Найти Π² Π”Π·Π΅Π½Π΅
Wealth IQ

πŸ’» ΠšΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π¦Π‘, ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Π΅ΠΉΡˆΠΈΠΌΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ маркСтплСйсами

πŸ’» ΠšΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π¦Π‘, ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Π΅ΠΉΡˆΠΈΠΌΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ маркСтплСйсами. ΠšΠ°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ послСдствия для OZON? πŸ’¬ АлСксандр АлСксССвский, инвСстиционный Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊ Wealth IQ, CFA Акции OZON находятся ΠΏΠΎΠ΄ Π΄Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΊΡ€ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ со стороны Π¦Π‘ ΠΈ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Π΅ΠΉΡˆΠΈΡ… Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΡΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π½Π° Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π½Π΅Π³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ° маркСтплСйса, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ прСдлоТСния рСгулятора Π·Π°ΠΏΡ€Π΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΡƒ Π½Π° маркСтплСйсах ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚ΠΎΠ² Π΄ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π½ΠΈΡ… Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ². ΠœΡ‹ ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π½Π΅Π³Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… послСдствий для OZON Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ:Β  1️⃣ ВмСсто Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΏΠΎ OZON-ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ просто ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ кСшбэк. ΠšΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎ, Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎ ΠΆΠ΅ самоС. БСйчас ΠΎΠ½ΠΈ ΠΊ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π΅Π³Π°ΡŽΡ‚, хотя Π½ΠΈΡ‡Π΅Π³ΠΎ Π½Π΅ ΠΌΠ΅ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ ΠΈΠΌ Ρ‚Π°ΠΊ Π΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ, β€”Β ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ Π½Π΅ Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° это срСдства. 2️⃣ Π“Π»Π°Π²Π° Π¦Π‘ Π­Π»ΡŒΠ²ΠΈΡ€Π° Набиуллина ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ Ρ€Π΅ΠΊΠ»Π°ΠΌΠ΅ банковских ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚ΠΎΠ² Π½Π° маркСтплСйсС Π΄ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π½ΠΈΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Β«ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π·Π°Π²Π΅Π΄ΠΎΠΌΠΎ Π½Π΅ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ прСимущСства ΠΏΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ участниками банковского Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Β». НСгативныС послСдствия ΠΎΡ‚ эт

πŸ’» ΠšΠΎΠ½Ρ„Π»ΠΈΠΊΡ‚ ΠΌΠ΅ΠΆΠ΄Ρƒ Π¦Π‘, ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Π΅ΠΉΡˆΠΈΠΌΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌΠΈ ΠΈ маркСтплСйсами. ΠšΠ°ΠΊΠΎΠ²Ρ‹ послСдствия для OZON?

πŸ’¬ АлСксандр АлСксССвский, инвСстиционный Π°Π½Π°Π»ΠΈΡ‚ΠΈΠΊ Wealth IQ, CFA

Акции OZON находятся ΠΏΠΎΠ΄ Π΄Π°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΈΠ·-Π·Π° ΠΊΡ€ΠΈΡ‚ΠΈΠΊΠΈ со стороны Π¦Π‘ ΠΈ ΠΊΡ€ΡƒΠΏΠ½Π΅ΠΉΡˆΠΈΡ… Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ² ΠΊΠ°ΡΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½ΠΎ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠΈ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ Π½Π° Ρ‚ΠΎΠ²Π°Ρ€Ρ‹ ΠΏΡ€ΠΈ ΠΎΠΏΠ»Π°Ρ‚Π΅ ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚ΠΎΠΉ Π΄ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π½Π΅Π³ΠΎ Π±Π°Π½ΠΊΠ° маркСтплСйса, Π° Ρ‚Π°ΠΊΠΆΠ΅ прСдлоТСния рСгулятора Π·Π°ΠΏΡ€Π΅Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΡ€ΠΎΠ΄Π°ΠΆΡƒ Π½Π° маркСтплСйсах ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚ΠΎΠ² Π΄ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π½ΠΈΡ… Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ².

ΠœΡ‹ ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅ΠΌ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΡΠΈΠ»ΡŒΠ½Ρ‹Ρ… Π½Π΅Π³Π°Ρ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… послСдствий для OZON Π±Ρ‹Ρ‚ΡŒ Π½Π΅ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½ΠΎ:Β 

1️⃣ ВмСсто Π±ΠΎΠ»Π΅Π΅ Π½ΠΈΠ·ΠΊΠΎΠΉ Ρ†Π΅Π½Ρ‹ ΠΏΠΎ OZON-ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚Π΅ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ просто ΠΏΡ€Π΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠΈΡ‚ΡŒ ΠΏΠΎΠ²Ρ‹ΡˆΠ΅Π½Π½Ρ‹ΠΉ кСшбэк. ΠšΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎ, Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ ΠΌΠΎΠ³ΡƒΡ‚ ΡΠ΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ Ρ‚ΠΎ ΠΆΠ΅ самоС. БСйчас ΠΎΠ½ΠΈ ΠΊ Ρ‚Π°ΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡ€Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠΊΠ΅ Π½Π΅ ΠΏΡ€ΠΈΠ±Π΅Π³Π°ΡŽΡ‚, хотя Π½ΠΈΡ‡Π΅Π³ΠΎ Π½Π΅ ΠΌΠ΅ΡˆΠ°Π΅Ρ‚ ΠΈΠΌ Ρ‚Π°ΠΊ Π΄Π΅Π»Π°Ρ‚ΡŒ, β€”Β ΠΏΡ€Π΅Π΄ΠΏΠΎΡ‡ΠΈΡ‚Π°ΡŽΡ‚ Π½Π΅ Ρ‚Ρ€Π°Ρ‚ΠΈΡ‚ΡŒ Π½Π° это срСдства.

2️⃣ Π“Π»Π°Π²Π° Π¦Π‘ Π­Π»ΡŒΠ²ΠΈΡ€Π° Набиуллина ΡƒΡ‚Π²Π΅Ρ€ΠΆΠ΄Π°Π΅Ρ‚, Ρ‡Ρ‚ΠΎ ΠΏΡ€ΠΈ Ρ€Π΅ΠΊΠ»Π°ΠΌΠ΅ банковских ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚ΠΎΠ² Π½Π° маркСтплСйсС Π΄ΠΎΡ‡Π΅Ρ€Π½ΠΈΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠΈ Β«ΠΈΠΌΠ΅ΡŽΡ‚ Π·Π°Π²Π΅Π΄ΠΎΠΌΠΎ Π½Π΅ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡƒΡ€Π΅Π½Ρ‚Π½Ρ‹Π΅ прСимущСства ΠΏΠΎ ΡΡ€Π°Π²Π½Π΅Π½ΠΈΡŽ с Π΄Ρ€ΡƒΠ³ΠΈΠΌΠΈ участниками банковского Ρ€Ρ‹Π½ΠΊΠ°Β». НСгативныС послСдствия ΠΎΡ‚ этой ΠΌΠ΅Ρ€Ρ‹, ΠΊΠΎΠ½Π΅Ρ‡Π½ΠΎ, Π±ΡƒΠ΄ΡƒΡ‚, Π½ΠΎ вряд Π»ΠΈ ΡΠ΅Ρ€ΡŒΠ΅Π·Π½Ρ‹Π΅.

ΠžΠ΄Π½ΠΎΠ·Π½Π°Ρ‡Π½ΠΎ вырастут расходы Π½Π° Ρ€Π΅ΠΊΠ»Π°ΠΌΡƒ Ρ‡Π΅Ρ€Π΅Π· сторонниС сСрвисы. Однако Π·Π° счСт маркСтплСйса ΡƒΠ·Π½Π°Π²Π°Π΅ΠΌΠΎΡΡ‚ΡŒ Π±Ρ€Π΅Π½Π΄Π° Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ ΠΎΡΡ‚Π°Π²Π°Ρ‚ΡŒΡΡ высокой. Π’ случаС с ΠΎΠΏΡ†ΠΈΠ΅ΠΉ кСшбэка ΠΏΠΎ OZON-ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚Π΅ вмСсто скидки ΠΏΠΎ Ρ†Π΅Π½Π΅ ΠΏΠΎΠ»ΡŒΠ·ΠΎΠ²Π°Ρ‚Π΅Π»ΡŒ ΠΏΠΎΡ‚Π΅Π½Ρ†ΠΈΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎ станСт Ρ‡Π°Ρ‰Π΅ Π·Π°Ρ…ΠΎΠ΄ΠΈΡ‚ΡŒ Π² ΠΏΡ€ΠΈΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ Π±Π°Π½ΠΊΠ° (ΠΊΠΎΡ‚ΠΎΡ€ΠΎΠ΅ встроСно Π² ΠΏΡ€ΠΈΠ»ΠΎΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ маркСтплСйса), ΠΊΡƒΠ΄Π° ΠΈ Π±ΡƒΠ΄Π΅Ρ‚ пСрСнСсСна Ρ€Π΅ΠΊΠ»Π°ΠΌΠ° банковских ΠΏΡ€ΠΎΠ΄ΡƒΠΊΡ‚ΠΎΠ². Π’Π°ΠΊΠΆΠ΅ стоит ΡƒΡ‡ΠΈΡ‚Ρ‹Π²Π°Ρ‚ΡŒ, Ρ‡Ρ‚ΠΎ Ρƒ Ozon Π‘Π°Π½ΠΊΠ° ΡƒΠΆΠ΅ огромная клиСнтская Π±Π°Π·Π°: 39 ΠΌΠ»Π½ Π°ΠΊΡ‚ΠΈΠ²Π½Ρ‹Ρ… ΠΊΠ»ΠΈΠ΅Π½Ρ‚ΠΎΠ² ΠΏΠΎ ΠΈΡ‚ΠΎΠ³Π°ΠΌ Ρ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒΠ΅Π³ΠΎ ΠΊΠ²Π°Ρ€Ρ‚Π°Π»Π° 2025 Π³ΠΎΠ΄Π°, Π° объСм ΠΎΠΏΠ΅Ρ€Π°Ρ†ΠΈΠΉ ΠΏΠΎ OZON-ΠΊΠ°Ρ€Ρ‚Π΅ Π²Π½Π΅ маркСтплСйса OZON большС, Ρ‡Π΅ΠΌ Π²Π½ΡƒΡ‚Ρ€ΠΈ ΠΏΠ»Π°Ρ‚Ρ„ΠΎΡ€ΠΌΡ‹ (>60%).

➑️ Π’ связи с Π²Ρ‹ΡˆΠ΅ΡΠΊΠ°Π·Π°Π½Π½Ρ‹ΠΌ Ρ‚Π΅ΠΊΡƒΡ‰Π΅Π΅ сниТСниС Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΉ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Ρ€Π°ΡΡΠΌΠΎΡ‚Ρ€Π΅Ρ‚ΡŒ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΏΠΎΠ²ΠΎΠ΄ для остороТного наращивания ΠΏΠΎΠ·ΠΈΡ†ΠΈΠΈ Π² Π±ΡƒΠΌΠ°Π³Π°Ρ… OZON. АгрСссивно ΡƒΠ²Π΅Π»ΠΈΡ‡ΠΈΠ²Π°Ρ‚ΡŒ долю, Π½Π° наш взгляд, всС ΠΆΠ΅ нСцСлСсообразно, ΠΏΠΎΡΠΊΠΎΠ»ΡŒΠΊΡƒ всС риски ΠΏΠΎΠΊΠ° Π½Π΅ Π΄ΠΎ ΠΊΠΎΠ½Ρ†Π° ясны.

БСйчас Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ OZON Ρ‚ΠΎΡ€Π³ΡƒΡŽΡ‚ΡΡ с ΠΌΡƒΠ»ΡŒΡ‚ΠΈΠΏΠ»ΠΈΠΊΠ°Ρ‚ΠΎΡ€ΠΎΠΌ EV/EBITDA Π·Π° 2025 Π³ΠΎΠ΄ Π½Π° ΡƒΡ€ΠΎΠ²Π½Π΅ 4,4x. Π—Π½Π°Ρ‡Π΅Π½ΠΈΠ΅ выглядит ΠΏΡ€ΠΈΠ²Π»Π΅ΠΊΠ°Ρ‚Π΅Π»ΡŒΠ½Ρ‹ΠΌ, учитывая Ρ‚Ρ€Π°Π΅ΠΊΡ‚ΠΎΡ€ΠΈΡŽ роста бизнСса («ЯндСкс» β€” 6,6x, HeadHunter β€” 5,5x).

НС являСтся ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡƒΠ°Π»ΡŒΠ½ΠΎΠΉ инвСстиционной Ρ€Π΅ΠΊΠΎΠΌΠ΅Π½Π΄Π°Ρ†ΠΈΠ΅ΠΉ.

#Π°ΠΊΡ†ΠΈΠΈ

🏦 @wealth_iqs