На этой неделе стоимость акций Cisco обновила свой максимум 2000 года, спустя 25‼️ лет после достижения исторического пика. Именно столько пришлось ждать инвесторам, вложившимся в компанию на волне интернет эйфории.
Почему Cisco в 2000 году стала самой дорогой в мире компанией
Cisco в начале 2000-х занимала ключевую позицию в технологической инфраструктуре, будучи важнейшим элементом нового мира, основанного на Интернете.
✅ Доминирование: Cisco контролировала 80-90% интернет-трафика, определяя «скелет» сети.
✅ Бурный рост интернета: постоянно увеличивалось количество пользователей и услуг.
✅ Впечатляющие финансовые показатели: Высокие темпы роста выручки и маржинальности.
✅ Ожидания инвесторов: Многие считали Cisco «компанией будущего».
Рынок тогда оценивал Cisco высоко, что обуславливало P/E на уровне 120-150 и EV/Sales в районе 25-30. Однако в дальнейшем такая высокая оценка оказалась явно завышенной.
Причины падения Cisco на бирже
Успех Cisco был подорван не её плохими показателями, а слишком высокой оценкой.
Основные факторы:
🔻 Ожидания объема рынка не оправдались.
🔻 Конкуренты развивались быстрее, чем предполагалось.
🔻 Дешевое оборудование влияло на маржинальность.
🔻 Оценка учитывала слишком далёкие перспективы
Результат — падение акций на 86% за 2 года и 25 лет на полное восстановление
Это не потому, что Cisco плохая.
Это потому, что цена была плохая.
Сравнение Nvidia с Cisco
Сейчас Nvidia является символом технологического прогресса, как когда-то CISCO.
Если наложить графики роста Cisco и Nvidia, сходство становится очевидным:
• Продолжительный рост с последующим резким ускорением.
• Прилив массовых инвесторов и ведущая роль в индексах.
Nvidia функционирует как инфраструктура для развития искусственного интеллекта, тогда как Cisco была важной для Интернета. Тем не менее, Nvidia демонстрирует более высокие темпы роста и устойчивую прибыльность.
Мультипликаторы: сравнительный анализ
Cisco 2000
o P/E: 120-150
o EV/Sales: 25-30
o EV/EBITDA: 80-100
o Отсутствие свободного денежного потокаNvidia 2025
o P/E: 45-70
o EV/Sales: 20-22
o EV/EBITDA: 35-45
o Значительный свободный денежный поток и уникальные маржи.
Хотя обе компании показывали высокий рост, важно отметить, что качество бизнеса и реальность прибыли у Nvidia намного стабильнее.
Может ли Nvidia повторить судьбу Cisco?
Теоретически, да. Причины могут включать:
• Чрезмерная зависимость от крупных игроков.
• Увеличение конкуренции и возможное насыщение рынка.
• Регуляторные риски.
Однако, Nvidia отличается тем, что:
• Генерирует значительную прибыль.
• Контролирует экосистему, а не только технологии.
• Находится в центре глобального тренда.
Это делает Nvidia более устойчивой, хотя её оценка тоже может быть завышенной.
История не повторяется, но сходство все же есть. Cisco и Nvidia являются прекрасными компаниями, но это не гарантирует, что они будут хорошими инвестициями по любой цене. Инвесторам стоит задаться вопросом:
Готовы ли вы ждать 10-20 лет, если ошибетесь с моментом входа?
Больше постов:
t.me/maxinvest_pro/244