В ожидании решения: что Центробанк сделает с ключевой ставкой 19 декабря
На этой неделе весь финансовый рынок России замер в ожидании одного из ключевых событий года: 19 декабря Центробанк примет очередное решение по ключевой ставке. В отличие от прошлых заседаний, на этот раз у экономистов нет однозначного прогноза. Ситуация на рынке сложилась интригующая, поскольку регулятор находится на тонкой грани между необходимостью продолжения борьбы с инфляцией и возможностью дать экономике немного больше свободного дыхания. Вопрос о том, стоит ли ждать снижения ставки или Центробанк сохранит текущую жесткую политику, стал главной темой обсуждений.
📊 Макроэкономический пазл: факторы, влияющие на решение
Решение Центробанка 19 декабря будет зависеть от комплекса макроэкономических показателей, которые в последнее время подают противоречивые сигналы. С одной стороны, согласно официальным данным Росстата, инфляция замедлилась до 6,6%, приблизившись к целевому диапазону ЦБ на 2025 год, который установлен в пределах 6,5–7%. Минэкономразвития также опубликовало позитивную статистику, свидетельствующую об ускорении экономического роста до 1,6% в октябре против 0,9% в сентябре. Кроме того, укрепление рубля создает дезинфляционный эффект, поскольку снижает цены на импортные товары. С другой стороны, как отмечает аналитик Алексей Лоссан, сохраняющийся высокий рост инфляционных ожиданий у населения требует от регулятора продолжения жесткой денежно-кредитной политики.
📉 Базовый сценарий: осторожное снижение до 16%
Большинство экспертов склоняются к сценарию аккуратного снижения ключевой ставки. Владелец строительной компании Максим Лазовский и управляющий фондом Денис Астафьев считают, что базовым сценарием для рынка является снижение на 50 базисных пунктов, то есть до 16,0% годовых. Такой шаг выглядит взвешенным на фоне замедления инфляции и некоторого охлаждения кредитной активности. Однако, как подчеркивает Астафьев, это снижение не будет означать смену курса. Решение, вероятно, будет сопровождаться сдержанно-жесткой риторикой, а сам шаг расценивается лишь как точечная корректировка при сохранении ограничительных финансовых условий в целом.
🏗️ Ожидания бизнеса: сигнал для рынка жилья и МСП
Даже такое умеренное снижение ставки, по мнению Максима Лазовского, станет прежде всего сигналом для рынка индивидуального жилищного строительства (ИЖС). Ставки по ипотеке на ИЖС традиционно реагируют на решения регулятора медленнее, но сам факт движения ставки вниз способен частично оживить отложенный спрос и вернуть на рынок часть семей, откладывавших строительство дома. С другой стороны, член совета МРО «Деловая Россия» Андрей Глушкин отмечает, что мягкая ставка могла бы сгладить переход к повышению НДС с января, давая компаниям «чуть больше воздуха» в момент ожидаемого роста издержек. Впрочем, президент НАОКС Артём Замараев считает, что снижение на 1–2% не решит проблем малого и среднего предпринимательства, которому для выживания нужны ставки хотя бы в районе 10%.
🪙 Стабильность рубля и НДС: дополнительные аргументы
Андрей Глушкин указывает на дополнительные факторы, которые делают снижение ставки реалистичным. В частности, он отмечает необычно спокойное поведение рубля в декабре. В период новогодних праздников валютный рынок часто нервничает, но сейчас сильных колебаний не наблюдается. Это создает устойчивость, при которой снижение ставки не выглядит рискованным для ценовой стабильности. Кроме того, как упоминалось, повышение НДС с января представляет собой дополнительную нагрузку для бизнеса. Умеренное снижение ставки, по мнению эксперта, поможет сохранить баланс между поддержкой экономики и контролем над инфляцией.
🛑 Сохраняющиеся риски: рынок труда и нефтяные цены
Несмотря на позитивные тенденции, эксперты призывают не закрывать глаза на сохраняющиеся риски. Валерий Тумин, член экспертного совета по развитию цифровой экономики, напоминает о том, что рынок труда по-прежнему перегрет, а зарплаты растут, что может подстегивать инфляцию. Дополнительным фактором является постепенное снижение цен на нефть. Все эти моменты регулятор будет тщательно взвешивать перед принятием окончательного решения. Евгения Ермолаева, председатель комиссии «Опоры России», высказывает мнение, что нам не следует ожидать существенного снижения «ключа» в декабре, и ЦБ, скорее всего, ограничится снижением на 0,5% или сохранит действующую ставку, чтобы не утратить контроль над инфляционными ожиданиями.
🏦 Ответ банков: почему ставки по вкладам могут вырасти
Интересный прогноз высказал Алексей Лоссан: даже при условии снижения ключевой ставки Центробанком, банки могут продолжить повышение депозитных ставок. Он объясняет это тем, что повышение ставок по вкладам является ответом кредитных организаций на волатильность рынка. Банки активно привлекают депозиты для обеспечения ликвидности и накопления ресурсов, которые затем будут направлены на кредитование. Таким образом, даже если "ключ" немного опустится, борьба банков за деньги населения может привести к тому, что доходность по вкладам временно останется высокой.