Инвесторам не стоит ждать распродажи биткоинов со стороны Strategy, даже если цена ее акций просядет сильнее. Об этом заявил директор по инвестициям Bitwise Мэтт Хоуган, подчеркнув, что разговоры о вынужденном выходе компании из BTC — это просто недоразумение.
По словам Хоугана, снижение котировок MSTR ниже чистой стоимости активов не влечёт автоматическую необходимость распродажи цифрового золота. «Никакое падение ниже NAV не заставит компанию сокращать биткоин-позицию», — отметил он.
Страшный сценарий, который в реальности маловероятен
Хоуган признал: гипотетическая ситуация, при которой Strategy пришлось бы выбросить на рынок весь свой биткоин-резерв (~$60 млрд), выглядела бы катастрофически. Это сопоставимо с объёмом притока в биткоин-ETF за два года — эффект был бы заметным для всего рынка.
Однако подобный вариант, по словам эксперта, вряд ли возможен. У компании нет запланированных погашений долгов до 2027 года, а денежных средств для обслуживания процентных выплат хватает с большим запасом.
Откуда появились опасения
Инвесторов встревожили недавние слова CEO Strategy Фонга Ле. Он допустил, что компания в теории может продать часть BTC как крайний шаг, если её капитализация упадёт ниже стоимости криптоактивов. Но такая мера возможна только в ситуации, когда выпуск новых бумаг приведёт к сильному размытому капиталу, а продажа небольшой доли монет — наоборот, улучшит показатель «доходность биткоинов на акцию».
Давление на акции: падение на 50% и риск исключения из индексов
С начала года стоимость Strategy сократилась более чем наполовину. Такое движение создало угрозу исключения компании из крупных индексов — от MSCI USA до Nasdaq 100.
Потеря позиций в списках означает более слабую ликвидность бумаг, рост стоимости заимствований и снижение интереса со стороны крупных инвесторов.
По оценкам JPMorgan, суммарные вложения фондов в акции Strategy составляют около $9 млрд, из которых $2,8 млрд приходится на структуры, отслеживающие MSCI USA.
Но Хоуган считает, что всё не так плохо
Несмотря на давление на рынок, в Bitwise уверены: поводов для паники нет. Текущий курс биткоина (~$92 000) всё ещё выше средней цены закупки Strategy ($74 436), а сама компания обладает значительным запасом финансовой прочности.
Хоуган подчёркивает два ключевых обязательства Strategy:
- ежегодные процентные выплаты примерно на $800 млн;
- необходимость конвертации или пролонгации части долгов по мере наступления сроков погашения.
Первое, по его словам, не представляет угрозы: на счетах компании — $1,4 млрд, чего достаточно для покрытия процентов приблизительно на полтора года вперёд.
Исключение из индексов — не конец света
CIO Bitwise также не считает потенциальный выход MSTR из индикаторов чем-то драматичным. По его наблюдениям, влияние подобных решений обычно значительно менее болезненно, чем кажется на первый взгляд — рынки закладывают такие риски заранее.
Обменять криптовалюту на наличные прямо сейчас в Aifory Pro