Экономические индикаторы еврозоны в декабре 2025 года рисуют неоднозначную картину: на фоне ослабления деловой активности в промышленности и сфере услуг появляются признаки осторожного улучшения ожиданий и внешнеторговых позиций. Данные указывают не столько на резкий спад, сколько на смену импульса — рост, набиравший силу в течение года, к его завершению заметно притормозил. Наиболее уязвимым звеном вновь оказалась обрабатывающая промышленность. Предварительный индекс PMI от HCOB опустился до 49,2 пункта — минимального значения за восемь месяцев. Таким образом, сектор глубже ушел в зону сокращения, не дотянув до рыночных ожиданий. Ключевым источником слабости стала Германия, где спад в промышленности усилился. Франция, напротив, продемонстрировала робкие признаки стабилизации, однако единичное улучшение пока не позволяет говорить о формировании устойчивого тренда.
В целом по еврозоне выпуск в обрабатывающей промышленности слегка снизился, положив конец девятимесячному периоду роста. Сократился и поток новых заказов, особенно со стороны зарубежных клиентов, что усилило давление на предприятия. Компании продолжили оптимизировать занятость, сокращая персонал. При этом ценовая картина оказалась противоречивой: издержки на сырье выросли самыми быстрыми темпами с августа 2024 года, тогда как отпускные цены в среднем остались на прежнем уровне, ограничивая возможности бизнеса компенсировать рост затрат. Сфера услуг, остававшаяся главным драйвером экономики в течение года, также начала терять скорость. Индекс PMI услуг снизился до 52,6 пункта, показав самый медленный темп роста за три месяца. Несмотря на это, сектор продолжил расширяться уже седьмой месяц подряд. Замедление было связано прежде всего с ослаблением внешнего спроса и более сдержанным притоком новых заказов. Тем не менее компании в сфере услуг третий месяц подряд наращивали численность персонала, что говорит о сохраняющейся уверенности в базовом уровне спроса.
Композитный индекс деловой активности HCOB, объединяющий промышленность и услуги, снизился до 51,9 пункта — минимума за три месяца. Частный сектор продолжал расти, но заметно медленнее, чем осенью. Инфляционное давление при этом усилилось: выросли как производственные издержки, так и давление на цены конечной продукции. Одновременно ухудшилась общая деловая уверенность, поскольку падение оптимизма в сфере услуг перевесило улучшение ожиданий в промышленности. Тем не менее 2025 год стал первым полным календарным годом с устойчивым ростом деловой активности в еврозоне со времен пандемии COVID-19. На фоне текущего замедления более оптимистичные сигналы поступили из опросов ожиданий. Индекс экономических настроений ZEW для еврозоны в декабре вырос сразу на 8,7 пункта, достигнув 33,7 — максимума за пять месяцев и существенно превысив прогнозы. Более трети аналитиков ожидали улучшения экономической ситуации, а большинство предполагало сохранение статус-кво. При этом оценка текущих условий осталась слабой и даже несколько ухудшилась, а инфляционные ожидания продолжили снижаться, опустившись в отрицательную зону.
Дополнительную поддержку общей картине оказала внешняя торговля. В октябре 2025 года торговый профицит еврозоны резко увеличился до 18,4 млрд евро, что более чем вдвое превышает показатель годичной давности. Рост был обеспечен сочетанием увеличения экспорта и заметного сокращения импорта. Поставки за рубеж выросли прежде всего за счет машин и транспортных средств, продовольствия и сырья, тогда как импорт снизился из-за падения закупок энергоносителей и химической продукции. География торговли также претерпела изменения. Экспорт существенно увеличился в направлении Швейцарии, Норвегии и Мексики, но заметно сократился в США, Великобританию и Китай. Импорт, в свою очередь, резко снизился из Китая, тогда как поставки из США и Великобритании выросли. В масштабах всего Европейского союза торговый баланс также улучшился, подтверждая тенденцию к внешнеторговому укреплению.
Таким образом, декабрь 2025 года стал для еврозоны периодом противоречивых сигналов: замедление текущей активности сочетается с улучшением ожиданий и сильными внешнеторговыми показателями. Начало нового года покажет, перерастет ли этот хрупкий баланс в новый импульс роста или же экономика продолжит движение по траектории осторожного охлаждения.