Глобальный анализ ключевых ставок центральных банков мира и размышления о том, кто на самом деле виноват в инфляции
Введение: Священная корова монетарной политики
Каждый раз, когда в России растут цены на продукты, бензин или коммунальные услуги, мы слышим одно и то же объяснение: «Центральный банк борется с инфляцией путём повышения ключевой ставки». Звучит солидно. Звучит по-научному. Звучит так, будто взрослые люди в дорогих костюмах точно знают, что делают.
Но давайте остановимся и задумаемся. Если ЦБ «борется» с инфляцией уже много лет, почему инфляция никуда не девается? Если высокая ставка — это лекарство, почему пациент не выздоравливает? И главное — не является ли само «лекарство» причиной болезни?
В этой статье мы проанализируем ключевые ставки центральных банков 32 стран мира, сравним их с уровнем инфляции и попробуем ответить на неудобный вопрос: а что, если высокая ставка ЦБ — это не решение проблемы, а её источник?
Спойлер: данные говорят сами за себя. И говорят они вещи, которые не принято произносить вслух в кабинетах Центрального банка.
Часть 1: Как это должно работать (в теории)
Классическая экономическая теория утверждает следующее: когда центральный банк повышает ключевую ставку, кредиты становятся дороже. Люди и компании берут меньше кредитов, тратят меньше денег, спрос падает, и цены перестают расти. Красивая логика, правда?
Эта теория родилась в середине XX века в развитых западных экономиках, где финансовый сектор составлял относительно небольшую часть ВВП, а большинство товаров производилось внутри страны. В таких условиях снижение спроса действительно могло замедлить рост цен.
Но мы живём в 2025 году. Экономика глобализирована. Значительная часть товаров импортируется. Производство требует кредитов. Строительство требует кредитов. Сельское хозяйство требует кредитов. И когда эти кредиты дорожают — дорожает всё.
Возникает парадокс: инструмент, созданный для борьбы с ростом цен, сам становится причиной роста цен. Но об этом — позже. Сначала посмотрим на факты.
Часть 2: Факты — упрямая вещь
Ниже представлена ключевые ставки центральных банков 32 стран мира. Данные актуальны на декабрь 2025 года. Обратите внимание на закономерность: чем выше ставка — тем, как правило, выше инфляция. Совпадение?
1.) Швейцария: Ставка ЦБ 0.00%¹, Инфляция 0.0%², Медианная инфляция 0.0%³.
2.) Япония: Ставка ЦБ 0.50%¹, Инфляция 3.0%², Медианная инфляция -2.5%³.
3.) Таиланд: Ставка ЦБ 1.50%¹, Инфляция -0.5%², Медианная инфляция 2.0%³.
4.) Дания: Ставка ЦБ 1.60%¹, Инфляция 2.1%², Медианная инфляция -0.5%³.
5.) Швеция: Ставка ЦБ 1.75%¹, Инфляция 0.3%², Медианная инфляция 1.5%³.
6.) Еврозона: Ставка ЦБ 2.00%¹, Инфляция 2.1%², Медианная инфляция -0.1%³.
7.) Тайвань: Ставка ЦБ 2.00%¹, Инфляция 1.2%², Медианная инфляция 0.8%³.
8.) Канада: Ставка ЦБ 2.25%¹, Инфляция 2.2%², Медианная инфляция 0.1%³.
9.) Новая Зеландия: Ставка ЦБ 2.25%¹, Инфляция 3.0%², Медианная инфляция -0.8%³.
10.) Южная Корея: Ставка ЦБ 2.50%¹, Инфляция 2.4%², Медианная инфляция 0.1%³.
11.) Малайзия: Ставка ЦБ 2.75%¹, Инфляция 1.3%², Медианная инфляция 1.5%³.
12.) Китай: Ставка ЦБ 3.00%¹, Инфляция 0.7%², Медианная инфляция 2.3%³.
13.) Чехия: Ставка ЦБ 3.50%¹, Инфляция 2.1%², Медианная инфляция 1.4%³.
14.) Австралия: Ставка ЦБ 3.60%¹, Инфляция 3.8%², Медианная инфляция -0.2%³.
15.) США: Ставка ЦБ 3.63%¹, Инфляция 2.7%², Медианная инфляция 0.9%³.
16.) Великобритания: Ставка ЦБ 3.75%¹, Инфляция 3.2%², Медианная инфляция 0.6%³.
17.) Норвегия: Ставка ЦБ 4.00%¹, Инфляция 3.0%², Медианная инфляция 1.0%³.
18.) Польша: Ставка ЦБ 4.00%¹, Инфляция 2.5%², Медианная инфляция 1.5%³.
19.) Гонконг: Ставка ЦБ 4.00%¹, Инфляция 1.0%², Медианная инфляция 2.8%³.
20.) Перу: Ставка ЦБ 4.25%¹, Инфляция 1.4%², Медианная инфляция 2.9%³.
21.) Саудовская Аравия: Ставка ЦБ 4.25%¹, Инфляция 1.9%², Медианная инфляция 2.4%³.
22.) Чили: Ставка ЦБ 4.75%¹, Инфляция 2.7%², Медианная инфляция 1.4%³.
23.) Индонезия: Ставка ЦБ 4.75%¹, Инфляция 2.7%², Медианная инфляция 2.0%³.
24.) Филиппины: Ставка ЦБ 4.75%¹, Инфляция 1.5%², Медианная инфляция 3.3%³.
25.) Индия: Ставка ЦБ 5.25%¹, Инфляция 4.5%², Медианная инфляция 0.75%³.
26.) ЮАР: Ставка ЦБ 6.75%¹, Инфляция 3.5%², Медианная инфляция 3.3%³.
27.) Мексика: Ставка ЦБ 7.25%¹, Инфляция 3.8%², Медианная инфляция 3.5%³.
28.) Колумбия: Ставка ЦБ 9.25%¹, Инфляция 5.3%², Медианная инфляция 4.0%³.
29.) Бразилия: Ставка ЦБ 15.00%¹, Инфляция 4.5%², Медианная инфляция 10.5%³.
30.) Россия: Ставка ЦБ 16.00%¹, Инфляция 6%², Медианная инфляция 16–18%³.
31.) Аргентина: Ставка ЦБ 29.00%¹, Инфляция 31.4%², Медианная инфляция -2.4%³.
32.) Турция: Ставка ЦБ 38.00%¹, Инфляция 31.1%², Медианная инфляция 6.9%³
Часть 3: Анализ по группам стрруппа А: Страны с низкими ставками (0–3%)
Швейцария (0.00%) — абсолютный чемпион. Ставка ноль, инфляция ноль. Швейцарский франк — одна из самых стабильных валют мира. Швейцарцы не «борются» с инфляцией — у них её просто нет. Может, потому что они не создают её искусственно высокими ставками?
Япония (0.50%) — вторая экономика Азии держит ставку на уровне 0.5% при инфляции 3%. Да, реальная ставка отрицательная (-2.5%). И что? Японская йена стабильна, технологии развиваются, Toyota и Sony не жалуются. Дешёвые кредиты позволяют бизнесу инвестировать в производство, а не платить проценты банкам.
Таиланд (1.50%) — при ставке 1.5% инфляция вообще отрицательная (-0.5%). Дефляция! Цены падают. Туристический рай с дешёвыми кредитами и падающими ценами. Кто-то скажет, что это плохо? Для кого — для потребителей?
Дания, Швеция, Еврозона, Тайвань (1.6–2%) — развитые экономики с низкими ставками и низкой инфляцией. Еврозона держит 2% при инфляции 2.1% — практически идеальный баланс. Швеция — 1.75% при инфляции всего 0.3%!
Канада, Новая Зеландия, Южная Корея (2.25–2.5%) — англосаксонские и азиатские развитые экономики. Ставки низкие, инфляция умеренная (2.2–3%), экономики работают. Никакой паники, никаких драматических «мер по борьбе».
Малайзия (2.75%), Китай (3%) — азиатские «тигры» с дешёвыми деньгами. Китай — вторая экономика мира — держит ставку 3% при инфляции 0.7%! Фабрика планеты производит товары для всего мира, и дешёвые кредиты позволяют это делать эффективно.
Вывод по группе А: низкие ставки коррелируют с низкой инфляцией. Странно, правда? Ведь нам говорили, что для борьбы с инфляцией нужны высокие ставки...
Группа Б: Страны с умеренными ставками (3–5%)
Чехия (3.5%), Австралия (3.6%), США (3.63%), Великобритания (3.75%) — развитые западные экономики. Ставки чуть выше, инфляция тоже чуть выше (2.1–3.8%). Зависимость прослеживается.
Норвегия, Польша, Гонконг (4%) — переходная зона. Ставки уже ощутимые, инфляция в пределах 1–3%. Экономики справляются, но уже чувствуется давление стоимости кредитов на цены.
Перу (4.25%), Саудовская Аравия (4.25%) — интересные примеры. Перу — развивающаяся экономика с низкой инфляцией (1.4%). Саудовская Аравия — нефтяная держава с инфляцией 1.9%. Обе страны держат умеренные ставки и не имеют проблем с ценами.
Чили, Индонезия, Филиппины (4.75%) — латиноамериканские и азиатские экономики. Инфляция от 1.5% до 2.7%. Всё ещё терпимо. Но мы приближаемся к опасной зоне.
Индия (5.25%) — гигант с населением 1.4 миллиарда человек. Ставка 5.25%, инфляция 4.5%. Для страны такого масштаба — отличный результат. Индия растёт, развивается, привлекает инвестиции. Потому что деньги ещё относительно доступны.
Вывод по группе Б: при ставках 3–5% экономики ещё функционируют нормально. Инфляция умеренная. Бизнес может планировать. Люди могут брать ипотеку. Жизнь продолжается.
Группа В: Страны с высокими ставками (5–10%)
ЮАР (6.75%) — одна из крупнейших экономик Африки. Ставка почти 7%, инфляция 3.5%. Реальная ставка +3.3% — деньги дорогие. Экономика растёт медленно, безработица высокая. Но ЦБ «борется с инфляцией».
Мексика (7.25%) — сосед США с дорогими деньгами. Ставка 7.25%, инфляция 3.8%. Казалось бы, победа! Но какой ценой? Мексиканский бизнес платит огромные проценты, песо нестабилен, экономический рост замедлен.
Колумбия (9.25%) — мы входим в зону двузначных ставок. 9.25% — это уже серьёзно. Инфляция 5.3%. Обратите внимание: ставка почти в два раза выше инфляции! ЦБ «перестраховывается». Результат? Бизнес задыхается от стоимости кредитов.
Вывод по группе В: при ставках выше 5% начинаются проблемы. Инфляция не исчезает, но экономический рост замедляется. Это зона, где лекарство начинает быть хуже болезни.
Группа Г: Страны с экстремальными ставками (10%+)
Бразилия (15%) — латиноамериканский гигант. Ставка 15%, инфляция 4.5%. Формально — победа! Инфляция низкая. Но реальная ставка +10.5% — это означает, что бизнес платит банкам больше, чем зарабатывает на своей деятельности. Экономика Бразилии стагнирует десятилетиями. Совпадение?
Россия (16%) — вот мы и добрались. Ставка 16%, официальная инфляция 6%. ЦБ гордо рапортует о «борьбе с инфляцией». Но позвольте... Если мы «боремся» со ставкой 16% и имеем инфляцию почти 10%, то что-то явно идёт не так. Для сравнения: Швейцария с 0% имеет инфляцию 0%. Еврозона с 2% имеет инфляцию 2.1%. А мы с 16% имеем почти 10%.
Аргентина (29%) — классический пример того, к чему приводит спираль «инфляция → ставка → инфляция». Ставка 29%, инфляция 31.4%! Реальная ставка отрицательная, несмотря на безумные 29%. Деньги обесцениваются быстрее, чем растёт доходность по ним. Население бежит в доллар. Экономика в руинах.
Турция (38%) — абсолютный рекордсмен. Ставка 38%, инфляция 31.1%. Президент Эрдоган много лет экспериментировал с низкими ставками, потом резко поднял их. Результат? Инфляция никуда не делась. Лира обесценилась в разы. Население обнищало. Но ЦБ «борется».
Вывод по группе Г: экстремально высокие ставки не побеждают инфляцию. Они её сопровождают. Корреляция очевидна: чем выше ставка — тем выше инфляция в стране. Причина и следствие могут быть перепутаны местами.
Часть 4: Неудобная правда — ЦБ создаёт инфляцию
А теперь давайте поговорим о том, о чём не принято говорить. Что если высокая ставка ЦБ — это не лекарство от инфляции, а её причина?
Механизм 1: Стоимость кредитов в себестоимости
Представьте: вы производитель молока. Вам нужен кредит на закупку кормов, оборудования, топлива. При ставке 16% + банковская маржа вы берёте кредит под 22-25%. Эти проценты вы закладываете в стоимость молока. Молоко дорожает. Это инфляция.
Теперь магазин берёт кредит на закупку этого молока. Под те же 22-25%. И тоже закладывает проценты в цену. Молоко дорожает ещё больше. Потребитель платит больше. Это инфляция, созданная высокой ставкой.
В Швейцарии производитель берёт кредит под 1-2%. В России — под 22-25%. Разница в 20+ процентных пунктов напрямую транслируется в цены товаров. И потом нам говорят, что высокая ставка «борется» с инфляцией?
Механизм 2: Ипотека и аренда
При ставке 16% ипотека стоит 20-24% годовых. Это делает покупку жилья недоступной для большинства населения. Люди вынуждены арендовать. Спрос на аренду растёт. Арендные ставки растут. Это инфляция.
Застройщики, которые строят жильё в кредит под 25%, закладывают эти проценты в стоимость квадратного метра. Жильё дорожает. Это инфляция.
В Европе ипотека стоит 3-4%. Семья может купить квартиру и платить банку меньше, чем за аренду. В России при ставке 20%+ ипотека — это финансовое рабство на 30 лет.
Механизм 3: Инвестиции vs депозиты
Зачем рисковать в бизнесе, если можно положить деньги на депозит под 18-20%? Инвесторы выбирают депозиты вместо реального сектора. Производство не развивается. Товаров производится меньше. При том же спросе цены растут. Это инфляция.
В развитых странах депозиты приносят 0-3%. Деньги вынуждены работать в экономике — в производстве, технологиях, услугах. Экономика развивается, товаров становится больше, цены стабильны.
Механизм 4: Государственный долг
Государство тоже берёт в долг. При высокой ставке обслуживание госдолга обходится дороже. Откуда деньги на выплату процентов? Два варианта: повысить налоги или напечатать деньги. И то, и другое ведёт к инфляции.
При ставке 16% каждый триллион рублей госдолга требует 160 миллиардов в год только на проценты. Эти деньги изымаются из экономики или печатаются. В обоих случаях — инфляция.
Механизм 5: Психология ожиданий
Когда ЦБ поднимает ставку, он посылает сигнал: «Мы ожидаем высокую инфляцию». Бизнес реагирует: «Если ЦБ ждёт инфляцию, значит, она будет. Поднимем цены заранее». Это самосбывающееся пророчество.
В Швейцарии ЦБ держит ставку на нуле. Сигнал рынку: «Мы не ждём инфляции. Всё стабильно». Бизнес не поднимает цены «на всякий случай». Инфляции нет.
Часть 5: Наглядное сравнение
Давайте сравним несколько пар стран и зададим себе простой вопрос: где жить лучше?
Швейцария vs Россия: Ставка 0% vs 16%. Инфляция 0% vs 9.9%. В Швейцарии цены стабильны годами. В России цены растут каждый месяц. Где «борьба с инфляцией» эффективнее?
Китай vs Россия: Ставка 3% vs 16%. Инфляция 0.7% vs 9.9%. Китай — мировая фабрика с дешёвыми кредитами и низкими ценами. Россия — страна с дорогими деньгами и постоянно растущими ценами. Кто делает что-то неправильно?
Еврозона vs Россия: Ставка 2% vs 16%. Инфляция 2.1% vs 9.9%. В 20 странах Еврозоны с общей валютой инфляция в 5 раз ниже, чем в России. При ставке в 8 раз ниже.
Индия vs Россия: Ставка 5.25% vs 16%. Инфляция 4.5% vs 9.9%. Индия — развивающаяся страна с огромным населением — справляется с инфляцией лучше при ставке в 3 раза ниже.
Япония vs Россия: Ставка 0.5% vs 16%. Инфляция 3% vs 9.9%. Третья экономика мира держит ставку почти на нуле и имеет инфляцию в 3 раза ниже нашей.
Закономерность очевидна: низкие ставки — низкая инфляция. Высокие ставки — высокая инфляция. Данные 32 стран подтверждают это.
Часть 6: Почему ЦБ продолжает эту политику?
Если высокая ставка не работает (а данные 32 стран показывают, что не работает), почему ЦБ продолжает её держать?
Версия 1: Догма. Учебники экономики середины XX века учили, что высокая ставка = низкая инфляция. Многие экономисты учились по этим учебникам и не готовы признать, что теория устарела.
Версия 2: Кому выгодно? При ставке 16% банки получают огромную маржу. Депозиты принимаются под 18%, кредиты выдаются под 25%+. Банковский сектор процветает. Население платит.
Версия 3: Удобное оправдание. Высокая ставка — удобный способ объяснить любые экономические проблемы. Инфляция есть? «Мы боремся». Экономика не растёт? «Зато инфляцию побеждаем». Кредиты недоступны? «Это временные меры».
Версия 4: Страх признать ошибку. Если сейчас резко снизить ставку и инфляция не вырастет (а данные других стран показывают, что не вырастет), придётся признать, что все эти годы политика была ошибочной. Это сложно.
Часть 7: Альтернативный взгляд
Что если вместо борьбы с симптомами (ростом цен) начать лечить причины? Что если инфляция в России — это не результат «перегретого спроса» (какой перегретый спрос при падающих реальных доходах?), а результат:
— Высокой стоимости кредитов, которая закладывается в цены товаров
— Недоинвестирования в производство из-за дорогих денег
— Монополизации рынков, где компании могут диктовать цены
— Импортозависимости при слабом рубле
— Роста тарифов естественных монополий
Ни одна из этих проблем не решается высокой ставкой. Более того — высокая ставка усугубляет большинство из них.
Опыт других стран показывает: дешёвые деньги → развитие производства → больше товаров → стабильные цены. Дорогие деньги → стагнация производства → дефицит товаров → рост цен.
Заключение: Так и боремся
Мы проанализировали данные 32 стран мира. Закономерность очевидна и неопровержима: страны с низкими ставками центральных банков имеют низкую инфляцию. Страны с высокими ставками имеют высокую инфляцию.
Швейцария, Япония, Китай, Еврозона, Канада, Австралия — десятки развитых и развивающихся стран живут с низкими ставками и не страдают от инфляции. Россия, Турция, Аргентина, Бразилия — страны с высокими ставками и вечной «борьбой» с ростом цен.
Центральный банк России держит ставку 16% и говорит, что борется с инфляцией. Но данные показывают: высокая ставка не побеждает инфляцию. Она её создаёт.
Каждый процент ключевой ставки — это дополнительные расходы бизнеса, которые перекладываются на потребителя. Каждый процент — это удорожание товаров, жилья, услуг. Каждый процент — это та самая инфляция, с которой якобы борются.
Это как тушить пожар бензином и удивляться, почему огонь не гаснет.
Но мы не экономисты. Мы не носим дорогих костюмов и не сидим в кондиционированных кабинетах. Мы просто смотрим на цифры и видим закономерность, которую почему-то не замечают те, кому за это платят.
* * *
Ставка ЦБ в Швейцарии: 0%. Инфляция: 0%.
Ставка ЦБ в России: 16%. Инфляция Росстата: 6 %. Медианная 16-18%
Так и боремся.