Совет директоров Банка России на заседании в пятницу принял решение снизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 16% годовых. Таким образом, регулятор продолжил постепенный цикл смягчения денежно-кредитной политики после длительного периода рекордно жестких условий.
Снижение ставки стало уже пятым шагом в этом направлении с июня. Ранее ключевая ставка удерживалась на уровне 21% годовых на протяжении нескольких заседаний подряд после резкого повышения осенью прошлого года. С лета регулятор начал аккуратно снижать стоимость заимствований, сначала на 100 и 200 базисных пунктов, а затем перешел к более умеренному темпу.
В экономике при этом сохраняется смешанная картина. Темпы текущего роста цен замедляются, однако инфляционные ожидания остаются повышенными. Кредитная активность в розничном и корпоративном сегментах продолжает находиться на высоком уровне, что ограничивает возможности для более быстрого смягчения политики.
По оценкам Банка России, возвращение инфляции к целевым значениям потребует продолжительного периода относительно жестких денежно-кредитных условий. Согласно прогнозу регулятора, инфляция снизится до диапазона 4–5% в 2026 году, а устойчивое достижение уровня 4% ожидается во втором полугодии 2026 года. В дальнейшем рост цен должен стабилизироваться вблизи цели.
Ситуация на рынке труда постепенно становится менее напряженной. Компании реже сообщают о дефиците кадров и планируют более умеренную индексацию заработных плат в 2026 году по сравнению с предыдущими годами. При этом безработица остается на исторически низких уровнях, а рост зарплат по-прежнему опережает динамику производительности труда.
В то же время риски ускорения инфляции на среднесрочном горизонте продолжают преобладать над факторами замедления. На динамику цен могут оказывать влияние налоговые изменения и индексация регулируемых тарифов, эффект от которых будет постепенно исчерпываться. Следующее заседание совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос о ключевой ставке, запланировано на 13 февраля. Регулятор будет оценивать устойчивость дезинфляционных тенденций и поведение инфляционных ожиданий при принятии дальнейших решений.