Ситуация на рынке облигаций ухудшилась к концу года. На рынке случился достаточно крупный дефолт по ГК «Монополия», которая сегодня уже представит план реструктуризации своих долгов.
▫️Цены облигаций третьего эшелона и особенно сектора высокодоходных облигаций резко пошли вниз. А по рынку поползли слухи о проблемах у ряда других компаний.
Ситуация ожидаема, и я о ней не раз предупреждал. В период высоких процентных ставок и, главное, долгого их сохранения, нарастание проблем в секторе высокодоходных облигаций неминуемо. И оно наступило.
При этом, да, в уходящем 2025 году у нас было больше дефолтов, чем в 2024. Однако в целом их количество не так велико. Мы не наблюдаем «вала», который видели в 2008 году.
➡️Есть по многим компаниям снижение свободного денежного потока.
➡️У кого-то уже работа на грани рентабельности по чистой прибыли.
➡️Ну а кто-то и правда не выдерживает и вследствие ухудшения бизнеса, снижения доходов, роста издержек и общей нехватки средств на погашение долгов, начинает продавать активы и готовиться к их неизбежной реструктуризации.
Однако есть и хорошие новости: «Уральская сталь» вчера смогла справиться с погашением выпуска большого объема на 10 млрд руб. Да, с помощью акционеров или дружественных групп, но тем не менее…Многие нервничали по поводу этой компании.
Так, нам на форуме в приложении за последние дни, наверное, раз 20 задали вопрос: что будет с «Уральской сталью»?
И мы отвечали: ситуация непростая, но, по нашему мнению, компания справится с предстоящей выплатой.
Ну а теперь что делать инвесторам в такой ситуации?
Не стоит думать, что компании, видя тенденции на рынке, будут массово уходить в дефолты и реструктуризации — это плохой путь. И, главное, он невыгоден бизнесу.
✔️Испорченная репутация навсегда.
✔️Непоправимый урон доверия.
✔️Невозможность в дальнейшем привлечь средства вследствие кросс-дефолта по всем своим обязательствам.
✔️Возможная в будущем субсидиарная ответственность владельцев бизнеса.
✔️Возможные в будущем уголовные дела.
Короче, уходить в дефолт компании будут лишь тогда, когда никаких других вариантов нет. Большинство же будут искать любые возможные варианты рассчитаться.
◽️Снижение процентных ставок все равно будет. Может не таким быстрым, как ожидалось. Но оно предстоит в 2026 году. И это значительно облегчит жизнь эмитентам третьего эшелона и компаниям более низкого кредитного качества. Переоцененный курс рубля может ослабнуть в следующем году. Это несколько изменит экономическую ситуацию в целом. Будет способствовать наполнению экономики ликвидностью.
Так все же — что делать инвестору?
Во-первых, не паниковать. Может быть, следует несколько снизить риски. Уменьшить долю высокодоходных облигаций и сосредоточиться больше на выпусках с высокой надежностью из стратегии «РФ. Российские облигации». И в любом случае отметим, что по облигациям выдающийся результат в этом году. Даже в сегменте высокодоходных бумаг, где была пара дефолтов. Но они не изменили кардинально очень высокую результативность стратегии.
Ну а если решили все равно оставаться на рынке ВДО — диверсифицироваться по максимуму. На долю любого эмитента здесь должно приходиться не более чем 2-2,5% от общего объема позиции.
Остались вопросы — обращайтесь.