Сегодня я хочу объяснить свою позицию по поводу ИнтерРАО. Последнее время сразу несколько подписчиков спросили, почему данной акции нет в моём дивидендном портфеле, ведь у компании довольно щедрые выплаты и хорошие финансовые показатели, плюс огромный запас наличных в 430млрд р и отрицательный долг. Однако я не инвестирую в эту акцию и на это есть причины!
Что не так с акциями ИнтерРАО?
Взгляните на ключевые показатели ИнтерРАО за последние пару лет. Финансово компания выглядит отлично:
- Растущая выручка и положительная чистая прибыль
- Долг отрицательный
- На балансе более 430 млрд рублей чистых денежных средств
К тому же ИнтерРАО предлагает неплохую дивидендную доходность- около 12%.
"Чё те ещё надо, отличная дивидендная акция?" - скажут некоторые инвесторы. Однако, на фоне всех этих красивых цифр компания имеет два больших минуса, которые могут негативно повлиять на будущее акций ИнтерРАО:
- Источник прибыли
Около 45% чистой прибыли в 2024-2025 гг. — это процентные доходы от размещения той самой «кубышки» на депозитах под высокую ключевую ставку (которая в эти годы превышала 20%). Это ненадежный, циклический источник прибыли. В 2026-2027 годах ЦБ будет снижать ставку что, по оценке аналитиков, может сократить процентные доходы ИнтерРАО в 3-4 раза и оказать значительное давление на дивиденды. - Цель денег в "кубышке"
Казалось бы, 430 млрд р — это подушка безопасности и потенциал для щедрых выплат в будущем. Но на деле все эти средства пойдут на масштабную инвестиционную программу, которая составит около 1 трлн рублей до 2030 года.
То есть «кубышка» создана не для дивидендов, а для инвестиций. При этом стратегия компании не предусматривает увеличения коэффициента дивидендных выплат выше 25% от прибыли по МСФО, а это относительно мало (например, многие другие эмитенты направляют 50% от прибыли на дивиденды и даже больше).
Это не всё, есть ещё проблемы!
Посмотрите на долгосрочную динамику котировок, в них не прослеживается восходящий тренд:
Я вспоминаю, когда 6 лет назад начинал инвестировать, аналитики очень хвалили акции ИнтерРАО и прогнозировали их рост. Но мы видим, что его нет, бумага только дешевеет. С начала 2025г выглядит в 4 раза хуже рынка (котировки упали на -16%, тогда как индекс Мосбиржи лишь на -4%). И какого то позитивного драйвера, которые способен переломить этот негативный тренд в акциях, я не вижу!
Заключение
Я не инвестирую в ИнтерРАО по следующим причинам:
- Нет долгосрочного роста котировок
А это один из важных критериев, на основе которого я выбираю акции для инвестирования. - Риски урезания дивидендов
Грядущее снижение ключевой ставки напрямую ударит по финансовому результату ИнтерРАО, так как кубышка уже не сможет генерировать хорошую прибыль. Заманчивая дивидендная доходность сегодня может превратится в копейки завтра. - Наличие лучших альтернатив
На рынке есть компании, которые обладают отличными финансовыми показателями, платят хорошие дивиденды и при этом показывают динамичный рост своих котировок, причём из того же сектора электроэнергетики - например Ленэнерго и Россети ЦП.
Если посмотреть на состав моего портфеля: электроэнергетических компаний у меня достаточно, и все они выглядят лучше Интер РАО (скрин из сервиса учёта инвестиций):
Поэтому акциям Интер РАО пока нет места в моём портфеле! Делитесь своим мнением в комментариях. Возможно, у вас другой, более позитивный взгляд на эту бумагу.
А здесь я выкладываю всё: от разбора портфеля, до личной жизни инвестора - мой ТГ канал, подписывайся!
➡️СЕРВИС, в котором я веду учёт инвестиций!