Ситуация с ключевой ставкой, главным инструментом Центробанка в борьбе с инфляцией, вновь становится непредсказуемой. Главный экономист «ПФ-Капитал» Евгений Надоршин в интервью URA.RU заявил, что вопрос о её повышении может снова стать актуальным, и причиной тому служат неоднозначные показатели экономического роста.
Парадокс роста: почему низкий ВВП может спровоцировать ужесточение политики?
Надоршин проводит аналогию с ситуацией полуторагодовалой давности. Тогда при росте ВВП на 5% в год ЦБ счёл начальную ключевую ставку в 16% недостаточно высокой для сдерживания перегрева экономики и последовательно повысил её до 21%. Сейчас рост ВВП замедлился примерно до 1%, но, по мнению эксперта, регулятор может снова задуматься о повышении ставки.
Ключевой момент здесь — источник роста. Если слабый рост ВВП подогревается не здоровым спросом, а чрезмерными госрасходами, дефицитом бюджета или другими инфляционными факторами, ЦБ может счесть необходимым ужесточить денежно-кредитную политику, чтобы не допустить нового витка роста цен. Таким образом, сам по себе низкий ВВП не является гарантией снижения ставки.
Что ждать на ближайшем заседании ЦБ?
Несмотря на обозначенные риски, в официальной риторике Центробанка сценарий повторного повышения ставки пока не звучит. Большинство аналитиков, включая ведущего аналитика Freedom Finance Global Наталью Мильчакову, ожидают на заседании 19 декабря снижения ставки на 0,5 процентного пункта — до 16%. Однако, как отмечает Мильчакова, после этого регулятор может временно поставить смягчение политики на паузу, чтобы оценить эффект и новые данные по инфляции и экономической активности.
Вывод: ставка в подвешенном состоянии
Таким образом, основным сценарием на краткосрочную перспективу остаётся сохранение ключевой ставки на повышенном уровне. Вопрос её нового повышения, поднятый Надоршиным, является скорее сигналом о сохраняющихся рисках и структурных проблемах в экономике, которые не позволяют ЦБ уверенно перейти к полноценному циклу смягчения. Регулятору предстоит тонкий баланс между поддержкой экономического роста и сдерживанием инфляционных ожиданий.
Спасибо, что читаете «Ход Событий»! Ситуация с ключевой ставкой наглядно показывает, как сложно управлять экономикой в условиях неопределённости, когда каждое решение — это компромисс между двумя угрозами: стагнацией и инфляцией.