в следующем году мы достигли цели "инфляция в 4%". Но не просто "коснулись", а остались на этом уровне надолго.
❔ Чё там с нашими банками? Всё норм? Или стоит депозиты куда-нибудь перепрятать?
❕ Стабильность банковской системы — наш главный приоритет. Проблем с банками мы не наблюдаем. Есть небольшой рост просрочек по кредитам. Но запас жирка у наших банков достаточный, чтобы решать проблемы без паники и банкротств.
❔ Евросоюз решил не трогать наши замороженные активы. Испугались вашего наезда на Евроклир?
❕ Сложно сказать, о чём и чем они думают. 😁 Скорее всего опасаются подорвать доверие к своей финансовой системе.
❔ Чего мы так долго тянули с иском к Евроклиру? Надо было раньше припугнуть.
❕ На то были обстоятельства, о которых будет уместно говорить позже. 😁
❔ Инфляция снижается, а инфляционные ожидания растут. Кто победит?
❕ Хороший вопрос. Помните басню "Лебедь, рак и щука"? С инфляцией и ожиданиями примерно то же самое. Определить, кто перетянет, сложно. Поэтому на сегодняшнем заседании Совета директоров мы обсуждали три варианта ключевой ставки, а не дружно голосовали за один.
❔ Евросоюз принял решение о бессрочной заморозке наших активов. На обмене акций можно поставить крест?
❕ Решение Евросоюза явно не помогает решить проблему. Так что процесс обмена пока на паузе.
❔ Почему при ключевой ставке 16% банки дают кредиты по ставке 40% и выше?
❕ Они могут предлагать какие угодно проценты. Другой вопрос — кто такие кредиты берёт и берут ли вообще.
По нашим данным, проценты по кредитам для предприятий сейчас в районе 15—18%. У застройщиков за счёт эскроу-счётов — 10%. Ставок выше 24% было меньше 4% от всех выданных кредитов. Кредиты населению дороже. Сроком до года — ставка около 23%, больше года — около 17%.
❔ Вы в курсе, что НПФы (Негосударственные пенсионные фонды) кроме комиссии за управление (0,6%) дерут ещё и комиссию за успех в районе 20—25%? По сути, забирают всю прибыль от инвестиций себе. Не слишком жирно ребята кушают?
❕ Нам нужно было как-то стимулировать НПФы шевелиться шустрее. Жадность — лучший стимул. 😁 До недавнего времени НПФы сидели в гос. облигациях и курили бамбук. Результат таких инвестиций — доходность ниже инфляции.
Когда им разрешили брать комиссию за положительный результат, они засуетились. Мы за процессом наблюдаем и периодически подкручиваем систему. Но если потребуется, будем бить по голове.
❔ Какие у вас прогнозы по дефолтам среднего и мелкого бизнеса? Кажется, начинаем сыпаться.
❕ Дефолты случаются в любые времена. За ситуацией мы следим. Несмотря на рост налогов, просрочки по кредитам остаются на допустимом уровне. Проблемные кредиты средних предприятий с начала года выросли всего на 0,2%.
С малым бизнесом ситуация хуже. Тут проблемные кредиты подскочили на 10%. Но мы рекомендовали банкам не злобствовать и идти на встречу тем, у кого есть перспективы расплатиться по долгам.
Кроме того, разрешили кредитные каникулы. Кому совсем плохо, могут получить передышку. Плюс мы снижаем ключевую ставку, и со временем долговая нагрузка по кредитам с плавающей ставкой уменьшится. Жить станет полегче.
❔ Почему в декабре такая низкая инфляция? Подозрительно как-то. Народ начал ужиматься и экономить? Цены не растут из-за того, что перестали покупать?
❕ Давайте дождёмся конца месяца. Часто последняя неделя полностью меняет картину.
❔ Льготную ипотеку отменили, а недвижимость всё равно дорожает. Что за дела?
❕ Ситуация по регионам разная. Где-то недвижимость дорожает, где-то дешевеет. Но в целом рост цен замедлился.
Почему рост не остановился совсем? Потому, что кроме свёрнутой льготной ипотеки у нас есть куча других льгот — семейная, дальневосточная ипотеки и т. п. Кроме того, народ берёт жилье в рассрочку. Спрос есть, значит, нет причин ценам падать.
❔ Раз льготные ипотеки подстегивают рост цен, значит, они портят нам инфляцию. Может обойдёмся совсем без них? Полностью свернём все льготы и дело с концом.
❕ Вы правы — любые льготы кем-то оплачиваются. Это работает на инфляцию. Халявы без последствий не бывает. Но рубить с плеча тоже нельзя.
Если действовать аккуратно, то от адресных льготных ипотек может быть не только вред, но и польза. Например, семейная ипотека — это вещь стратегическая. Она поддерживает спрос на жилье. Этот спрос поддерживает строительную отрасль. А строительная отрасль по цепочке поддерживает кучу смежных отраслей.
❔ Высокие инфляционные ожидания у нас по инерции или по привычке? Если по инерции, то это скоро пройдёт. А если по привычке, то как эту привычку вы будете вышибать из народа?
❕ Все просто. Мы будем делать так, чтобы инфляция снижалась независимо от того, что ожидает народ.
Когда инфляция станет низкой и будет оставаться такой продолжительное время, инфляционные ожидания снизятся автоматически. Рано или поздно дойдет до каждого жирафа, что инфляция реально снизилась и можно перестать запасаться гречкой. 😁
❔ Некоторые брокеры мутят какую-то схему с обменом замороженных акций Сбера. Они не уронят нам котировки Сбера выкинув на рынок кучу дешевых акций из-за бугра?
❕ Котировки не упадут, не переживайте. Любые схемы с замороженными активами невозможны без нашего разрешения. К нам за разрешением по акциям Сбера никто не обращался.
❔ Коммерсанты хотят специальную ставку по кредитам для ГЧП-проектов (ГЧП — государственно-частное партнёрство). Мол, хотите, чтобы мы вписались в строительство того, что не будет нам принадлежать, давайте льготные кредиты. Как вы к этому относитесь?
❕ Так же как к халявным ипотекам. За льготные ставки кто-то должен будет заплатить. Если правительство решит, что ГЧП-проекты в приоритете, то они должны будут перекинуть средства из менее приоритетных проектов. Это будет по фэншую. Если они так не сделают, то будет как с льготными ипотеками — рост цен, неадекватные расходы и сомнительный результат.
❔ Чё там с рублём? Какой курс вам нравится, а какой не нравится?
❕ Конкретный курс нам до лампочки. Нам важна динамика его изменения. Если рубль укрепляется (доллар падает), то это уменьшает инфляцию. Если рубль слабеет (доллар растет), то это разгоняет инфляцию. Догадайтесь сами, что мы любим больше. 😁
❔ Ходят слухи, что мы со страшной силой майним крипту и экспортируем налево и направо. На курс рубля это как-то влияет?
❕ Сам по себе майнинг рубль укрепляет. Насколько сильно укрепляет, сказать сложно. Большая часть майнинга находится в серой зоне.
❔ Крепкий рубль это из-за повышения утильсбора или есть ещё какие-то причины?
❕ Крепкий рубль не только из-за утильсбора. Есть ещё куча причин. Например, сокращение импорта. Мало импорта — доллар никому не нужен. Нет спроса — цена на него падает.
Давайте закругляться. Всех с наступающим! Всем здоровья! До новых встреч!
_____________________________
👍 лайкайте, если понравилось
✍️ подписывайтесь, если не подписаны
🔥 делитесь с друзьями
⚡️ заходите в мой Telegram, если предпочитаете телеграм-каналы
_____________________________