Цены на медь в 2025 году демонстрируют впечатляющий рост, неоднократно обновляя исторические максимумы, и, по мнению аналитиков, это ралли ещё далеко от завершения. Комбинация перебоев в поставках, структурного дефицита предложения и растущих опасений вокруг возможных торговых пошлин со стороны США привела к тому, что рынок оказался в состоянии острой напряжённости. Всё больше экспертов сходятся во мнении, что уже в 2026 году стоимость меди может выйти на по-настоящему экстремальные уровни.
Аналитики Citi ожидают резкого скачка цен на «красный металл», связывая его прежде всего с устойчивым ростом спроса со стороны энергетического перехода и сектора искусственного интеллекта. Масштабная электрификация, модернизация и расширение электросетей, а также активное строительство дата-центров требуют огромных объёмов меди для кабелей, систем передачи энергии и охлаждающей инфраструктуры. Эти долгосрочные тренды формируют фундаментальный спрос, который, по мнению экспертов, будет только усиливаться в ближайшие годы.
Дополнительным фактором давления на рынок становится дефицит предложения, обусловленный ограниченными возможностями добычи. В Citi отмечают, что глобальные дисбалансы усиливаются за счёт продолжающегося накопления меди в США. Разница в ценах между американским и международным рынками создала устойчивые арбитражные возможности, побуждая трейдеров перенаправлять физические объёмы металла в Соединенные Штаты. В результате, как подчёркивают аналитики банка, США фактически аккумулируют значительную часть мировых запасов меди, а в оптимистичном для цен сценарии будут и дальше «вытягивать» металл из уже истощённых резервов за пределами страны.
На этом фоне Citi прогнозирует рост цен до $13 000 за тонну в начале 2026 года, а при благоприятном развитии событий — до $15 000 уже во втором квартале. Схожую точку зрения разделяет и глава Avatar Commodities Эндрю Гласс (Andrew Glass), который говорит о возможности выхода цен на «стратосферические новые максимумы». По его словам, физическое накопление меди в США продолжает подрывать доступность металла на международных рынках, усиливая ощущение надвигающегося дефицита.
При этом эксперты подчёркивают, что текущий рост цен во многом отражает необычное искажение рыночных механизмов. Гласс отмечает, что ралли в значительной степени вызвано ожиданиями будущих тарифов, а не классическим соотношением спроса и предложения. Дополнительную неоднозначность ситуации придаёт слабый спрос со стороны Китая, который в последние месяцы не оправдывал ожиданий, несмотря на традиционно ключевую роль страны на рынке меди.
Тем не менее даже более сдержанные прогнозы предполагают сохранение высоких цен. Стратег по сырьевым товарам ING Эва Манти (Ewa Manthey) ожидает, что стоимость меди может достичь $12 000 за тонну во втором квартале следующего года. При этом она предупреждает, что рост цен станет серьёзным вызовом для энергоёмких отраслей, где маржинальность может оказаться под сильным давлением из-за подорожания сырья.
Рынок уже демонстрирует признаки крайней напряженности. Спотовые цены на медь на Лондонской бирже металлов (LME) недавно достигли отметки почти $11 800 за тонну, в то время как трёхмесячные фьючерсы закрепились немного ниже. С начала года эталонные цены выросли примерно на 36%, а за последний месяц прибавили около 9%, что подчёркивает ускорение восходящего тренда.
Ключевым катализатором последнего витка роста стали опасения относительно возможного введения США пошлин на импорт рафинированной меди начиная с 2027 года. Эти ожидания спровоцировали резкий рост поставок металла в страну. По данным StoneX, за текущий год приток рафинированной меди в США увеличился примерно на 650 тысяч тонн, доведя запасы внутри страны до около 750 тысяч тонн. Более высокие цены на американском рынке делают такие поставки экономически выгодными, что ещё сильнее обостряет дефицит за его пределами.
Особенно заметно сокращение запасов на Лондонской бирже металлов, которая традиционно считается рынком последней инстанции. Когда спрос слаб, биржа аккумулирует избыточный металл, а при ужесточении предложения — высвобождает его. Поэтому уровень запасов LME часто рассматривается как индикатор общего состояния рынка. Сейчас значительная часть этих запасов уже зарезервирована под физическую поставку и фактически недоступна для торговли, что усиливает опасения по поводу возможного сжатия предложения.
Ситуацию усугубляют и проблемы на стороне добычи. Deutsche Bank в своём недавнем обзоре охарактеризовал 2025 год как «полный перебоев» с точки зрения производства, отметив, что перебои в работе рудников вынудили крупнейших производителей снизить прогнозы по выпуску. По оценкам банка, только за последнюю неделю совокупные прогнозы добычи меди на 2026 год были сокращены примерно на 300 тысяч тонн.
Deutsche Bank ожидает, что рынок будет находиться в явном дефиците, причем наибольшая слабость предложения придётся на конец 2025 года и начало 2026 года, что создаёт предпосылки для резкого роста цен в первой половине следующего года. Крупнейшие игроки отрасли уже подтверждают эти опасения. Glencore снизила прогноз добычи на 2026 год из-за проблем с поставками руды с чилийского месторождения Collahuasi, а Rio Tinto также ожидает сокращения производства по сравнению с текущим годом.
В совокупности все эти факторы формируют крайне напряженную картину рынка, в которой долгосрочный структурный спрос сталкивается с ограниченным и всё более уязвимым предложением. Если текущие тенденции сохранятся, медь действительно может войти в фазу исторически высоких цен.
Материалы на эту тему также можно прочитать:
- Copper could hit ‘stratospheric new highs’ as hoarding of the metal in U.S. continues (CNBC)
Автор: Игорь Черненков
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.