Разберём новую механику Uniswap Fee Switch (UNIfication) и посмотрим, что она меняет на практике.
Суть нововведения: управляющая структура Uniswap (через Uniswap Foundation) планирует получать дополнительную долю комиссий, которые сейчас полностью достаются поставщикам ликвидности.
Формально — это «новая» комиссия.
Фактически — не совсем. Похоже на налоги: вроде бы доход твой, но часть всё равно уходит системе. Как НДС и НДФЛ.
Небольшую долю этих средств планируют направлять на обратный выкуп и сжигание токена $UNI.
Основную часть — оставить внутри экосистемы «на развитие».
По предварительным оценкам речь идёт примерно о $200 млн дополнительного дохода в год.
Мотивация понятна:
- рынок DeFi растёт
- объёмы торгов на DEX увеличиваются
- Uniswap постепенно отбирает долю у централизованных бирж
Плюс компания прямо заявляет о значительных расходах на юридическую и регуляторную работу в США.
Источник: https://gov.uniswap.org/t/unification-proposal/25881
Кого это затронет?
В Ethereum-сети у LP в наиболее доходных пулах будут забирать:
- 1/6
- или 1/4 доходности
Это коснётся как v2, так и v3 пулов.
Пока что это пилот только для Ethereum. В остальных сетях — без изменений (по крайней мере сейчас).
Где-то это уже было…
Подобную модель мы уже видели — например, у ВКонтакте.
Сначала:
- владельцы сообществ инвестируют в рост
- привлекают аудиторию
- формируют рекламный рынок
Потом платформа начинает:
- регулировать доступ
- вводить собственные рекламные механики
- забирать часть доходов административно
В итоге многие владельцы площадок просто ушли — строить бизнес и инвестировать в другие экосистемы.
Я не утверждаю, что с Uniswap всё пойдёт по этому сценарию.
У DEX принципиально другая архитектура и философия.
Uniswap — одновременно пионер и лидер рынка. Пока конкуренты копируют их решения, бизнес чувствует себя уверенно.
Но таким шагом они объективно открывают окно возможностей для других протоколов — за счёт более честного распределения доходов.
Что лично мне не нравится
Дополнительная комиссия — это ещё один смарт-контракт.
Я, возможно, излишне осторожен, но стараюсь минимизировать лишние точки риска.
С другой стороны:
- код полностью open-source
- объявлен bug bounty на $15 млн
Так что с точки зрения безопасности подход серьёзный, и формально всё выглядит корректно.
Про buyback токена $UNI
Можно ли тут дополнительно заработать?
Честно — как инвестору мне в целом всё равно на $UNI. Buyback может быть приятным бонусом, но для меня первичны:
- реальная текущая доходность
- комиссии от обменов, которые теперь снижаются
Про механики обратного выкупа я уже говорил и снимал отдельные разборы.
Пока что:
- модель $UNI сильно отстаёт от модели $HYPE
- нет длительного рыночного подтверждения эффективности выкупа
- разрыв — в сотни раз.
Побуду адвокатом дьявола
Да, мне не нравится снижение моей доходности в Ethereum-пулах.
Но:
- Uniswap действительно много инвестирует в безопасность и аудиты
- как бизнес они имеют полное право зарабатывать и выживать
Важно помнить: DeFi — конкурентный и саморегулируемый рынок.
Если появятся:
- такие же безопасные
- такие же ликвидные
- более доходные альтернативы
— часть капитала просто перетечёт туда.
После этого:
- доходности в Uniswap снова вырастут
- рынок найдёт баланс
Если честно, он уже это делает. Мы просто наблюдаем очередной этап.
А альтернативы есть:
- Pancake
- Aerodrome
Правда, последним ещё стоит научиться не терять домены 😄