Банки и участники рынка высказывают разные предположения, но в основном все ждут снижения. На какие параметры будет опираться Центробанк, принимая решения о ключевой ставке?
Обновлено в 15:22
В конце недели, 20 декабря, Центробанк РФ проведет финальное заседание в этом году по поводу ставки. Банки и участники рынка высказывают разные предположения. Консенсус-прогноз экономистов — ЦБ понизит ключевую ставку с текущих 16,5% пятый раз подряд. Вероятность снижения ставки на 0,5 процентного пункта и на 1 процентный пункт примерно одинакова.
Свое мнение высказал и зампред ВТБ Дмитрий Пьянов, представив пьесу «Инфляция, или Сон в зимнюю ночь» по мотивам Шекспира. По словам Пьянова, «важнейшим оперативным индикатором становится месячный прирост кредитного портфеля юрлиц банковского сектора как элемент денежной массы. Если месячный прирост меньше 10% в год — текущие денежно-кредитные условия признаются жесткими, требуется смягчение; если выше, значит, требуется ужесточение. 10% прироста банковского кредита в год достаточно для непереохлаждения экономики», — заключает Пьянов.
Об основных ориентирах ЦБ говорит директор центра исследований экономической политики экономического факультета МГУ Олег Буклемишев:
— Насколько я понимаю позицию Банка России, у него нет цифрового фетишизма или даже фиксированного набора любимых параметров, из которых он исходит всякий раз. Это могут быть разные индикаторы в разные периоды времени. В какие-то моменты это могут быть инфляционные ожидания населения, в какие-то моменты это могут быть текущие темпы инфляции. Сейчас много говорят про повышение налогов, которое сейчас либо уже начало всасываться в инфляцию, либо будет всасываться с начала следующего года, я бы не сосредотачивался на отдельной цифре. Одно дело — искусство банкиров, а другое дело — искусство Центрального банка, который рассматривает сразу несколько параметров. И я напоминаю, что это решение коллективное, и при голосовании на совете директоров каждый из участников этого голосования смотрит на набор своих близких к сердцу параметров. И я, кстати, не уверен, что объем кредитования является наиболее важным из оставшихся после темпов инфляции инфляционных ожиданий. В разные моменты разные параметры могут выходить на первый план.
— Называется еще и 10% прироста банковского кредита в год.
— Абсолютно ни о чем не говорит. Если вы посмотрите на исторические темпы, гуляют широко, и усилия Банка России — лишь часть факторов, определяющих эту динамику, поскольку есть еще и льготное кредитование, спонсируемое правительством, есть желание банков кредитовать население, бизнеса — получать эти кредиты. Поэтому эта цифра носит умозрительный характер. Затрудняюсь сказать заранее, какое будет сочетание факторов и какие звезды должны сойтись, чтобы ставка в пятницу была снижена на 1 процентный пункт. Я думаю, что никто из центробанкиров этого тоже сейчас сказать не может.
Как считают аналитики рынка, основным аргументом за снижение ставки на полпроцентных пункта или на 1 процентый пункт будет оценка ЦБ вторичных эффектов от предстоящего повышения НДС.
ЦБ будет принимать решение после рассмотрения комплекса факторов. Однако конец года внесет свои коррективы, говорит научный руководитель Центра конъюнктурных исследований ВШЭ Георгий Остапкович:
Георгий Остапкович научный руководитель Центра конъюнктурных исследований ВШЭ
«Основной фактор — динамика инфляции. Она перевешивает все другие составляющие, в том числе и охлаждение экономики, которое, к сожалению, наблюдается при высокой ставке, и в том числе кредитную динамику, выдачу кредитов. Кредиты растут не потому, что нужно много кредитов для экономических агентов и населения, а потому что часть населения, часть экономических агентов структурирует свои кредиты. Они берут новый кредит для того, чтобы погасить старый и работать уже над новым кредитом, пусть на 1-2% меньше. Объем кредитования растет не из-за того, что они хотят получить большую массу денег, а именно из-за реструктуризации предыдущего кредита. Поэтому главное — это динамика инфляции. Сейчас динамика уменьшается, но я думаю, что есть все основания для Центрального банка не идти в резкое понижение. Максимум, на что согласится Центральный банк, — опустить на 50 базисных пунктов, чтобы оставить сигнал, что общая цель Центрального банка — это понижение. Но пока еще рано делать галопирующие отскоки вниз, надо подождать влияния налоговых факторов, которые пойдут на следующий год, в том числе НДС, и разовые сборы, технологические и другие, где-то может взять старт резкий не раньше марта».
По итогам четвертого квартала инфляция складывается вблизи целевых 4%, уступая даже нижней границе прогноза ЦБ, отмечают аналитики. По их мнению, с учетом крепости рубля это позволит снизить ставку до 15,5 процентного пункта без угроз для динамики инфляции в следующем году.
Хотите всегда быть в курсе? Подписывайтесь на Telegram-канал «Бизнес FM»