На конец 2026 года ожидаем: • Ключевая ставка ЦБ: 12%; • Рост реального ВВП: 1,7%; • CNY/RUB: 12,7 рублей за юань; • USD/RUB: 90 рублей за доллар. Фондовый рынок: • Облигации с фиксированным купоном остаются основной инвестиционной идеей на долговом рынке. Ожидаем снижение доходности 10-летних ОФЗ до ~11%. Это соответствует целевым значениям индекса RGBI в диапазоне 138-140 пунктов на 2026 год. • В рамках базового сценария считаем, что индекс МосБиржи достигнет 3800 пунктов. При этом полагаем, в начале года на рынке сохранится дефицит идей, что может способствовать повышенной волатильности.