Сегодня искусственный интеллект превратился в колоссальный экономический эксперимент: в него вливаются астрономические суммы, от которых зависит устойчивость всей мировой экономики. И это тревожный сигнал. Проблема не сводится лишь к потенциальной убыточности технологии - речь идёт о риске масштабного экономического кризиса с массовыми увольнениями и долговой нагрузкой беспрецедентного масштаба.
Разберём глубинные причины возникновения «пузыря ИИ», выходя за рамки поверхностных спекуляций.
4 ключевых фактора формирования пузыря
1. Искажённая система оценки компаний
Драйвером «пузыря» выступают технологические гиганты - Google, Microsoft и другие представители Big Tech. Их рыночная капитализация достигает астрономических значений, но парадокс в том, что она слабо коррелирует с текущей прибылью.
Рассмотрим конкретный пример:
- Alphabet (материнская компания Google) в 2024 году получила прибыль около $100 млрд при рыночной стоимости $2,36 трлн;
- Saudi Aramco, показав сопоставимую прибыль, оценивалась в $1,6 трлн.
Таким образом, каждый доллар прибыли Google оценивается инвесторами на 50 % выше, чем доллар прибыли нефтяного гиганта. Причина - в вере рынка в неограниченный потенциал роста технологических компаний за счёт инноваций. Однако реальный рост Big Tech на протяжении последних двух десятилетий оставался умеренным. Чтобы поддерживать заоблачные оценки, компаниям требовалось постоянно демонстрировать готовность к технологическим прорывам - и именно ИИ стал инструментом создания этой видимости.
2. Накопленное богатство через налоговое планирование
За годы относительно медленного роста Big Tech накопили колоссальные денежные резервы - свыше $1,5 трлн к 2015 году (сопоставимо с экономикой Канады). Такой объём средств стал возможен благодаря:
- использованию международных налоговых лазеек;
- размещению активов в налоговых гаванях.
Эти средства оставались «замороженными» за рубежом, поскольку их репатриация повлекла бы существенные налоговые издержки.
3. Налоговая амнистия как катализатор
В 2017 году администрация Трампа приняла Закон о снижении налогов и создании рабочих мест (TCJA), который:
- ввёл единовременный налог на иностранные доходы компаний;
- позволил Big Tech репатриировать офшорные активы с минимальными издержками.
В результате триллионы долларов стали доступны для внутренних инвестиций, создав «горючую смесь»: огромный капитал встретился с необходимостью демонстрировать инновации для поддержания рыночных оценок.
4. Запуск «пузыря ИИ»
В 2017 году Google представил технологию, ставшую основой для больших языковых моделей, положив начало эре генеративного ИИ. К 2 Newton году Big Tech начал активно использовать репатриированные средства:
- для выкупа акций и погашения долгов;
- для масштабных инвестиций в ИИ как «лицо инноваций».
Ключевые события:
- Microsoft инвестировала миллиарды в OpenAI;
- OpenAI создала ChatGPT, воспринятый рынком как технологический прорыв.
Это запустило механизм «снежного кома»:
- страх упущенной выгоды (FOMO) втянул в ИИ - гонку все крупные технологические компании;
- возникло круговое финансирование: Microsoft, Nvidia, OpenAI и другие начали инвестировать друг в друга, многократно перекачивая одни и те же средства и раздувая рыночные оценки.
Как предотвратить повторение?
Два системных решения могли бы минимизировать риски:
Глобальный минимальный корпоративный налог
- ликвидировал бы экономическую выгоду от налоговых гаваней;
- стимулировал бы инвестиции в реальный рост, а не в финансовые манипуляции.
Налог на богатство (например, 2 % ежегодно на активы свыше $50 млн)
- обеспечил бы справедливое распределение налоговой нагрузки;
- сместил фокус менеджмента с краткосрочных спекуляций на долгосрочное развитие.
Выводы
«Пузырь ИИ» - не столько проблема технологии, сколько симптом глубинных деформаций современной экономики:
- искажённой системы оценки компаний;
- льготного налогового режима для крупного капитала;
- приоритета финансового роста над реальным развитием.
Чтобы избежать повторения сценария, необходимо:
- пересмотреть принципы корпоративного налогообложения;
- сместить акцент с краткосрочной финансовой выгоды на устойчивое развитие;
- обеспечить баланс интересов капитала и общества.
А что думаете вы?
- Согласны ли с тем, что «пузырь ИИ» - неизбежное следствие текущей экономической системы?
- Верите ли в реальный технологический прорыв, способный оправдать вложения?
- Какие меры, помимо налоговых, могли бы стабилизировать ситуацию?
Поделитесь своим мнением - давайте обсудим!