☝️ Что вы узнаете
- Почему облигации разных заемщиков различаются по доходности
- Что такое длинные и короткие облигации
☝️Чему вы научитесь
- Выбирать облигации, опираясь на свои цели
- Отбирать надежные облигации
Словарик инвестора
🎓 Эмитенты — те, кто выпускает ценные бумаги. Эмитентом может быть компания или государство.
🎓 Дефолт — неисполнение обязательств по долгам.
🎓 Оферта — дата, в которую условия по облигации могут быть пересмотрены.
🎓 Амортизация — когда номинал облигации возвращается не целиком в дату погашения, а частями вместе с выплатой купонов.
Какие есть типы облигаций
Надежные и не очень
Государственные, муниципальные и корпоративные.
Короткие и длинные.
С амортизацией, офертой и плавающей ставкой.
поговорим 😏
1. Надежные и не очень
Тут просто. Все дело в разных рисках и доходностях.
💡 Компания крупная, существует давно, с деньгами все в порядке, вовремя делает выплаты — значит, эмитент надежный.
💡 Компания небольшая, много долгов, откладывала выплаты, бизнес не растет — значит, эмитент не самый надежный…
Получается, не очень надежный эмитент будет всегда предлагать доходность выше, чтобы компенсировать возможность не вернуть долг.
🧐 Как определить надежность
Можно обратиться к финансовой отчетности на сайте эмитента и посмотреть на уровень долга, динамику прибыли и денежного потока.
А можно узнать мнение рейтинговых агентств, которые оценивают кредитные риски (определяют вероятность дефолта).
В России выставлением рейтингов занимаются четыре агентства, наиболее известные из них — Эксперт РА и АКРА. В мире рейтинги выставляют такие агентства, как S&P Global Ratings, Moody’s, Fitch Ratings.
☝️ Рейтинг записывается буквами
При этом в рамках каждой категории существует градация по уровням и подуровням: чем меньше букв (например, АA или B), тем ниже рейтинг. Так что «оттенков» кредитоспособности действительно много.
Рейтинговая шкала Эксперт РА
2. Государственные, муниципальные и корпоративные
☝️ Эмитентов принято различать не только по их финансовому положению, но и по государственному участию.
Согласитесь, дать в долг государству совсем не страшно, а вот о просьбе конторы Пупкинъ и Ко одолжить ей деньжат стоит задуматься.
💡 Поэтому доходность бумаги, надежность эмитента и степень участия государства в его бизнесе часто связаны.
📌 Государственные облигации
Считаются максимально надежными, а процентные ставки по ним даже называются безрисковыми.
💡 В рублях безрисковыми являются государственные облигации федерального займа, ОФЗ. Их выпускает Министерство финансов РФ. Это самые надежные рублевые облигации.
Российские компании перед выпуском своих облигаций смотрят именно на доходность ОФЗ. Динамика самих ОФЗ зависит от ключевой ставки Центрального банка России и от ожиданий относительно ее изменений.
📌 Муниципальные облигации
Выпускаются органами власти районов, городов и регионов. Их риск (и доходность) чуть выше, чем у ОФЗ. Заметим, что государство по большинству из муниципальных облигаций не выступает гарантом, поэтому степень риска сильно варьируется в зависимости от эмитента.
📌 Корпоративные облигации
Выпускаются компаниями. Облигации крупных компаний надежнее (и менее доходные), чем облигации небольших предприятий.
3. Длинные и короткие
📌 Короткие облигации погашаются через год.
Если в экономике или в бизнесе заемщика что-то изменится, вы, скорее всего, сможете дождаться погашения короткой бумаги, получить свой номинал и проценты.
📌 Длинные облигации погашаются через 10—15 лет.
Получается, что много лет вы получаете купон одного размера, хотя процентные ставки и финансовое состояние заемщика могли измениться.
💡 Лайфхак: покупайте длинные облигации, когда ключевая ставка на пределе. Так вы сохраните высокую доходность на долгие годы.
Зависимость доходности облигаций от срока погашения
4. Облигации с амортизацией
В бумагах с амортизацией эмитент может погасить весь номинал или его часть в заранее определенные даты.
📌 Для эмитента это хорошо — так он может расплачиваться по долгам постепенно и не копить крупные суммы к погашению облигации.
📌 А вот для инвестора не очень — выходит менее выгодно.
После получения части номинала следующие купоны начисляются на остаток стоимости, за счет чего доход получается меньше.
5. Облигации с офертой
📍Оферта — дата, в которую условия по облигации могут быть пересмотрены.
Например, вы купили облигацию в 2022 году с погашением в январе 2030-го, а в январе 2023 года эмитент пересматривает условия и устанавливает доходность ниже, чем она была раньше.
Что делать?
Решение зависит от типа оферты — их может быть два: пут-опцион и колл-опцион.
💡 Узнать, есть ли у облигации оферта, можно в деталях бумаги. Если пункта об оферте нет, облигация без оферты.
📌 Колл-опцион
Эмитент может досрочно погасить облигацию, а инвестор не может отказаться. По факту в дату колл-опциона компания возвращает номинал инвестору с учетом накопленных процентов.
📌 Пут-опцион
Инвестор может досрочно потребовать вернуть номинал, а эмитент не может отказаться. По факту в дату пут-опциона инвестор в облигации может потребовать от заемщика выплатить номинал облигации с учетом накопленных процентов.
6. Облигации с плавающим купоном
Купон пересматривается по заранее известной формуле несколько раз в год.
Например, некоторые ОФЗ привязаны к ставке RUONIA (используется для межбанковских кредитов и зависит от ставки ЦБ России), а корпоративные облигации могут пересматривать купон в зависимости от ключевой ставки, доходности ОФЗ или других показателей.
Ура! Урок осилен!
Теперь вы можете:
👉 подбирать облигации под свою стратегию;
👉 покупать ОФЗ, корпоративные облигации и флоатеры.
Отличный прогресс, продолжайте в том же духе.
Главное — не останавливайтесь 📚
Коротко о главном
- Безрисковая ставка на рынке рублевых облигаций определяется доходностью ОФЗ.
- Чем надежнее облигация, тем ниже ее доходность относительно безрисковой ставки.
- Длинные облигации дают премию за риск, так как в будущем могут измениться экономические условия и состояние бизнеса заемщика.