Друзья, коллеги, клиенты, да и просто читатели, которые следят за экономической жизнью страны. Хочу поведать Вам свои мысли после сегодняшнего разговора с одной из моих клиенток, который подтолкнул меня к тому, чтобы собрать мысли воедино о предстоящем 19 декабря событии. Речь, конечно, о заседании Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос о ключевой ставке. Снизят ли ее или оставят как есть?
Напомню, что сейчас мы находимся в цикле осторожного смягчения. Этот цикл начался в июне, когда ставка, достигшая в прошлом году 21%, начала своё плавное снижение: 20% в июне, 18% в июле, 17% в сентябре и, наконец, 16.5% по итогам октябрьского заседания. Четыре снижения подряд — звучит обнадеживающе??? Вроде да. Однако сам ЦБ сразу остудил излишний оптимизм, обозначив, что политика остается жесткой. Цель этой жесткой политики вернуть инфляцию к 4-5% к концу 2026 года. Все дальнейшие шаги будут зависеть исключительно от устойчивости снижения инфляции и поведения инфляционных ожиданий.
И вот перед декабрьским заседанием картина складывается мозаичная, с яркими пятнами "за" и "против" снижения.
В пользу возможного предновогоднего "подарка" в виде снижения до 16% говорят:
1. Замедляющаяся инфляция. Так по последним данным, годовая инфляция продолжает снижаться, и есть шанс, что по итогам года она окажется даже ниже обновленного прогноза ЦБ в 6.5-7%.
2. Укрепление национальной валюты в последнее время само по себе оказывает сдерживающее влияние на цены.
3. Стабилизация цен на бензин, которые пошли вниз после резкого осеннего скачка.
4. И общий тон ЦБ. Ведь несмотря на все риски, он не перешел на ужесточающую риторику, оставляя пространство для манёвра.
Ну а в пользу паузы и сохранения ставки на уровне 16.5% говорят следующие показатели:
1. Инфляционные ожидания снова поползли вверх. И это, пожалуй, самый тревожный сигнал. В ноябре ожидания населения выросли до 13.3%, а для ЦБ это — критически важный показатель.
2. Возможный турбулентный первый квартал 2026-го из-за повышения НДС с 20% до 22% с 1 января. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина прямо говорила, что основной эффект ударит по ценам в декабре-январе, добавив к инфляции около 0.8 процентного пункта. Зачем смягчать условия, если известно, что завтра шторм?
3. Активный рост кредитования и денежной массы также добавляет проинфляционных рисков.
4. А геополитическая и санкционная неопределенность продолжает являться фактором сдерживания.
Прогнозы самого ЦБ, озвученные Эльвирой Набиуллиной, задают довольно сдержанную перспективу. Средняя ставка в 2026 году ожидается в диапазоне 13-15%, а к нейтральному уровню 7.5-8.5% регулятор планирует выйти только к 2027 году. При этом Набиуллина отметила, что в следующем году "видится пространство для снижения". И здесь ключевое слово "в следующем году", а не обязательно в декабре.
И вот мы подходим к резонному вопросу: «Так что же будет 19 декабря?»
Большинство аналитиков сегодня выделяют 2 сценария:
1. Базовый сценарий — пауза. В этом случае будет сохранена ставка на уровне 16.5% с аргументацией, что сейчас не время для рисков: впереди проинфляционный удар от НДС, а ожидания населения снова раскачались. Логично переждать эту бурю и оценить первые последствия уже в новом году.
2. Сценарий "новогоднего подарка" и снижение на 0.5 п.п. до 16%.
Это, конечно же, был бы сильный сигнал уверенности, что инфляция взята под контроль несмотря ни на что. Но для такого шага нужна действительно железобетонная уверенность в данных, которая сейчас, на мой взгляд, немного подорвана ростом ожиданий.
Что это значит для нас с вами, как для конечных потребителей? Честно говоря, в краткосрочной перспективе не так уж много. Разница между 16.5% и 16% для ипотеки, кредита на бизнес или депозита сейчас практически неощутима. Ставка все еще остается очень высокой, "заградительной", сдерживающей активный спрос.
Но лично для меня, и, думаю, для многих в стране, даже символическое снижение стало бы важным психологическим сигналом. Сигналом того, что самый тяжелый период высокой стоимости денег позади, что шторм действительно начинает стихать, и сквозь плотный слой туч уже пробивается луч солнца, понемногу прорисовывая контуры более спокойного экономического будущего.
Окончательную точку в этих рассуждениях поставит 19 декабря Совет директоров Банка России. А пока будем наблюдать за данными и сохранять взвешенный оптимизм.
С уважением,
Виталий Пригодин,
Ваш личный менеджер по новостройкам Петербурга.