Стоит ли IPO ставить на паузу

Стоит ли IPO ставить на паузу?

Сегодня вышло сразу несколько статей в СМИ о том, что после IPO JetLend, Дом.РФ и Базис будет продолжительная пауза в размещениях, так как рынок ещё не готов к IPO как способу покупки акций у компании.

Про JetLend и Дом.РФ — без комментариев. Они выходили дорого, и цели их были понятны ещё на старте — мнение о них у меня не поменялось.

Зато есть вопросы по IPO Базиса. Компания выходила с дисконтом к рынку. По разным оценкам, дисконт составлял от 20% и даже выше к актуальной рыночной оценке аналогичных компаний в отрасли. Например, «ВТБ Капитал Трейдинг» оценил Базис:

🔹32 млрд руб. по методу дисконтирования денежных потоков

🔹25 млрд руб. на основе форвардных мультипликаторов

ГПБ оценивал компанию в 30–35 млрд руб. по методу дисконтирования денежных потоков.

При этом итоговая рыночная капитализация после размещения составила 18 млрд руб.

Но что мы увидели в первый день?

📉 Падение.

И тут же Пульс взорвался: "IPO провалилось", "Очередной скам" и прочее.

Давайте смотреть глубже.

Что на самом деле произошло.

Аллокация для управляющих компаний была снижена до 39%, при этом розничным инвесторам дали в среднем около 48% от размера заявки. В предыдущие IPO им давали 10-15%, и все были недовольны... Готовясь к низкой аллокации, народ по традиции набрал плечи, и когда на старте торгов 🚀 не полетела, начал освобождать эти плечи на рынок.

Некоторые эксперты и участники рынка связывают падение именно с действиями частных инвесторов.

По сути, это технический, а не фундаментальный сбой.

Интересный технический момент в том, что по мере продажи в убыток кто-то продолжал активно скупать — это заметно по высоким объёмам торгов в первые дни. Стакан освобождается от "слабых рук", и котировки уже начали показывать восстановление (после падения до 97 ₽ они закрылись в первую сессию на уровне 101,3 ₽). Сегодня уже котировка уходила за 107₽ и уверенно движется к цене IPO.

Понятно, что за неделю фундаментальная картина не изменилась в худшую сторону. Более того, сегодня вышла новость, что крупнейшая теплоэнергетическая компания в Санкт-Петербурге — АО «ТЭК СПб» — полностью перешла на ЦОД от Базис в рамках стратегии по импортозамещению.

В целом на рынок ТЭК приходится 20–25% ВВП России, и он находится в активной фазе цифровизации и импортозамещения. Рынок ТЭК дополняет направления, в которых Базис уже присутствует, — финансы, телеком, транспорт.

Падение котировок не отменило ни технологий, ни контрактов, ни рыночной позиции Базис. Оно лишь временно расцепило рыночную цену акции и её фундаментальную стоимость.

🤔 Стоит признать всем участникам торгов, что рынок меняется.

Да — сейчас самой весомой стороной торгов являемся мы с вами, физические лица. К нам выходят компании с разной оценкой, но некоторые готовы предложить цену ниже рыночной, чтобы показать сильный рост на среднесрочном горизонте. Однако мы пока не всегда готовы воспринимать компании дольше пары тиков на графике.

🤦"Если ракеты нет в первую минуту — значит, скам и профанация"

Ценность IPO — в доступе к акциям роста по привлекательной цене до публичного рынка, а не в сиюминутном скачке.

Я вижу, что сейчас #BAZA — интереснее, чем до размещения. Спекулятивный навес ушёл, цена очистилась от плечей, а фундаментальная история только усиливается.