Япония тихо превращается в самый важный макро-сюжет мира. И вопрос только один: как долго это ещё может продолжаться?
Страна с самым высоким долгом к ВВП на планете теперь сталкивается с ростом доходностей.
Доходность 10-летних гособлигаций Японии подходит к 2% — это +70% за год.
Для экономики, жившей на нулевых ставках десятилетиями, это буквально тектонический сдвиг.
Десятилетиями Япония жила в режиме искусственной стабильности:
◾️нулевые ставки;
◾️отрицательные ставки;
◾️бесконечный QE;
◾️контроль кривой доходности — YCC;
◾️скупка облигаций прямо с рынка.
Банк Японии мог печатать и покупать всё, что захочет.
Создавалась иллюзия, что так может быть вечно.
Но рынок всегда сильнее любой интервенции.
Сегодня BOJ стоит перед двумя плохими сценариями:
1. Продолжать скупать облигации → доходности вниз → иена рушится.
Печатный станок = слабая валюта.
У Японии и так исторически слабый yen — и дальнейшее ослабление может вызвать валютный шок.
2. Прекратить скупку → доходности взлетают → обслуживание долга взрывается.
А долг 250%+ ВВП. Повышение доходностей делает обслуживание долга экспоненциальной проблемой:
государство вынуждено занимать больше… только чтобы платить проценты.
Многие годы инвесторы считали, что Япония не может сломаться, нулевые ставки вечны.
Теперь рынок это тестирует.
Если YCC окончательно треснет — мир увидит одно из двух:
• Валютный кризис.
Иена рухнет, поглотив давление рынка.
• Долговой кризис.
Доходности улетят, а система будет вынуждена насильно разгружаться.
Потому что Япония — это “финальная модель”, эксперимент на десятилетие вперёд:
что происходит, когда страна печатает десятилетиями, монетизирует долг и наконец приходит к краю инструментов?
Все смотрят на США. Но если первой сломается Япония — ударная волна пройдётся по всей мировой финансовой системе.
Финал будет один:
очень медленно… а потом сразу📉
Сверху прикрепил рекордные нереализованные убытки банков Японии, все ждут 19 декабря, когда состоится новое заседание
