Окончание статьи про варианты для инвестиций. Первые три части здесь:
- Варианты для инвестиций. Часть 1
- Варианты для инвестиций. Часть 2
- Варианты для инвестиций. Часть 3
5. Товарные активы
Товарные активы это различные металлы, нефть, газ, аграрная продукция и пр. Их цены меняются хаотично из года в год и на очень длинной дистанции в десятилетия растут примерно на величину инфляции (что не противоречит отдельным колебаниям на десятки процентов и выше).
Вот так выглядела доходность различных товарных активов в первом десятилетии нынешнего века (2001-2010):
Например уголь показал отличные результаты в 2004 и 2007 годах, но проседал в 2006 и 2009. Интересно, что в 2006 он не был худшим активом при потере четверти стоимости, а в 2009 оказался на дне при просадке немного большей, чем 10%. В этот посткризисный год росло почти все.
Аналогично натуральный газ рос почти в два раза в 2002 и 2005 годах, но сильно падал в 2001, 2006 и 2010. Если вам кажется, что вы нашли какую-то закономерность цен, примените ее к таблице следующего десятилетия (за пропуском 2011 года):
Товарные активы не являются инструментом инвестора. Кроме того, для их покупки обычно нужно задействовать фьючерсы: они находятся в срочной секции рынка и имеют ограниченный срок действия (в среднем несколько месяцев). По его истечении покупателю либо поставляется товар, либо рассчитывается разница цен (наиболее частый вариант для трейдеров).
6. Валюта (доллар)
Некоторые до сих пор полагают, что валюта в России сама по себе хороший актив как минимум для защиты от инфляции. Этому во многом способствовал кризис 1998 года, когда доллар за несколько месяцев взлетел в цене в 4 раза (но потом много лет оставался стабильным).
Если посмотреть на промежуток с 2005 по 2025 год, то удержание доллара приносило бы в рублях в среднем 6,7% годовых. Но поскольку рублевая инфляция в этот период оказалась выше, то в реальном выражении получается убыток 1,4% в год.
Доллар также уступит инфляции и депозитам, если мы начнем отсчет с 1995 года. И даже в самой выгодной для доллара стартовой точке в 1998 году он не догонит инфляцию, хотя окажется чуть лучше годовых депозитных вкладов.
Важно: доллар не актив сам по себе, но на него можно купить другие активы 💵. Рублевый доход в этом случае складывается из роста актива в валюте плюс девальвация рубля к доллару.
7. Криптовалюты
Криптовалюты, как обычные валюты и товарные активы, не генерируют собственный денежный поток и не имеют фундаментальной оценки. Но, конечно, рост биткоина с начала 2010-х не может не впечатлять:
22 мая 2010 года некто Ласло Ханец совершил первую сделку в реальном мире, купив две пиццы в Джексонвилле, штат Флорида, за 10 000 BTC.
В первые месяцы 2011 года за биткоин давали менее одного доллара, а уже в декабре 2013 его цена взлетает до тысячи. На максимумах 2025 года 1 биткоин стоил более 120 000$ 🚀
Сторонники крипты говорят, что ничто не мешает ей расти до бесконечности. Возможно. Но с другой стороны можно сказать, что ничто не помешает ей упасть близко к нулю: спрос чисто спекулятивный.
Указываемые преимущества (независимость от ЦБ, отсутствие посредников, альтернатива при валютном контроле и санкциях) интересны, но на мой взгляд не оправдывают взрывной рост курса и постоянное ожидание новых максимумов.
Тем более, у крипты есть свои проблемы:
🔸 высокая волатильность
🔸 необратимость транзакций
🔸 отсутствие физического эквивалента
🔸 проблемы с регуляторами в ряде стран
По мнению Бертона Мэлкила, примерно половиной всех биткоинов владеет лишь несколько десятков человек, что в принципе позволяет манипулировать ценами (вплоть до обвала). Если завтра биткоин будет стоить, скажем, 100$, то глобально в экономике вряд ли что-то изменится.
7.1 Стейблкоины
Стейблкоины это криптовалюта, привязанная к доллару (USDT, USDC, DAI и др.). Т.е. 1 стейблкоин это примерно 1 доллар. Их можно одалживать на специальных платформах (кредитовать трейдеров платформы либо саму платформу), получая за это определенный процент.
Одалживание стейблкоинов называется словом "стейкинг". Процент плавающий, но централизованные платформы (например Binance) предлагают порядка 4-8% годовых. Для сравнения: в данный момент доход 10-летних гособлигаций США около 4% годовых.
Любой доход связан с риском. В данном случае это например:
- банкротство платформы (слишком рискованная политика выдачи кредитов) или ее взлом;
- потеря привязки стейблкоина (новая цена заметно ниже доллара, что не покрывается процентами)
- схема пирамиды (доход за счет новых вкладчиков)
- изменение текущего процента (резкое понижение ставки)
- заморозка от регулятора (может не вести к прямым потерям, но средства замораживаются вплоть до многих месяцев)
Итого, площадка полностью распоряжается вложенными в нее деньгами. Как именно - вкладчик не видит.
Вариант без посредника (DeFi) может дать больше доходности, но технически сложен (кредиты выдаются не площадкой, а через смарт-контракт). Контроль и риски лежат на пользователе (например, возможен взлом контракта, любое действие совершается без возможности его отмены).
Иначе говоря, риск есть в любом случае: просто его можно либо переложить на площадку, либо принять самому.
8. Альтернативные инвестиции
Альтернативными инвестициями являются инвестиции в антиквариат, вино, предметы роскоши (скажем, старинные автомобили), элитные часы, редкие фотографии и т.п.
Практически такие инвестиции можно сделать через закрытые паевые фонды. Чаще всего они нацелены на квалифицированных инвесторов с крупным капиталом и могут за несколько лет принести десятки процентов дохода (и больше). А могут и через десять лет не вырасти или даже упасть в стоимости, проиграв банковскому депозиту.
Самостоятельный подбор активов требует понимания предмета и нередко специальных площадей (например, погреб для хранения вина или комната с сигнализацией для ценных картин).
📌 Требования и риски:
🔸 Специальные знания
🔸 Низкая ликвидность
🔸 Высокий порог входа и комиссии (через ЗПИФ)
🔸 Долгие горизонты инвестирования
🔸 Неопределенность в оценке активов
9. Венчурные инвестиции
Венчурные инвестиции это вложения в новый бизнес (стартап, обычно технологичный) на ранних стадиях с расчётом на рост стоимости доли в 5–10 и более раз. Средний горизонт инвестиций 7-10 лет и выше.
Вложиться в стартапы можно например через:
- Краудинвестинг (онлайн-платформы) 💴
- Венчурные клубы и синдикаты 🤝
- Венчурные фонды (VC-фонды) 🚀
- Прямые инвестиции (бизнес-ангелы) 😇
Краудинвестинг позволяет инвестировать от десятков тысяч рублей в проект, однако система отбора слабая. Проекты как правило переоценены, а метод больше подходит для получения опыта и знакомства с отраслью. Возможна широкая диверсификация, но это скорее формальность. Бизнес выгоден для платформы, комиссии которой доходят до 10%, а вот риск потери инвестиций максимален.
Венчурные клубы это коллектив инвесторов, которые отбирают интересные стартапы. Следовательно, тут нет вложения в фонд, который управляет средствами. Можно собрать свой уникальный портфель из десяти и более бизнесов, которые показались наиболее перспективными. У инвестора больше контроля за проектом, но он все равно ограничен.
💰 Вход в каждый проект от нескольких сотен тысяч до миллионов рублей с комиссией клубу до нескольких процентов за сделку. Юридически владение может выглядеть как прямая доля в ООО или АО. Тем не менее инвестору легко ошибиться с проектом, который к тому может быть не очень прозрачен юридически. Риск потери капитала очень высокий.
Венчурный фонд может быть оформлен как ЗПИФ. Но тут обязателен статус квалифицированного инвестора и суммы до нескольких десятков млн. руб. Комиссии при этом около 2% в год плюс не менее 20% прибыли в случае успеха. Иногда подписывается договор доверительного управления.
Обычно здесь предлагается пакет из нескольких десятков фондов под контролем управляющего. Фонды могут быть на разных стадиях - более высокая повышает шансы на успех, но снижает доходность. Риск потери капитала высокий. Пример венчурного фонда в России: Baring Vostok Capital Partners.
Прямые инвестиции это частично инвестиционная, частично предпринимательская деятельность. Предприниматель решает единолично поддержать понравившийся проект. При этом он получает максимальную внутреннюю информацию и лучшие условия по будущей прибыли. Иногда условием ставится полный контроль проекта (делаете так, как я скажу). Очень большие финансовые и юридические риски.
Основной принцип венчурных инвестиций: задействовать пул проектов с экспертной оценкой. Один удачный "выстрел" способен отбить десяток и более неудач 🚀. Это в корне отличается от идеи портфельных инвестиций, где на длинной дистанции инвестор ожидает доход от каждого актива.
10. Краудлендинг
Краудлендинг это форма коллективного кредитования через онлайн-платформы, где инвесторы (частные лица или компании) дают деньги в долг другим компаниям с целью получения процентов. Ввиду резкого сужения вариантов для диверсификации российского портфеля в последние годы отмечено активное развитие сектора.
Не стоит путать краудлендинг с краудинвестингом, который упоминался выше. В последнем случае инвестор получает "долю в бизнесе" и доход зависит от роста стоимости этой доли. Краудлендинг оформляется как договор займа и подразумевает фиксированные процентные выплаты от заёмщика по графику.
Площадки должны быть включены в реестр ЦБ, с начала 2020 г. действует федеральный закон № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ». О качестве ЦБ как регулятора может говорить статистика банковских дефолтов в 2010-х годах, в том числе банков уровня ТОП-10. Примеры платформ краудлендинга: JetLend, Поток и др.
Заявленная доходность у таких платформ обычно выше, чем у банковских депозитов (например, 25–35 % годовых при ставке депозита в 15%), но и риски дефолта высоки - и растут с повышением процентной ставки ЦБ. В результате
🔸 нет гарантий возврата средств
🔸 не всегда корректная оценка заёмщиков
🔸 высокие риски дефолта заёмщиков
🔸 низкая ликвидность (выход может занять месяцы)
🔸 вопросы к качеству регулирования от ЦБ
Можно ли заработать в таких платформах больше депозита? Можно, но скорее вопреки статистике: риск заемщиков слишком высок (компании не попадают на биржу) и убыточных вариантов больше. Аналогично можно ответить на вопрос о возможности обыгрывать рынок: иногда можно, при везении даже довольно долго - но не постоянно. Время уменьшает вероятность победы.
Самый простой довод не инвестировать через такие платформы - представим, что заёмщик уверен в своем будущем и имеет запас устойчивости. В этом случае он может договориться с банком о кредите на более-менее выгодных условиях, вместо того чтобы выплачивать инвесторам на площадке высокий процент (часть которого уйдет платформе). Причина не обращаться в банк проста: у того гораздо больше возможностей взыскать долг через суд, чем у рядового инвестора.
Итоги
Перечисленные в этой статье варианты либо спекулятивны (дают доходность в моменте), либо требуют специальных знаний (как альтернативные или венчурные инвестиции, а также смарт-контракты).
Кроме того, ряд инвестиций требует больших сумм (до десятков млн. руб.) при низкой ликвидности на несколько лет. Статистические методы оценки будущего дохода при этом очень ненадежны, если вообще применимы.
Поэтому классикой портфельного инвестора считаются лишь три вида активов: акции, облигации, недвижимость. Плюс возможно драгметаллы, как золото. Тем не менее число портфелей с ними бесконечно велико: акции различаются по странам и валютам, а недвижимость с облигациями еще и по видам (есть государственные и корпоративные облигации, облигации с защитой от инфляции и пр.).