📈 Финансовая неделя в России: баланс между спокойствием и рисками

Эта неделя определила сразу несколько ключевых треков, по которым будет развиваться российская экономика на ближайший год. Инфляция, курс рубля, рынок акций и новые геополитические решения — все это теперь будет работать в новом контексте.

💰 Инфляция: замедление наступает, но цель еще далеко

Правительство пересмотрело свои ожидания в лучшую сторону. Вице-премьер Александр Новак заявил, что инфляция в 2025 году ожидается на уровне 6% или чуть выше — это ниже предыдущих прогнозов регулятора, который в октябре говорил о 6,5–7%.

• Что говорят цифры: Тренд действительно положительный. Годовая инфляция к 1 декабря замедлилась до 6,61%, а за неделю рост цен составил всего 0,04%. Это дало повод президенту Владимиру Путину на форуме «Россия зовёт!» заявить, что снижение инфляции стало важным достижением года. По его словам, сейчас экономика находится на этапе формирования сбалансированного устойчивого роста.
• Что говорят аналитики: Оптимизм чиновников пока сдержан. Эксперты напоминают, что текущие темпы роста цен все еще в полтора раза выше целевого таргета Центробанка в 4%. Кроме того, декабрь традиционно является месяцем «разгона цен», а в первом квартале 2026 года граждан может ждать новый пиковый скачок инфляции. Эти риски, скорее всего, не позволят регулятору резко смягчать денежно-кредитную политику в ближайшее время.

🏛️ Долговая политика: две точки зрения на один резерв

На этой неделе столкнулись две принципиально разные концепции использования долгового потенциала страны.

• Предложение ученых: Центральный экономико-математический институт РАН выступил с неожиданным тезисом. Аналитики института считают, что Россия может позволить себе безопасный уровень госдолга на уровне 90–100% ВВП, что соответствует международным нормам. По их мнению, страна могла бы активнее использовать долговое финансирование для закрытия дефицита бюджета.
• Позиция властей: Минфин не разделяет этой идеи. Существуют стратегические причины, по которым Россия старается ограничивать наращивание госдолга: сохраняется зависимость бюджета от доходов сырьевого сектора, а стоимость обслуживания госдолга уже сейчас сопоставима с американской. Несмотря на это, эксперты полагают, что рост госдолга в будущем — безальтернативный сценарий, учитывая снижение средств Фонда национального благосостояния и ограниченный потенциал роста налогов.

💳 Банковский сектор: рост ипотеки и старые угрозы

Новости из финансового сектора оказались противоречивыми. С одной стороны, наблюдается уверенное восстановление ипотечного кредитования. По оценке ВТБ, в ноябре было выдано ипотечных займов на рекордные 500 млрд рублей, что на 82% больше, чем годом ранее.

• Рост на первичке: Основной драйвер роста — сделки на первичном рынке. Население активно использует «Семейную ипотеку», условия которой изменятся в 2026 году.
• Предупреждения для банков: Но параллельно эксперты из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования предупредили о росте рисков в банковской системе. Объем «проблемных» кредитов (с просрочкой более 90 дней) за девять месяцев 2025 года резко вырос и достиг 2,3 трлн рублей. По оценкам аналитиков, вероятность системного банковского кризиса до октября 2026 года оценивается как «средняя».

🌐 Внешний контекст: усложнение расчетов

На международной арене появились новые факторы, которые усложнят жизнь российскому бизнесу и инвесторам.

• Новый статус от ЕС: Еврокомиссия внесла Россию в список стран с высоким риском по отмыванию денег. Это означает, что европейским банкам придется применять усиленные процедуры проверки при работе с российскими контрагентами, что еще сильнее осложнит расчётные операции.
• Либерализация от ЦБ: В качестве ответной меры, вероятно, можно рассматривать решение ЦБ России. Регулятор объявил об отмене с 8 декабря лимитов на переводы иностранной валюты за рубеж для граждан РФ и нерезидентов из дружественных стран. Причиной названа «стабильная ситуация на валютном рынке».

📊 Фондовый рынок и рубль: состояние неопределенности

Рынок акций на этой неделе продемонстрировал почти полное затишье. Индекс Мосбиржи большую часть времени находился в боковом тренде с минимальными колебаниями. Активность инвесторов была крайне низкой, объемы торгов упали. По мнению аналитиков, рынок явно не хочет приступать к активным торгам без серьезных драйверов, которыми могут стать решение ЦБ по ключевой ставке или важные геополитические новости.

Рубль, в отличие от фондового рынка, на этой неделе укрепил свои позиции. На утро пятницы, 5 декабря, официальный курс доллара установлен на уровне 76,9708 рубля, евро — 89,9011 рубля.

💎 Ключевой вывод недели

Финансовая неделя показала, что экономика России балансирует между позитивными краткосрочными трендами (замедление инфляции, рост ипотеки, крепкий рубль) и серьезными структурными вызовами, которые грозят проявиться в среднесрочной перспективе. Основные вызовы — это потенциальный банковский кризис из-за плохих кредитов, высокая стоимость обслуживания возможного госдолга и растущие внешние ограничения для расчетов. Власти демонстрируют уверенность, а эксперты призывают к осторожности. Эта дихотомия, вероятно, будет определять финансовую повестку и в следующем году.