Как переоценка создания рабочих мест меняет взгляд ФРС на экономику

2 дня назад2 дня назад

2 мин

Как переоценка создания рабочих мест меняет взгляд ФРС на экономику Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл недавно заявил, что аналитики ФРС полагают, что официальные данные о создании рабочих мест в США могут быть завышены до 60 000 в месяц. Это предположение вызывает серьезные опасения, поскольку оно указывает на возможное сокращение рынка труда, а не на рост. Если с апреля экономика ежемесячно добавляла около 40 000 рабочих мест, то фактическое число может быть ближе к потере 20 000 рабочих мест в месяц. Основная причина такой потенциальной переоценки кроется в методологии Бюро трудовой статистики (BLS), в частности, в так называемой "модели рождения-смерти" (birth-death model). Эта статистическая модель используется для оценки рабочих мест, созданных новыми предприятиями или потерянных из-за закрытия старых, поскольку в реальном времени отслеживать их крайне сложно. Исторически эта модель неоднократно завышала реальные показатели, что приводило к значительным по

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл недавно заявил, что аналитики ФРС полагают, что официальные данные о создании рабочих мест в США могут быть завышены до 60 000 в месяц. Это предположение вызывает серьезные опасения, поскольку оно указывает на возможное сокращение рынка труда, а не на рост. Если с апреля экономика ежемесячно добавляла около 40 000 рабочих мест, то фактическое число может быть ближе к потере 20 000 рабочих мест в месяц.

Основная причина такой потенциальной переоценки кроется в методологии Бюро трудовой статистики (BLS), в частности, в так называемой "модели рождения-смерти" (birth-death model). Эта статистическая модель используется для оценки рабочих мест, созданных новыми предприятиями или потерянных из-за закрытия старых, поскольку в реальном времени отслеживать их крайне сложно. Исторически эта модель неоднократно завышала реальные показатели, что приводило к значительным понижательным корректировкам спустя месяцы или даже годы.

Подобные пересмотры данных не являются новым явлением. Например, в сентябре 2025 года BLS выпустило предварительную оценку, согласно которой рост занятости был завышен на 911 000 рабочих мест за 12 месяцев, предшествовавших марту 2025 года. Это стало крупнейшим пересмотром в сторону понижения с 2000 года. Ранее, в сентябре 2024 года, было пересмотрено количество созданных рабочих мест в сторону уменьшения на 818 000 за период с апреля 2023 по март 2024 года, что эквивалентно примерно 68 000 рабочих мест в месяц.

Неточные данные о рынке труда усложняют процесс принятия решений Федеральной резервной системой, особенно в отношении процентных ставок. Понижательные пересмотры данных указывают на то, что рынок труда был слабее, чем считалось ранее, что усиливает аргументы в пользу снижения процентных ставок для стимулирования экономики. Заявление Пауэлла было сделано после третьего подряд снижения ставок ФРС в 2025 году, при этом политики учитывали эти понижательные корректировки.

К декабрю 2025 года рынок труда США демонстрировал смешанные сигналы. Хотя число рабочих мест вне сельского хозяйства выросло на 119 000 в сентябре 2025 года после пересмотренного снижения на 4 000 в августе, безработица выросла до 4,4% в сентябре, самого высокого показателя с октября 2021 года. Данные частного сектора также указывали на снижение: в ноябре 2025 года было сокращено 32 000 рабочих мест. Эти расхождения, а также различия между "опросом предприятий" (Establishment Survey), считающим рабочие места, и "опросом домохозяйств" (Household Survey), считающим людей, создают неполную картину и требуют от ФРС осторожности в оценке здоровья экономики.